Июнь стал хорошей проверкой для стратегии Алгебра на платформе БКС. Российский рынок оставался под давлением, так индекс МосБиржи за последний месяц снизился на 7,05%, при этом стратегия показала +4,58% с учетом издержек.

Для меня это важный результат с точки зрения качества доходности. Стратегия не просто «пересидела» слабый рынок, а продолжила обновлять результат, сохраняя контролируемую волатильность и не превращая отдельную позицию в главный источник риска для всего портфеля.

Торгуемые инструменты фьючесры на индекс Насдак, природный газ и валютные пары доллар рубль, юань рубль и евро рубль. 
Вес инструмента кроме природного газа не превышает 50% портфеля, природный газ позиционный лимит — 20%.

Средства свыше ГО размещаются в LQDT 

Основные результаты

Особенно показателен результат с начала текущего года. Стратегия находится в положительной зоне, тогда как индекс МосБиржи остается в существенном минусе. Разница с рынком с начала года составляет более 25 пп.

Период	Алгебра, с учетом издержек	Индекс МосБиржи
Последний месяц	+4,58%	−7,05%
С начала года	+12,04%	−13,80%
За последний год	+25,15%	−16,25%
Весь период	23,30% среднегодовая доходность	−13,06%

( Читать дальше )

Российский фондовый рынок переживает непростые времена. Индекс МосБиржи, зажатый в тиски жесткой денежно-кредитной политики и высокой ключевой ставки, регулярно обновляет локальные минимумы. В этих условиях среди частных инвесторов начинают доминировать уныние и пассивный пессимизм.

❗️ Однако кризис классического портфельного инвестирования (купи и держи акции РФ) — это не кризис возможностей в целом. Пока широкий рынок падает, фьючерсные стратегии показывают двузначную доходность.

Яркий пример, стратегия Алгебра, которая за последние 12 месяцев принесла более 30% годовых.

В чем секрет устойчивости? В полном отказе от попыток «ловить дно» в локальных акциях и переходе на высоколиквидные глобальные деривативы — индекс Nasdaq и фьючерсы на природный газ.

✅ Почему эта комбинация работает, когда остальной рынок падает?
Успех стратегии в периоды рыночного спада строится на двух фундаментальных факторах: технологическом росте и волатильности котировках природного газа.

1. Индекс Nasdaq: ставка на структурный рост цифровой экономики

( Читать дальше )

Компания Аркадия Воложа за полтора года подорожал на бирже в 10 раз, до капитализации $58 млрд, и торгуется с премией к конкурентам. Разбираем, чем обеспечен такой рост


Как Nebius вырос из международного бизнеса Яндекса и с чего начинался проект

Nebius возник не как стартап с нуля, а из раздела Яндекса на российский и международный бизнес. Летом 2024 года Аркадий Волож завершил реструктуризацию: российские активы проданы консорциуму инвесторов за 475 млрд руб. ($5,2 млрд оценочно на момент согласования сделки), а международная часть осталась за Воложем и перезапущена под брендом Nebius Group со штаб-квартирой в Амстердаме и листингом на NASDAQ.

Nebius вышел на рынок технологической компанией с готовой инженерной базой, инфраструктурой и капиталом: дата-центр в Финляндии, команда инженеров, стартапы и крупная денежная подушка. Компания также стартовала с большим запасом ликвидности и почти без долга, тогда как конкуренты часто финансируют закупку оборудования за счет кредитов или проектного долга под залог мощностей.

( Читать дальше )

После пятнадцати лет работы в портфельном управлении я все чаще прихожу к мысли, что многие принципы, которые применяются на финансовом рынке, могут быть полезны не только инвестору, но и государству. Портфельный управляющий ежедневно работает с неопределенностью: оценивает риски, распределяет капитал, ограничивает убытки, отказывается от эмоциональных решений и проверяет каждую идею через расчет.

В этом смысле управление страной и управление крупным инвестиционным портфелем имеют больше общего, чем может показаться на первый взгляд. И там, и там ресурсы ограничены. И там, и там ошибка в оценке рисков может дорого стоить. И там, и там успех определяется не силой желания, а качеством стратегии, дисциплиной исполнения и способностью принимать решения на основе данных.

Именно поэтому в День России хочется говорить не только о символах, истории и чувствах, но и о более практичном вопросе: какие управленческие принципы нужны стране, чтобы быть устойчивой, конкурентоспособной и эффективной в мире, где побеждают не эмоции, а расчет.

( Читать дальше )

Часто сталкиваюсь с вопросом — почему стратегия Алгебра не торгует исключительно природным газом, несмотря на высокую доходность этого сегмента. Вопрос логичный. С момента запуска стратегии на платформах автоследования операции с природным газом показали доходность порядка 70% за два года. При весе инструмента в портфеле не превышает 26% вклад природного газа в общий результат стратегии можно оценить примерно на уровне 20%.

Доходность это только один параметров риск менеджмента 

На первый взгляд может показаться, что если инструмент приносит такую доходность, то его долю в портфеле нужно просто увеличить. Однако в профессиональном портфельном управлении решение принимается не только по ожидаемой доходности, но и по риску, волатильности, просадкам, маржинальным требованиям и корреляции с другими инструментами.

