Руководитель направления «Финансовая грамотность» в АВО Константин Новик в эфире РБК поделился своим мнением о дебютных ОФЗ в юанях.

Смотреть на VK Видео

bondholders

В развитие ситуации по налоговым поправкам в части редомициляции и их применимости к акциям Х5 и Русагро:

Очевидно, что правомерные ожидания инвесторов относительно налоговых последствий по сделкам (в том числе и в части налоговой выгоды от льготы по долгосрочному владению), формируются на момент осуществления инвестиций.

Ассоциация убеждена, что принятые после произведенных инвестором расходов, изменения в налоговое законодательство должны учитывать, что отношения, связанные с осуществлением инвестиций, являются длящимися.

Введенный в 2023 году порядок налогообложения акций ЭЗО очевидно ухудшил положение инвесторов (исключил возможность применения льготы долгосрочного владения и привёл к возникновению абсурдной ситуации, когда существенная часть затрат на приобретение бумаг переквалифицируется в прибыль для целей НДФЛ).

Если допустить, что текущие поправки не распространяются на ситуацию с Х5 и Русагро – это создаст ненужную социальную напряженность и продемонстрирует неспособность обеспечить налоговую нейтральность состоявшихся процедур редомициляции. Нестабильность налоговых условий может снизить доверие инвесторов к финансовой политике государства.

Банк России предлагает снизить требования к кворуму при повторном голосовании владельцев облигаций на собраниях по реструктуризации долга. Не исключено, что планка может быть снижена до 30%, тогда как сейчас превышает 75%

💬«Не так много примеров удачных реструктуризаций на рынке, в том числе облигационном… Один из возможных барьеров — это существенно большой процент голосов, которые надо собрать эмитенту с инвесторов, в ряде случаев 90–75%, для того, чтобы принять то или иное решение»,— отметила госпожа Абашеева (цитата по «Интерфаксу»). Фактически речь идет о значительном снижении кворума, необходимого для принятия решения, если при первом голосовании нужное число голосов набрать не удалось.»

💬по словам члена совета Ассоциации владельцев облигаций Ильи Винокурова, «сейчас 100% предложений о реструктуризации делается после дефолта, эмитент «берет в плен» владельцев облигаций, пытается навязать им условия реструктуризации на безальтернативной основе, как правило, обосновывая это ложным выбором «банкротство или реструктуризация»».

Внесены поправки в законодательство, устраняющие риск потери налоговых вычетов при трансформации ИИС в ИИС-3.

Поскольку письмо ФНС, продлившее срок трансформации, не соответствовало Закону, десятки тысяч инвесторов, трансформировавших ИИС в январе 2025 г., могли быть признаны нарушителями законодательства. И в этом случае были бы обязаны вернуть ранее полученные налоговые вычеты за прошлые годы (с уплатой соответствующих пеней и штрафов).

Ранее Ассоциация направляла обращение в Генеральную прокуратуру о необходимости защиты законных прав и имущественных интересов частных инвесторов и принятия соответствующих мер прокурорского реагирования.

bondholders

Эксперты считают, что в нынешних условиях держатели субординированных облигаций ВТБ недостаточно мотивированы, чтобы менять валютные бумаги с фиксированной ставкой на рублевые флоатеры.

Член Совета Ассоциации владельцев облигаций Илья Винокуров отмечает, что законом не ограничивается число проводимых общих собраний владельцев облигаций.

И одним из основных факторов, повлиявшим на решения инвесторов, мог стать валютный курс. Как указывает Илья Винокуров, «перевод в рублевый долг по текущему курсу может привести к существенным убыткам инвесторов, заходивших в эти бумаги ранее». Кроме того, по его мнению, ряд инвесторов с помощью этих облигаций занимает валютную позицию и не заинтересован в переводе их в рубли.

bondholders

Ассоциация добилась изменения одной из самых болезненных норм для инвесторов — пункта 2.6 статьи 277 Налогового кодекса РФ, который регулирует налогообложение при замене бумаг иностранных холдингов на акции экономически значимых организаций (ЭЗО) при редомициляции по решению суда.

