Биржевая сводка № 8 (2025) (август 2025 года)

В традиционной сводке мы приводим итоги прошедшего месяца по следующим биржевым индикаторам:

• — цены на нефть, золото;


• — курсы валют;


• — фондовые индексы.

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

• Цены на нефть сорта Брент составили 67,5 долларов за баррель (-14%). Снижение цен с небольшими паузами продолжается с марта 2022 года, когда они находились на 10-летнем максимуме (114 долларов).


• Американский индекс S&P 500 в августе составил 6 394 пункта (+17%). Это новый исторический рекорд.


• Японский индекс Никкей в августе составил 42,1 тыс. пунктов (+16,4%). Это новый исторический рекорд.


• Цена золота в августе составила 3 462 доллара за унцию. Это +38% к августу прошлого года и новый исторический рекорд.


• Курсы валют: по отношению к доллару с 2021 года сильнее всего провалились турецкая лира (-70%) и аргентинское песо (-90%). Другие валюты относительно стабильны.

Экономика России

• Курс рубля. В августе курс usd/rub составил 80 рублей за доллар. После ослабления в ноябре (до 106) рубль укрепился и сейчаспостепенно стабилизируется на уровне около 80 руб. за доллар.


• Индекс Мосбиржи в августе составил 2 879 пунктов, (+4,6% годовых). Это первый месяц роста после 12 месяцев падения подряд. Локальным дном стал ноябрь 2024.


• Реальный индекс полной доходности вырос по отношению к августу прошлого года (+6% годовых). Это первый месяц роста после 13 месяцев падения подряд.


• Индекс РТС в августе составил 1 132 пункта (1 088 пунктов в июле). Рост к августу прошлого года составило 17%. Это первый месяц роста после 4 месяцев снижения. +17% – лучшая динамика индекса с 2021 года.

* Все биржевые показатели (цены, индексы, курсы валют) за месяц посчитаны по формуле HLC/3 (среднее цен максимальных, минимальных и закрытия).

МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА

Брент: 67 долларов за баррель (-14% годовых)

Средняя цена нефти Брент в августе составила 67 долларов за баррель.

Цены постепенно снижаются с марта 2022 года, когда они достигли 10-летнего пика.

При этом май 2025 года может стать низшей точкой нынешнего цикла снижения.

Цены августа (67,5) на 14% меньше, чем в августе прошлого года (78).

Среднегодовые цены (темно-синяя линия) падают (-14%).

Наблюдение: Падение цен в годовом выражении (красные столбцы на графике) началось в январе 2023 года и продолжается с небольшими перерывами до сих пор. Это не помешало экономике России в 2023 и 2024 годах расти темпами выше 4%.

S&P500: 6 394 пункта (+17% годовых)

В августе американский фондовый индекс S&P 500 установил очередной исторический рекорд, 6 394 пункта.

Это на 17% выше, чем в августе прошлого года.

В годовом выражении рост наблюдается двадцать восьмой месяц (с мая 2023 года).

Медвежьи рынки и коррекции. Можно отметить, что настоящие медвежьи рынки за последние 30 лет наблюдались лишь трижды. Их начала отмечены жёлтыми выносками на первом графике, а самые максимальные темпы падения – красными выносками на втором графике.

Все остальные случаи снижения индекса можно назвать всего лишь коррекциями, после которых рост возобновлялся.

Наблюдение: текущие темпы роста (17%) сейчас ниже среднегодовых темпов (19%).

Такое снижение является необходимым (но не достаточным) условием для начала падения индекса в ближайшем будущем. Достаточно посмотреть на графике все случаи, когда зелёные столбцы опускались ниже синей линии.

Добавим, что исторический рекорд по индексу достигнут не во всех возможных измерениях. Например, если измерять в унциях золота, то сейчас индекс (переведённый в доллары) «весит» менее двух унций (1,9) золота.

Это, конечно, лучше, чем сентябрь 2011 года, когда индекс «весил» всего 0,7 унции золота. Но до исторического рекорда августа 2000 года (5,4 унции) сейчас очень далеко.

Никкей: 42 148 пунктов (+16,4% годовых)

Японский фондовый индекс Никкей в августе составил 42 148 пунктов, это новый исторический рекорд.

Это на 16,4% выше, чем в августе прошлого года.

Это третий месяц роста индекса Никкей в годовом выражении.

Наблюдения:

Индекс держался вблизи исторического рекорда (который установлен в марте 2024), но не мог его преодолеть 14 месяцев подряд. Но сейчас новый рекорд установлен.

