Предупреждение от Северстали

Северсталь – самая дивидендная акция на российском фондовом рынке: выплачивает ежеквартальные дивиденды с 2003 года, направляет на дивиденды 100% свободного денежного потока. Северсталь не выплачивала квартальные дивиденды только во время кризисов: с 4К2008 по 2К2010 и с 4К2021 по 3К2023.

Также Северсталь не выплатила дивиденды за 4К2024 и не будет выплачивать за 1К2025 из-за отрицательного свободного денежного потока и в целях обеспечения стабильного финансового положения в будущем.

Источник: данные компании, расчеты автора

Более 2-х кварталов подряд с 2003 года Северсталь не выплачивала дивиденды только во время кризисов. Если Северсталь не выплатила дивиденды два квартала подряд, то это тревожный сигнал для всего фондового рынка.

Дивидендная доходность Северстали по котировкам на закрытие торгов 05.05.25 (995₽) и дивидендам, выплаченным за 4 предыдущих квартала (2К24-1К25; 80₽), составляет 8.1%, что является средним значением с 2005 года.

Источник: данные компании, investing.com, расчеты автора

Реальная дивидендная доходность Северстали (дивидендная доходность минус доходность ОФЗ; дох-ть ОФЗ используется в качестве инфляции) при доходности 1-летних ОФЗ (RUGBICP1Y) 20.3% на 05.05.25 – отрицательная (-12.2%). Средняя реальная дивидендная доходность с 2005 года – 0.4%.

Источник: данные компании, investing.com, Мосбиржа, расчеты автора

Реальная дивидендная доходность Северстали не поднималась выше 10% за исключением 2К2008, когда компания выплатила повышенный размер дивиденда на падающем рынке.

Реальная дивидендная доходность Северстали на уровне 10%, а также дивергенция между реальной дивидендной доходностью и акциями Северстали (акции растут, а реальная див. доходность нет) – сигналы на продажу акций.

Выводы

Отрицательная реальная дивидендная доходность снижает инвестиционную привлекательность акций. При дальнейшем отказе Северстали от выплаты дивидендов реальная дивидендная доходность станет более отрицательной, а акции менее привлекательным активом по сравнению с облигациями и депозитами.

Если Северсталь откажется от дивидендов за 2 квартал 2025, то увидим обновление минимумов года по рынку, а Северсталь по 800₽ за акцию. Заседание совета директоров, на котором будет рассматриваться вопрос о выплате дивидендов за 2К25, должно состояться примерно в середине июля 2025.