Кроме того, ответ кроется в самой природе торговли природным газом. Стратегия не строится на краткосрочных попытках угадать погоду или поймать отдельное резкое движение цены. Это не внутридневная спекуляция и не ставка «всё на один инструмент». Торговля природным газом в рамках Алгебры основана на среднесрочных сезонных циклах и особенностях фьючерсной кривой.

( Читать дальше )

Данные в таблице и графике. В целом раздвижка по ценам сократилась в сравнении с предыдущими наблюдениями. 

Стратегия автоследования Алгебра занимает короткую позицию преимущественно в августовском контракте с весом 18% портфеля.





( Читать дальше )

 

 

Майнеры значительно опережают биткойн по доходности

Главный вопрос к майнерам долгое время звучал так: сколько биткойнов они добудут и с какой себестоимостью. В 2026 году рынок сменил фокус. Теперь его интересует другое: сколько у компании мегаватт, где они законтрактованы, насколько быстро их можно подключить и можно ли на этой базе развернуть дата-центр.

Судя по котировкам, ответ на этот новый вопрос рынок сейчас ценит выше, чем саму экспозицию на биткойн. Цифры выглядят почти парадоксально. С начала года биткойн через крупнейший биржевой прокси — фонд IBIT — потерял 27,5%, тогда как корзина из девяти публичных майнеров за тот же период выросла в среднем на 94,1%, а медианная доходность составила 75,1%. Разрыв — 121,6 процентного пункта в пользу компаний, которые добывают именно тот актив, который падает.

В разрезе отдельных бумаг картина еще нагляднее: лидер роста Hut 8 прибавил 178,1%, TeraWulf — 127,9%, Riot — 116,8%. Даже MARA, замыкающая корзину, выросла на 54,6% и также значительно обогнала биткойн.

( Читать дальше )

В обменниках доллар стоит 75 рубля. Простая монетарная модель указывает, что честная цена доллара за рубли ближе к 110. Разберёмся, откуда берётся разрыв почти в полтора раза и что он на самом деле сообщает о рубле.

Мысленный эксперимент на один доллар

Вернёмся в январь 2010 года. Доллар тогда стоил 30,19 рубля. Представим инвестора с одним долларом и двумя дорогами. 

Первая дорога: оставить доллар в долларах и получать долларовую ставку, которая в США почти всё десятилетие держалась у нуля.

Вторая дорога: обменять доллар на рубли и положить под рублёвую ставку, которая почти всегда была заметно выше.

Если рублёвая доходность стабильно выше, а курс при этом стоит на месте, возникает почти бесплатный обед: занимай дёшево в долларах, держи дорого в рублях, клади разницу в карман. Рынок такие обеды не любит. Чтобы лазейку закрыть, рубль обязан постепенно слабеть ровно на величину избыточной ставки. Тогда повышенный процент по рублю съедается ослаблением курса, и обе дороги приводят в одну точку. Справедливый курс по паритету ставок не прогноз цены на нефть и не гадание о санкциях, а ответ на один вопрос: каким должен быть курс, чтобы рублёвый и долларовый капитал приносили одинаковую валютную доходность.

( Читать дальше )

Делюсь данными по модельному портфелю Capitalizer. В него собрал три стратегии на платформе БКС Финтаргет.

Самая крупная позиция это фонд денежного рынка LQDT, на него приходится 24,1%, и ещё 8% держу в  рублях. 

Около половины портфеля занимают фьючерсы, и именно в них основные торговые идеи. В лонг держу NASD-9.26 на 17,5%, Si-9.26 на 10,3%, CNY-9.26 на 6,4% и небольшой GL-6.26 на 1,7%.

В шорт держатся позиции RGBI-9.26 на 9,8% и два газовых контракта, NG-8.26 и NG-7.26, по 2% каждый. Долю по фьючерсам считаю от номинала контракта, поэтому они и весят так заметно. В сумме короткая экспозиция выходит около 14%, всё остальное в лонг.

Из облигаций держу один выпуск, ОФЗ 26248 на 8,3%, это моя защитная часть.

Акции — Десять бумаг (X5, SBER, IRAO, HEAD, PLZL, T, NVTK, YDEX, OZON, LKOH) стоят почти равными мелкими долями примерно по 1% каждая, в сумме около 10%. 

( Читать дальше )

С начала 2026 года на рынке произошла довольно необычная вещь. Биткойн через биржевой прокси IBIT падал, а акции публичных майнеров, наоборот, росли. Причем не просто росли, а в среднем показали результат, который сильно обогнал динамику самого биткойна.

На 4 июня 2026 года IBIT, который можно использовать как биржевой ориентир по биткойну, снизился с начала года на 27,5%.

В это же время равновзвешенная корзина из девяти публичных майнеров выросла на 94%.

Разрыв — больше 120 пп в пользу майнеров. Динамика с начала года на 4 июня 2026 года

 

 

( Читать дальше )