Золото: 3 462 доллара за унцию (+38%)

Средняя цена унции золота в августе составила 3 462 доллара, что является очередным историческим рекордом.

Это на 38% выше, чем в августе прошлого года.

В годовом выражении рост цен продолжается 29-й месяц подряд (с апреля 2023 года).

Наблюдение: цены на золото растут. Пока нет даже замедления темпов роста (текущие темпы не ниже среднегодовых).

Валюты развивающихся рынков: песо Аргентины в аутсайдерах

Когда ФРС весной 2013 года объявила о предстоящем в 2014 году сворачивании количественного смягчения, валюты развивающихся стран отреагировали на это снижением.

После аналогичного объявления осенью 2021 года ситуация выглядит так:

В аутсайдерах аргентинский песо и турецкая лира.

Оценка: на ужесточение денежной политики ФРС, объявленное в октябре 2021 года, мировые валюты отреагировали намного более скромным ослаблением, чем на объявленное в 2013 году.

Объяснить это можно тем, что на этот раз перед ужесточением было проведено невиданное со времён Второй мировой войны денежное смягчение. Впервые с 1940-х годов темпы роста денежной массы в США превысили 20%, а пик роста был достигнут в феврале 2021 года (+25% годовых в реальном выражении).

О провале лиры и песо. Провал турецкой лиры и аргентинского песо можно объяснить специфичной (ошибочной) политикой ЦБ этих стран. Когда инфляция в этих странах росла (или была высокой), ставки ЦБ не повышались, а снижались.

!!! Мы проследили реакцию валют на ужесточение политики ФРС, начавшееся в 2021 году, и завершаем это отслеживание. В следующей биржевой сводке этого сюжета не будет.

ЭКОНОМИКА РОССИИ

Курс рубля: 80 рублей за доллар

В августе средний курс составил 80 рублей за доллар.

По сравнению с курсом июля (79,2) доллар подорожал на 1%.

Резкие скачки курса (>15% к предыдущему месяцу) показаны жёлтыми выносками.

Индекс Мосбиржи: 2 879 пунктов, +4,6%

В августе среднее значение индекса составило 2 879 пунктов.

Сейчас индекс на 4,6% выше, чем в августе прошлого года.

Это первый месяц роста после 12 месяцев падения подряд.

Оценка: похоже, что низшей точкой в этом цикле падения стал ноябрь, когда индекс опустился до 2 601 пункта.

Реальный индекс полной доходности: +6% годовых

«Стандартный» индекс Мосбиржи вырос «всего» в 29 раз с сентября 1997 (см. сюжет об этом выше).

Индекс полной доходности учитывает выплаты дивидендов. По итогам октября 2024 года индекс полной доходности вырос в 76 раз с сентября 1997 года (со 100 до 7 552 пунктов; голубая линия на графике).

Как видно на графике (см. голубую линию), сейчас индекс полной доходности идёт вверх, на штурм исторического рекорда, установленного в октябре 2021 года (7 901).

В реальном выражении (с корректировкой на инфляцию) рост индекса полной доходности намного скромнее, в 2,9 раза (фиолетовая линия на графике).

Рассмотрим этот реальный индекс полной доходности подробнее.

В апреле 2024 года был достигнут локальный максимум (334 пункта). Затем индекс падал до ноября 2024 года включительно (256 пунктов). Сейчас индекс на отметке 291 пункт.

При этом в годовом выражении впервые отмечен рост. Индекс на 6% выше, чем в августе прошлого года.

Это первый месяц роста после 13 месяцев падения подряд.

Наблюдение: динамика реального индекса полной доходности почти совпадает с «классическим» индексом Мосбиржи, потому что инфляция снижает индекс, но дивиденды повышают его примерно на такую же величину.

Индекс РТС: 1 132 пункта, +17% годовых

В августе среднее значение «долларового» индекса РТС составило 1 132 пункта.

График с логарифмической шкалой лучше показывает взлёты и падения индекса.

По этому графику видно, что с 1998 по 2008 год рост был быстрым. С тех пор 15 лет индекс по большому счету не растёт и до сих пор на максимумы 2008 не вышел.

Сейчас индекс РТС на 17% выше, чем в августе прошлого года.

Это первый месяц роста после четырёх месяцев снижения.

Наблюдение: Сейчас индекс показывает динамику +17% годовых, это лучший темп роста с 2021 года.

СЛЕДУЮЩАЯ БИРЖЕВАЯ СВОДКА

Следующая биржевая сводка за сентябрь — выйдет 1 октября.

===

Телеграм: @m2econ

Навигатор: https://dzen.ru/a/ZPyf34uBfzz9x0pr