Цена серебра обновила исторический рекорд, торговавшись на уровне $94,21 за тройскую унцию в январе 2026 года. 

Рост за последние два года впечатляет: с $29 в начале 2025 года до текущих высот — это прирост более чем на 220%. Но за этим рекордным взлетом скрываются тревожные сигналы, которые напоминают нам о страницах из прошлого. Многие уже начинают чувствовать, что на рынке формируется настоящий пузырь. Рассказываем, почему это вполне вероятно.

🔶 Главные признаки пузыря

• резкий рост цены

Серебро выросло на 147% только в 2025 году, пробив десятилетний ценовой потолок. С начала 2026 года динамика сохранилась — за январь металл прибавил более 40%. Такие темпы напоминают историю 1979-1980 годов, когда серебро взлетело с $2 до почти $50 за унцию.

• сильная перекупленность

По данным Ned Davis Research, серебро «перекуплено практически по всем метрикам», а его технические индикаторы достигли уровней, редко наблюдаемых в истории (менее 1% времени). Подобные значения предшествовали серьезным падениям в 2011 и 2019 годах. Аналитики отмечают, что цена сейчас сильно выше средних значений. А значит, практически нет пространства для дальнейшего ее роста.

Индекс Мосбиржи растет на 1,3% с начала торгов. 

🔥 Общий фон: США едут в гости к России

Главная новость для российского рынка сегодня — предстоящая встреча спецпосланника президента США Стива Уиткоффа и зятя американского лидера Джареда Кушнера с Владимиром Путиным. Именно на этом фоне растет IMOEX. 

Сначала о встрече заявил Уиткофф, затем ее подтвердили и в Кремле. Она должна пройти уже завтра. По словам Уиткоффа, 20-пунктный мирный план готов более чем на 90%, именно он будет обсуждаться в Москве. Затем делегация Штатов планирует встретиться с украинской стороной. 

📈Растут

— Русал (+2,4%)

— Аэрофлот (+2,4%) 

— Норникель (+2,1%)

— Газпром (+2%) 

— Полюс (+1,9%)

📉Падают

• Россети (-0,7%) 

— РенСтрах (-0,2%)

— Х5 (-0,2%)

— Транснефть (-0,1%)

— Алроса (-0,1%)

Market Power – это непредвзятый обзор самых волнующих новостей и полезная информация об инвестициях и инвестиционных фондах, о бирже и акциях, о неожиданных взлетах и падениях котировок. Наш телеграм канал.    

Акции инвестхолдинга после взрывного роста последние два дня перешли к падению

ЭсЭфАй (SFIN)

➡️ Инфо и показатели

Как заявил директор департамента по коммуникациям и связям с инвесторами SFI Антон Гольцман, компания не планирует продавать принадлежащие ей акции ВСК, а долю в М.Видео и вовсе намерена увеличивать. 

Рост своих котировок ЭсЭфАй связывает с «активностью спекулянтов в сочетании с принудительным закрытием коротких позиций». 

После этого бумаги ЭсЭфАй (SFIN) падают на 3%. 

🚀Как мы и говорили, продажа активов по примеру Европлана звучала сомнительно. По-прежнему связываем рост предыдущих двух дней со слухами и офертой. 

Market Power – это непредвзятый обзор самых волнующих новостей и полезная информация об инвестициях и инвестиционных фондах, о бирже и акциях, о неожиданных взлетах и падениях котировок. Наш телеграм канал.    

Проекты Market Power  

Купить комикс Market Power

Сбер выкупил долю АФК Системы в производителе микроэлектроники. Что будет дальше — рассказывают аналитики Market Power.

Элемент (ELMT)

➡️ Инфо и показатели

Как пишет Ъ, доля АФК оценена примерно в ₽24 млрд, вся компания — более чем в ₽50 млрд. 

