— Чистая прибыль по МСФО в I квартале упала на 68%. 

— Из-за высокой ставки резервы растут, а спрос падает. 

— Дивиденды в этом году без сюрпризов должны быть (об этом в видео. 10,5 млрд руб. — 100% Payout Ratio немного настораживает но норм)

— Отложенный спрос формируется 2-й год. 

— Рентабельность капитала (ROE): 23,9% (31,3% в 2024 году)

В апреле писал:

«лизинг может(и будет) испытывать трудности на замедлении экономики и из-за сохраняющихся высоких ставок»

 И

«когда слабые игроки уходят(а они на охлаждении экономики уйдут), их место потом занимают сильные игроки. У Европлана в плане устойчивости всё хорошо»

В отчете мы это и видим. Бизнес да, под давлением. Тут ждём значимого снижения ставки для изменения динамики. А с устойчивостью всё норм. 

В личном портфеле держу акции. 

В стратегии &ОФЗ/Корпораты/Деньги  9-й выпуск облигаций $RU000A10ASC6

И в плане облигаций. И в плане акций смотрятся интересно. 

«Финансовый рынок — это инструмент перераспределения денег от торопливых к терпеливым».

Кратко:
Аукционы ОФЗ прошли на ура: спрос растёт, инфляция замедляется, фон позитивный. Но ЦБ по-прежнему не торопится смягчать политику.

Подробно:
Сегодня Минфин разместил два выпуска ОФЗ — 26246 и 26239. Итог: заняли 148 млрд руб. (98,2 + 50), при суммарном спросе 287,2 млрд руб. Это уже не просто «нормально», а уверенно — лучше, чем неделей ранее. и бесконечно лучше чем две недели назад когда аукционы отменяли.

Для сравнения: на прошлой неделе спрос был 182 млрд руб., тогда писал, что интерес к ОФЗ возвращается на фоне ожиданий встречи в Стамбуле. С тех пор:
— встреча прошла,
— инфляция за апрель вышла лучше ожиданий,
— Путин хорошо пообщался с Трампом,
— инфляционные ожидания только немного подвели.
Результат: спрос вырос почти в полтора раза — с 182 до 287 млрд руб. Это не случайность — это отражение улучшившихся ожиданий профессиональных участников на рынке.

Сегодня вышли и недельные данные по инфляции — и снова хорошие (рис 1):

Кратко:
Отчёт по МСФО за I квартал без сюрпризов. Упавшая нефть, крепкий рубль, рост налогов, инфляция — всё это ожидаемо ударило по первому кварталу Газпром нефти. Но если отбросить эмоции и взглянуть в суть, перед нами по-прежнему одна из самых устойчивых историй в секторе.

Подробно:
Финансовые итоги за I кв 2025 по МСФО:
– Выручка: -8,8% (до 891 с 977 млрд руб.)
– EBITDA (скоррект.): -23% (до 272 с 353 млрд руб.)
– Чистая прибыль: -42% (до 92,6 с 159,6 млрд руб.)

Причины понятны — нефть дешевле, рубль крепче, налогов больше. История с рублём и нефтью временная. Но что важнее: операционная база не просела, а наоборот — усилилась.

Производственные итоги:
– Добыча углеводородов: +5,3% г/г (32,5 млн т)
– Переработка: +1,8% г/г (10,6 млн т)
– На Луговом месторождении в ХМАО-Югре была открыта крупная залежь высококачественной нефти с притоком 400 т/сутки.
– Расширение продуктовой линейки (белые масла)

На фоне турбулентности в сырьевой и валютной конъюнктуре компания делает то, что должна: наращивает добычу, работает над маржинальностью, укрепляет технологическую независимость и ресурсную базу. Это не все умеют и не все делают.

«Дальнейшие решения по ключевой ставке будут приниматься в зависимости от скорости и устойчивости снижения инфляции и инфляционных ожиданий».

«В целом мы удовлетворены результатом и готовы продолжать контакты». — Владимир Мединский

Первые прямые переговоры за три года прошли. Пока ожидаемо наши оппоненты не хотят освобождать наши регионы. Но это пока.

СВО придёт к логическому концу, регионы освободят, а решать будут в итоге Путин и Трамп. Ждём анонса их встречи как и в начале года ждали созвона. И мы будем вспоминать о Сбере $SBER по 300₽ или ОФЗ с купонной доходностью больше 16% (вроде 26248 $SU26248RMFS3 и 26247 $SU26247RMFS5 )

А пока #пятничный_мем о том, что может надо было Леонида Аркадьевича отправить в составе делегации? 😄 как думаете?

---

Я частный инвестор, автор телеграмм канала «Ричард Хэппи», Бесплатного курса по облигациям и стратегии автоследования «Рынок РФ» и «ОФЗ/Корпораты/Деньги». Написанное не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией