Alpha EDGE – инвестиционная стратегия на платформе копитрейдинга Fintarget. Стратегия ориентирована на долгосрочный рост капитала. Цель стратегии — получить доходность выше рынка.

В основе стратегии активное управление с тактическим распределением активов в зависимости от конъюнктуры фондового рынка и с учетом макро факторов.

Альфу по стратегии планируется получить в результате:

— выбора категории активов (акции или облигации, номинированные в рублях или иностранной валюте);

— выбора акций, динамика доходности, которых ожидается лучше рынка;

— своевременного открытия позиций и фиксации прибыли по акциям.

Инструменты

Основная категория активов в портфеле – дивидендные «голубые фишки» и небольшая доля акций роста. В неблагоприятные для акций времена средства инвестируются в краткосрочные корпоративных облигаций с высоким кредитным рейтингом и гособлигации. Облигации, номинированные в иностранной валюте будут использоваться в стратегии, когда на платформе будет реализован соответствующий функционал. 

Символический подарок от ЦБ в виде снижения процентной ставки на 1 процентный пункт не добавил оптимизма участникам рынка. Сигнал о дальнейшей ДКП по-прежнему остается жестким, а в случае необходимости ЦБ может снова поднять ставку.

Несмотря на замедление инфляции в годовом исчислении до 9,8%, кредитование реального сектора экономики после сезонного снижения объемов в январе-феврале продолжает расти: кредитование юрлиц и предпринимателей за исключением кредитов, предоставленных финсектору, по последним опубликованным данным за март выросло на 24% по отношению к февралю 2025 года, до 5,5 трлн ₽.

Источник: ЦБ

Общая кредиторская задолженность реального сектора на 01.04.25 выросла на 15% г/г, до 63,2 трлн ₽. Находятся предприятия, которые могут позволить себе брать кредиты по текущей ставке, а значит есть спрос со стороны потребителей, на которых в конечном итоге будут переложены расходы за обслуживание кредитов.

Фондовый рынок оказался более подвержен влиянию высокой ставки.

На консолидации рынка в марте 2025 года около 3200 по IMOEX, когда все ждали рывка до 3500-3700, физлица вложили в акции рекордные 38.7 млрд ₽. На 19% коррекции в апреле физлица вложили еще 23.8 млрд ₽, что также находится около рекордных значений с сентября 2023. 
Источник: Мосбиржа, расчеты автора

Психология массовых инвесторов остается прежней – покупай на росте, продавай на падении. На падении с максимумов года в мае 2024 по декабрь 2024 физлица продавали акции, в марте 2025 после февральского рывка начали закупать и по инерции выкупили коррекцию в апреле.

Пайщики ПИФов акций были более осторожными и погасили паи в марте 2025 на 3.7 млрд ₽, в апреле купили на 0.7 млрд ₽, а рекордные объемы покупок были в мае 2024 на начавшейся коррекции рынка, продажи — на падении с августа по ноябрь 2024.
 

Северсталь – самая дивидендная акция на российском фондовом рынке: выплачивает ежеквартальные дивиденды с 2003 года, направляет на дивиденды 100% свободного денежного потока. Северсталь не выплачивала квартальные дивиденды только во время кризисов: с 4К2008 по 2К2010 и с 4К2021 по 3К2023.

Также Северсталь не выплатила дивиденды за 4К2024 и не будет выплачивать за 1К2025 из-за отрицательного свободного денежного потока и в целях обеспечения стабильного финансового положения в будущем.

Стратегия заключается в инвестировании в индекс IMOEX сроком на 5 лет, когда доходность IMOEX с дивидендами (индекс полной доходности MCFTR, включающий дивиденды) за последние 5 лет снижается до 30% или падает ниже 0. Такая стратегия на российском рынке неоднократно приносила 180% за 5 лет или 23% в год (CAGR).

На графике представлена динамика 5-ти летней доходности индекса MCFTR за период с 31.03.2008 по 30.04.2025. Каждая точка на графике означает доходность индекса MCFTR за 5 лет с интервалом в 1 месяц.

Источник: Мосбиржа, расчеты автора

Наибольшую доходность за 5 лет (420%) можно было получить в марте 2008, вложившись пятью годами ранее – в марте 2003. Худшая доходность – минус 21% была в мае 2013, соответственно, получили убыток те инвесторы, которые инвестировали на пике рынка в мае 2008.