По данным издания, сделка была закрыта перед Новым годом с некоторыми оговорками. Так, Сберу переходят практически все активы, входящие в группу компаний, за исключением «Корпорации роботов», которая остается под контролем АФК Системы. 

В течение двух-трех месяцев предприятия Элемента перейдут под управление Сбера. При этом, отмечают источники Ъ, само ПАО «Элемент» будет расформировано, а функции управляющей компании перейдут к структуре банка. 

🚀 Мнение аналитиков МР

Смена владельца доли особо не повлияет ни на бизнес, ни на миноритариев. В плане управления АФК Система и Сбер не очень-то и отличаются. Но важно другое

Расформирование ПАО «Элемент» может означать делистинг компании. И в таком случае необходимо будет провести выкуп акций. По закону он должен пройти по средневзвешенной цене за шесть месяцев, и сейчас она не предполагает никакого апсайда к текущей цене.

Акции инвестхолдинга резко выросли, рынок считает — все дело в сообщении о проведении заседания СД. Что происходит — рассказывают аналитики Market Power

ЭсЭфАй (SFIN)

➡️ Инфо и показатели

На повестке заседания два вопроса. Первый — определение позиции общества по вопросам голосования на общих собраниях акционеров дочерних, подконтрольных обществ и иных хозяйственных обществ. 

Второй — согласие на совершение или последующее одобрение сделки, в совершении которой имеется заинтересованность.

Никакой конкретики — что за сделка, о каких «дочках» идет речь — нет. Однако акции компании взлетели на 16%.

🚀 Мнение аналитиков МР

Мы считаем, что дело в оферте, которую выставил ЭсЭфАй своим миноритариям, несогласным с продажей Европлана.

Цена выкупа — ₽1256 за акцию. Многие акционеры решили участвовать в ней, также фиксируется значительное количество принудительных закрытий коротких позиций.

Индекс Мосбиржи растет на 0,4% с начала торгов. 

🔥 Общий фон: все думают о Гренландии

Главной темой стало обострение отношений между ЕС и США из-за Гренландии.

Дональд Трамп объявил о пошлинах для ряда европейских стран, что вызвало падение на европейских фондовых биржах и снижение цен на нефть. Как следствие — рост спроса на защитные активы, в результате чего цены на золото и серебро обновили исторические рекорды.

С другой стороны, на российском рынке акций преобладал оптимизм на фоне ожиданий нового раунда переговоров между США и РФ по урегулированию украинского конфликта, что оказало поддержку котировкам.

📈 Растут

— Астра (+3,9%) на фоне информации о планах компании привлечь стратегического инвестора путем продажи доли одного из совладельцев

— Алроса (+2,4%) 

— Полюс (+2%)

— ЮГК (+1,8%) 

— Северсталь (+1,4%)

📉 Падают

— Интер РАО (-2,3%) 

— Мать и дитя (-1,9%)

— МТС (-1,4%)

— ПИК (-0,9%)

Цена на золото уже второй день бьет исторические рекорды, в моменте металл торговался по $4500 за унцию. Аналитики Market Power рассказывают, как на этом фоне себя чувствуют золотодобытчики и к кому из них инвестору стоит присмотреться.

🚀 Общий фон

Несмотря на рост цены золота, котировки российских золотодобытчиков заметно отстают. И это обосновано, ведь вместе с ценой на золото растет НДПИ, который начинает занимать больший процент в себестоимости производства. При этом укрепление рубля также увеличивает издержки на производство в долларах. 

Выходит, что, несмотря на значительный рост цены, маржинальность компаний не показывает какой-то впечатляющей динамики.

Мы считаем, что рост котировок золота обеспечен как покупками центробанков, так и спекулятивными покупками инвесторов.

🔶 Полюс: по-прежнему остается нашим фаворитом в секторе. Считаем, что при средней цене золота в $4000 за унцию в 2026 году и среднем курсе рубля в ₽84 за доллар компания может обеспечить дивдоходность около 8% к текущей цене. И это довольно неплохо, особенно в ожидании существенного роста добычи в 2028-2029 гг., когда начнет работу Сухой Лог.