Что было:
Прежняя редакция НК РФ приводила к тому, что при продаже акций редомицилированных компаний инвесторы были должны платить НДФЛ с несуществующей прибыли — расходы признавались только в доле, в которой акции российской ЭЗО числились в активах иностранного холдинга по балансу на 31.12.2021 г.

В результате по бумагам X5 и Русагро в расходы для целей НДФЛ попадала лишь часть затрат (57,6% и 10,94% от реальных расходов инвесторов на покупку этих бумаг). Сложилась парадоксальная ситуация, когда существенная часть затрат инвестора необоснованно признавалась его прибылью для целей исчисления НДФЛ.
Кроме того по таким бумагам была обнулена льгота долгосрочного владения (ЛДВ) для физлиц.

❗️Ассоциация утверждала, что подобный подход является дискриминационным и противоречит экономической логике налогообложения.

Член Совета АВО Илья Винокуров в эфире РБК Облигации. Главное с прогнозом на рынок ВДО в 2026 году

Смотреть на VK Видео

bondholders

Ассоциация владельцев облигаций выявила серьёзное нарушение в обработке корпоративного действия № 1089635 по облигациям ООО «С-Принт» (серия 4B02-01-00778-R, ISIN RU000A10BGE5).

Что произошло

В уведомлении НРД по корпоративному действию с референсом 1089635 был ошибочно указан срок подачи требований о досрочном погашении только до 28.10.2025.

Этот срок не предусмотрен законом и противоречит п. 4.1 ст. 17.1 Федерального закона «О рынке ценных бумаг», согласно которому право держателей действует до устранения нарушения и раскрытия информации об этом, а не до произвольной конечной даты.

14 ноября НРД выпустил исправленное уведомление по тому же КД 1089635, где указано:

дата окончания не известна

Также прямо подтверждено, что ранее была предоставлена недостоверная и вводящая в заблуждение информация.

Какие последствия возникли

Из-за ошибочной информации:

– депозитарии отказывались принимать требования инвесторов;

– часть поданных требований была возвращена;

Девятый арбитражный апелляционный суд вынес постановление по делу облигаций ООО «Финанс-Авиа» (Авиакомпания ЮТэйр).

Предмет спора:

Предметом повторного рассмотрения был порядок восстановления нарушенных прав владельцев облигаций после того, как соглашения о новации 2019 года были признаны ничтожными.

Ранее кассационная инстанция указала, что суд должен определить, как восстановить записи по облигациям и права владельцев, и вернула дело на новое рассмотрение.

Суд первой инстанции отказал в удовлетворении требований Истцов, мотивируя решение тем, что отсутствует законодательный механизм восстановления прав по ценным бумагам после их списания.

🔍 Факты и обстоятельства, установленные судом апелляционной инстанции:

— Соглашения о новации серий 01 и 02 признаны ничтожными и соответственно обязательства по облигациям не прекращались.

— Право на облигацию как эмиссионную ценную бумагу сохранялось (ст. 16.1 ФЗ «О РЦБ»), поэтому это право продолжало быть предметом депозитарного учета.

Московская биржа обновляет методику расчёта облигаций с 8 декабря 2025 года.

Ассоциация владельцев облигаций вместе с Московской Биржей и участниками рынка принимала активное участие в обсуждении подходов и алгоритмов для новой методики.

Основные изменения, на которые хотим обратить внимание:

👉 Будет рассчитываться эффективная доходность к погашению для дисконтных облигаций и классических выпусков в последнем купонном периоде. Это позволит единообразно сравнивать облигации с фиксированными купонами.

Стоит учитывать, что для короткого срока до погашения такая доходность может меняться в широких пределах при незначительном изменении цены из-за формулы сложного процента: нормальная ситуация, которую важно принимать во внимание вместе с расходами по сделке и фактическому размеру ожидаемого результата.

Подробно рассказывали об особенностях доходности к погашению и логике применения этого показателя в материалах Школы владельцев облигаций.

👉 Важное изменение по флоатерам: оценка будущих купонов для расчёта доходности к погашению будет проводиться через форвардные ставки денежного рынка, что сделает показатель более адекватным с учётом среднерыночных ожиданий.