Анализ исторических данных индекса Nasdaq Composite с 2000 года (см. слайд) выявил опасную структурную аномалию: стабильные периоды на фондовом рынке стремительно сокращаются. Если на стыке веков перерыв между масштабными кризисами составлял от 5 до 7 лет, то за последнее десятилетие технологический сектор США стабильно погружается в «медвежьи циклы» (обвалы свыше чем на 20%) в среднем каждые 3 года.

Крупные просадки были зафиксированы в 2018, 2020, 2022 и первой половине 2025 года. Можно связывать  этот феномен с тремя ключевыми факторами, которые кардинально изменили природу современного рынка:

1. Беспрецедентная ИИ-концентрация

Индекс перестал быть диверсифицированным барометром технологий. Сегодня более 70% веса индекса приходится на узкую группу технологических гигантов (так называемую Big Tech), чья капитализация напрямую зависит от ожиданий вокруг искусственного интеллекта. Суммарные вложения крупнейших корпораций в инфраструктуру ИИ только за 2026 год приближаются к астрономической отметке в $800 миллиардов.

Индустрия автоследования переживает настоящий бум, а приложения брокеров пестрят графиками, улетающими в космос. «+150% за последние 6 месяцев!» — кричат рекламные баннеры. Начинающему инвестору кажется, что он нашел золотую жилу, и рука сама тянется нажать кнопку «Подключиться».

Однако если проанализировать базу данных независимого агрегатора avtosledovanie_pro, который очищает статистику управляющих БКС и Т-Инвестиций от маркетингового шума, можно прийти к однозначному выводу, о том что копировать инвестиционные стратегии, существующие на платформе менее двух лет — это огромный, неоправданный риск, граничащий с казино.

Почему «молодые» стратегии — главная ловушка для капитала и как это доказывает математика рынка?

Давайте разберем по пунктам.

1. Эффект «ошибки выжившего» и случайного везения

Главная проблема стратегий с короткой историей (от нескольких месяцев до года) заключается в том, что их высокая доходность часто является случайностью, а не следствием профессионализма автора.

Сайт сводит стратегии двух платформ в одну таблицу по общим правилам: доходность считается только с даты запуска автоследования и после комиссий, рядом показаны просадка, коэффициент Шарпа, кривая капитала против бенчмарка, доходность по месяцам и условия подключения. Рейтинг строится по открытой методике: 55 % — доходность, 35 % — риск, 10 % — ёмкость.

12 последних месяцев. которые вводят в заблуждение

Сентябрь 2026 года длястратегии «Алгебра» завершился умеренно положительно. После августовского ускорения стратегия не продолжила резкий рост, но сохранила капитал и закрыла месяц в плюсе. Результат сентября +0,50%. 

С начала 2026 доходность составила+19,75%

+62,45% накопленная чистая доходность с момента запуска стратегии в июле 2024 года.

Позиционирование стратегии в сентябре

В сентябре главным источником рыночной экспозиции оставалась длинная позиция во фьючерсах на Nasdaq. Сейчас её вес составляет около 40% портфеля. Одновременно стратегия удерживала короткие позиции во фьючерсах на природный газ объёмом до 10%. Такое сочетание позволяет получать результат из разных рыночных факторов и снижает зависимость портфеля от одного направления рынка.

Бесплатное ГО: как стратегия использует возможности автоследования в БКС

БКС Финтаргет остаётся для стратегии наиболее функциональной платформой автоследования из используемых автором. Ключевое преимущество — сочетание широкого набора фьючерсов и механики бесплатного ГО, позволяющей держать до 95% капитала в LQDT и одновременно формировать срочные позиции. Для фьючерсной стратегии это существенно повышает эффективность использования капитала.

В 10 из 11 стран ставка превышает фактическую инфляцию. Наибольшая разница в представленном срезе наблюдается в Украине 7,90 п.п., Узбекистане 7,80 п.п. и России — 7,70 п.п. В Кыргызстане ставка и инфляция находятся примерно на одном уровне 12%.

При этом действия регуляторов различаются. Украина, Молдова и Армения повышают ставки. Казахстан снижает ставку, Беларусь — снижала её в июне. Россия, Узбекистан и Грузия сохраняли уровень ставок. В Азербайджане смягчение происходило через снижение нижней границы процентного коридора. 

Единого процентного цикла в регионе нет. Снижение ставки может сочетаться с сохранением сдерживающих денежных условий, а высокая номинальная ставка не всегда означает большой запас относительно инфляции.
Оценки характера ДКП являются формальными по признаку разницы между ставкой и прошлой инфляцией.

Туркменистан исключён из-за закрытости экономики и недостатка открытых данных. Литва, Латвия и Эстония также не входят в выборку.

Роллирование фьючерсов в Алгебре завершено. Стратегия сохраняет защитный характер и количественный подход к управлению капиталом.

На половину капитала сформирована позиция с синтетической долларовой доходностью 8,7% годовых до 17 декабря 2026 года. При этом 95% средств портфеля размещено в LQDT.

Такую конструкцию позволяют собрать специальные условия автоследования БКС по гарантийному обеспечению. Основная часть средств работает на денежном рынке, а фьючерсы формируют валютную и рыночную экспозицию. Поэтому указанные доли не складываются. Они отражают размещение капитала и объем позиций в производных инструментах.

До конца сентября сохраняю длинную позицию во фьючерсах на Nasdaq с экспозицией 40% капитала. Портфель стал немного более защитным, но сохраняет заметное участие в возможном росте американского рынка.

По природному газу ожидаю роста цен до октября. Планирую использовать это движение для постепенного наращивания короткой позиции. Здесь придерживаюсь контрциклического подхода. Более высокие котировки могут дать привлекательные уровни для продажи.

На срочном рынке SFIN сложилась интересная конфигурация: декабрьский фьючерс торгуется с глубоким дисконтом к акции. Такая бэквардация позволяет оценить, какой дивидендный эффект участники рынка уже заложили в котировки — и что произойдет, если эти ожидания не оправдаются.

На момент расчета 20/08/2026 акция SFIN (10.30мск) стоит 623,2 руб., декабрьский фьючерс — 567,2 пункта.


На первый взгляд можно решить, что рынок просто ожидает дивиденд около 56 руб. до декабря. Но это слишком упрощенный вывод.

Почему 56 рублей дисконта — это еще не весь дивиденд

При отсутствии дивидендов фьючерс на акцию теоретически должен торговаться выше спота, а не ниже него. Причина — стоимость денег.

Покупая акцию, инвестор сразу отвлекает весь капитал. Для позиции во фьючерсе требуется только гарантийное обеспечение, а оставшиеся средства могут продолжать приносить доход.

Упрощенно справедливую цену фьючерса можно представить так:

цена акции + стоимость денег до экспирации − ожидаемый дивиденд.