Компания опубликовала отчет за 11 месяцев по МСФО. Это первые результаты после IPO

Дом.PФ (DOMRF)

➡️Инфо и показатели

Результаты

— чистые процентные доходы: ₽118,97 млрд (+37%)

— чистые комиссионные доходы: ₽43,88 млрд (+3%)

— чистая прибыль: ₽78,5 млрд (+21%)

— ROE: 21% (+2,3 п.п.)

Бумаги Дом.PФ (DOMRF) незначительно растут.

🚀 Мнение аналитиков МР

Отчет позитивный

Основной драйвер роста — активное увеличение кредитного портфеля, который с начала года вырос на 28%. Особенно быстро рос корпсегмент (+32%) за счет проектного финансирования и развития корпоративно-инвестиционного бизнеса.

Средства юрлиц в ноябре снизились — это результат стратегии компании по снижению стоимости фондирования за счет диверсификации структуры пассивов. При этом средства физлиц выросли на 35% с начала года.

Расходы на резервы выросли на 16% на фоне охлаждения экономики и роста портфеля. При этом стоимость риска остается низкой и составляет 0,6%.

Энергокомпания отчиталась по МСФО за девять месяцев

Русгидро (HYDR)

➡️Инфо и показатели

Результаты

— выручка: ₽510 млрд (+11%);

— EBITDA: ₽130,6 млрд (+18,6%);

— чистая прибыль: ₽30,3 млрд (+28,7%);

🚀Мнение аналитиков МР

Результаты за девять месяцев выглядят неплохо. Однако, если заглянуть чуть дальше пресс-релиза, в сам отчет, сразу бросается в глаза, что в третьем квартале у компании на фоне роста выручки до ₽144 млрд (+12,1% год к году) в 10 раз увеличила убыток – до ₽1,3 млрд. Без государственных субсидий в размере ₽8 млрд убыток был бы глубже. Растущие процентные расходы (+60,7%), масштабная инвестпрограмма, а также увеличившиеся расходы по налогу на прибыль (+31,3%) дают о себе знать.

Денежныйпоток у компании по-прежнему отрицательный и на фоне  повышенных капитальных затратах в ближайшие годы вряд ли что-то изменится. Кроме того, долговая нагрузка у компании довольно высокая: чистый долг/EBITDA LTM = 3,6х.

Вдобавок, дивиденды компании инвесторы в обозримом будущем не получат, поскольку до 2029 года действует мораторий навыплаты. Поэтому мы не видим идеи в акциях Русгидро.

Лесопромышленный холдинг отчитался по МСФО за девять месяцев

Сегежа (SGZH)

👉Инфо и показатели

🔶Финансы

— Выручка: ₽68,3 млрд (-10% год к году);

— Скорр. OIBDA: ₽3,1 млрд (-63%), рентабельность 4,6%;

— Скор. чистый убыток: ₽19,5 млрд (31%);

— Чистый долг: ₽61,2 млрд (-57%).

🚀Мнение аналитиков

Падение выручки говорит о том, что в сектре наблюдается стагнация. На компанию давит негативная макроконъюнктура в том числе укрепление рубля.

Падение операционной прибыли гораздо сильнее. Высокая доля постоянных затрат при снижениие цен и объемов реализации привели к тому, что маржа резко схлопнулась. Допэмиссия не решила ситуацию с долгом компании окончательно. Компания остается убыточной на операционном уровне. Все заработанные деньги уходят на процентные платежи. Как следствие, мы видим гигантский убыток.

Несмотря на предыдущую допэмиссию долговая нагрузка в текущих условиях выглядит избыточной. И у компании, по сути, не так много вариантов дальшейшего выживания. Это либо рефинансирование по высоким ставкам, либо — очередная допэмиссия