Это макрообзор за 29 неделю 2025 года.

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

• Глобальная денежная масса (по итогам мая более 101,6 трлн руб. в долларовом выражении) растёт как в номинальном, так и в реальном выражении. Мировая экономика будет расти быстрее российской.
• Глобальные продажи премиум-автомобилей падают уже шесть кварталов.
• Рост реальной денежной массы в Китае постепенно ускоряется. Прогноз МВФ о замедлении китайской экономики в 2025 году вызывает сомнения.
• В Казахстане рост ВВП во 2 квартале превысил 6%.

Экономика России

• В прогнозах экспертов, опрошенных ЦБ, есть данные по широкому кругу показателей (ВВП, курс, инфляция, экспорт и т.д.).
• Цены производителей падают в реальном выражении (негатив).
• И узкая, и широкая денежная база падают в реальном выражении. Рост денежной массы сохраняется только за счёт роста денежного мультипликатора (= за счет роста рисков банков).
• В июле индекс бизнес-климата от ЦБ снизился с 3 до 1,5 пункта. Экономика замедляется из-за зажима реальной денежной массы.

Это станет неожиданностью для экспертов.

===

По данным агентства «Автостат», регистрации легковых автомобилей на 29 неделе составили 24,4 тыс.

Темпы падения составили -16%. Медленнее рынок падал только на прошлой неделе.

На 1 июля денежная масса составила 119,2 трлн рублей, а денежная база 26,7 трлн рублей, по предварительной оценке ЦБ.

(УДБ — узкая денежная база).

Отношение денежной массы к денежной базе (денежный мультипликатор) на 1 июля 2025 года составило 4,47.

Падение денежной базы наблюдается во всех измерениях.

Реальная узкая денежная база на 1 июля составила 12,8 трлн. рублей в ценах 2021 года.

Это на 8% ниже чем год назад.

По итогам июня рост денежной массы М2 в Китае составил 8,3% годовых.

Учитывая, что инфляция за тот же период почти нулевая, рост реальной денежной массы (РДМ) почти равен росту номинальной и составил 8,2% за год.

МВФ и Всемирный банк ждут замедления мировой экономики. Но его, судя по динамике глобальной реальной денежной массы (РДМ), может и не случиться.

А российским экономическим властям скоро будет не до победных реляций. Российская экономика начинает расти медленнее мировой.

Всю мировую денежную массу посчитать трудно. Но можно посчитать денежную массу некоторых стран/регионов, информация по которым доступна. Мы суммируем денежные массы Китая, США, Еврозоны, Японии, Британии и некоторых других. В сумме они составляют более 90% мировой денежной массы и вполне дают представление о её динамике.

Итак, в долларовом выражении сумма денежных масс крупнейших стран/регионов составила по итогам мая 101,6 трлн рублей в долларовом выражении. Это близко к историческому максимуму, показанному месяц назад.

Инфляция в изучаемых странах/регионах составила, по нашим расчётам, около 1,5% годовых по итогам мая.

Почему ВВП Аргентины растёт при падающей реальной денежной массе?

Рост денежной массы в Аргентине замедлился до символических +3% за год.

Инфляция при этом составила приличные 44% за тот же период. Денежная масса растёт медленнее цен. Это значит, что реальная денежная масса (скорректированная на инфляцию; РДМ) падает.

Отвечает Тимур Сулейменов, глава ЦБ Казахстана.

Отвечает он не в интервью, а своими действиями. Итак, разберёмся.

С середины 2024 года ставка ЦБ в Казахстане растёт (синяя линия на графике ниже).

Обычно в своих статьях и заметках я пишу о рублёвой денежной массе. Именно от её динамики в реальном выражении зависит динамика ВВП.

Но есть ещё и валютная денежная масса — это валютные счета людей и предприятий.

В своё время я использовал такой показатель: во сколько раз рублёвая денежная масса больше валютной. Назвал его «индексом силы рубля».

Например, индекс 10,2 на 1 июля означает, что на этот момент рублей в распоряжении людей и предприятий было в 10 раз больше, чем валюты.

График 1. Индекс силы рубля

Обратите внимание: это исторический рекорд. Никогда ещё рублёвые средства людей и предприятий не были во столько раз больше валютных средств.

Дело в том, что рублёвая денежная масса растёт (зелёная линия выше нулевой отметки на графике 2).

График 2. Динамика рублёвой и валютной денежных масс

15 иллюстраций на тему «денежная масса».

Денежная масса на 1 июля 2025 года установила исторический рекорд и составила 119,2 трлн рублей.

Однако, учёт инфляции меняет картину.

Темп роста денежной массы с 26% в феврале 2023 года снизился до 15,1% на 1 июля 2025. Инфляция при этом растёт последние 2 года.