Обоснование стратегии с позиции поведения инвестора: доходность портфеля растет — инвестор его держит; рынок начинает снижаться – инвестор продолжает держать до болевого порога или пока не устанет ждать роста стоимости портфеля из-за наступившего на рынке боковика; рынок падает еще ниже — инвестор продает акции; рынок разворачивается, приходят другие инвесторы и цикл повторяется заново.

Крупнейшая розничная сеть по количеству магазинов получила прибыль в 2024 году не от основного вида деятельности — розничная торговля, а благодаря доходам от прочих видов деятельности.

Если из прибыли Магнита (44.3 млрд ₽) вычесть проценты по депозитам (16.4 млрд ₽), доходы от рекламы (17.6 млрд ₽), продажи пакетов (7.6 млрд ₽) и штрафы от поставщиков (11.5 млрд ₽), то в 2024 году ритейлер остался бы без прибыли.

Оптимизм физлиц, который проявился в росте числа физлиц с длинными позициями по бессрочному фьючерсу на IMOEX после Trump call 12.02.25 и на коррекции с конца марта этого года, сменился пессимизмом, несмотря рост IMOEX2 на 14% с минимума этого года, достигнутого 09.04.25.

Коэффициент быков и медведей (Bull/Bear Ratio) — отношение кол-ва физлиц с длинными позициями к кол-ву физлиц с короткими позициями на закрытие торгов 24.04.25 упал до очень низких значений (2.3) и приближается к минимальным значениям с мая 2024, когда был достигнут локальный максимум рынка.

Главы крупнейших банков заявляют, что высокая ставка ЦБ работает и кредитование замедляется. Чтобы проверить так ли это, обратимся к официальной статистике.

Все верно – ежемесячные темпы роста задолженности по кредитам начали замедляться еще в сентябре 2023 года, когда ставка ЦБ была 13%, но все равно темпы роста остаются выше 15% в годовом сравнении.

Задолженность по кредитам начала замедляться только в декабре 2024 года. В феврале 2025 года задолженность по кредитам выросла на 15% год к году и составила 76 трлн ₽.

Источник: ЦБ

Кредитование юрлиц и ИП ускорилось в феврале 2025 года после традиционного замедления в январе. Объем предоставленных кредитов вырос на 30% относительно января 2025 года, а кредитование ЮЛ и ИП за исключением кредитов, выданных финансовым и страховым компаниям, выросло на 37% к январю 2025 года!

Премия за риск (Equity Risk Premium, ERP) – доходность сверх безрисковой ставки, которая компенсирует риск инвестиций в акции. Определяется как разница между доходностью индекса акций и безрисковой ставкой:

ERP = Rm – Rf

где:
Rf - безрисковая ставка (доходность 10-летних гособлигаций);
Rm - доходность индекса акций.

ERP – составная часть модели оценки капитальных активов (Capital Asset Pricing Model, CAPM), в основе которой зависимость между доходностью индекса акций и риском (волатильностью) отдельной акции.

Формула CAPM для расчета доходности инвестиций в акции:

R = Rf + ß × (Rm – Rf) = Rf + ß × ERP  

где:
R - доходность инвестиций в акции определенного эмитента;
Rf - безрисковая ставка;
Rm - доходность индекса акций;
β — бета акций данного эмитента.

CAPM также используется для оценки стоимости собственного капитала непубличных компаний через бету акций из аналогичного сектора.

Растущая и положительная ERP означает, что акции более привлекательны, чем облигации. Снижающаяся и отрицательная ERP означает, что облигации более привлекательны, чем акции.

Дивиденды на российском рынке являются основным фактором инвестиционной привлекательности. Противоположенные по сущности и инвестиционным целям акции роста на российском рынке представлены в меньшем количестве и по доходности уступают дивидендным акциям.

С другой стороны стабильно растущие дивидендные выплаты подразумевают, что компания продолжает расти и выплачивает свободные денежные средства акционерам. Когда дивиденд на акцию перестает расти, то компания на текущий момент достигла пределов роста.

Акции для рэнкинга выбирались по следующим параметрам:

— из числа «голубых фишек»;

— дивиденды выплачивались каждый год на протяжении 10 лет (исключение 2021 и 2022 гг., дивиденды за которые в большинстве случаев были выплачены в 2023);

— дивидендная доходность в основном превышала доходность 1-летних ОФЗ;

— обыкновенные акции (префы не рассматривались).  

Как составлялся рэнкинг

1) В начале был составлен подрэнкинг по дивидендной доходности, превышающей доходность ОФЗ за период 2015-2023гг. (дивдоходность минус доходность 1-летних ОФЗ).