В пятницу, 23 октября, ЦБ снова решает, что делать со ставкой. Я посмотрел, как рынок вел себя в дни 14 последних решений, с февраля 2025 года: сравнивал закрытие Мосбиржи в день решения с закрытием накануне. Решение объявляют в 13:30, так что в дневное движение попадает и утро до него.

📉 Акции в день решения:

Индекс МосБиржи падал в 11 случаях из 14 и в среднем терял 0,7%. Для сравнения, почти за два года он падал примерно в половине всех торговых дней. Если бы дни решений ничем не отличались от обычных, 11 падений из 14 выпадали бы примерно в 3% случаев.

Самое любопытное: ставку за это время снижали 10 раз, и только дважды индекс в этот день вырос, 13 февраля и 24 июля 2026 года. Сильнее всего он упал 6 июня 2025 года, на 2,5%, хотя ставку тогда снизили сразу на 1 п.п., до 20%.

📅 Неделя после:

После снижений индекс чаще продолжал дешеветь: через пять торговых дней он был ниже, чем в день решения, в 7 случаях из 10 и в среднем терял еще 1,6%.

📊 Облигации:

Индекс ОФЗ (RGBI) реагировал спокойнее: в дни снижений рос 5 раз и падал 5 раз, ни разу больше чем на 1,5%.

Сегодня, 20 октября, Мосбиржа официально остановила торги акциями ПИК, последние сделки прошли еще 15 октября по 544 ₽. Мажоритарий «Недвижимые активы», у которого вместе с аффилированными лицами 98,0071% акций, принудительно выкупает остальные по 551,4 ₽. Разберу, как это устроено и почему цена выкупа на 16,5% выше той, что предлагали в феврале.

⚖️ Как работает принудительный выкуп:

По статье 84.8 закона об АО тот, у кого после оферты больше 95% акций, вправе выкупить остальные, и согласия миноритариев не нужно. Цена не может быть ниже рыночной по оценке оценщика и ниже цены оферты. Владельцев фиксируют на 20 октября, оплатить бумаги нужно не позже чем через 25 дней, то есть до 14 ноября. Платят только деньгами, акции списывают без поручения владельца. Кто не согласен с ценой, может в течение 6 месяцев подать иск о возмещении убытков в арбитражный суд, но выкуп это не остановит. 

🛡 Как ЦБ дважды разворачивал мажоритария:

— февраль: обязательное предложение по 473,15 ₽, это средневзвешенная цена за полгода. 26 февраля ЦБ признал его не соответствующим закону: по оценке регулятора, котировки перед этим упали из-за планов самого ПИКа отменить дивидендную политику и провести обратный сплит;

В пятницу, 23 октября, ЦБ решит, что делать со ставкой. Сейчас она 14%, а в сентябре ЦБ взял паузу, потому что ускорилась инфляция. Гадать не буду, посмотрим, что говорят сами деньги: кривую доходности ОФЗ, которую каждый день считает Мосбиржа.

📉 Короткий конец:

По кривой Мосбиржи деньги на 3 месяца стоят 12,3%, на полгода 12,9%. Это ниже ставки ЦБ, и за месяц короткие доходности снизились: 10 сентября три месяца стоили 13,3%. Год сейчас стоит 13,9%, почти как ставка. Похоже, рынок ждет, что ЦБ скоро снова начнет ее снижать.

📈 Длинный конец:

А на 5-10 лет доходность около 16,4%, на 2,4 п.п. выше ставки, и за месяц она только выросла: десятилетняя с 16,1% до 16,5%. За долгий срок рынок просит надбавку: никто не знает, какой будет инфляция через 5-10 лет.

🧮 Что это значит для цен:

Чем длиннее облигация, тем сильнее ее цена реагирует на ставку. У ОФЗ 26232 (погашение в октябре 2027) дюрация меньше года: если доходность сдвинется на 0,5 п.п., цена изменится примерно на 0,4%. У ОФЗ 26238 (погашение в мае 2041) дюрация 6,8 года, и те же 0,5 п.п. дают уже около 3%. Поэтому решение в пятницу сильнее всего качнет длинные бумаги, в любую сторону.

19 октября 1987 года индекс Доу-Джонса упал на 22,6% за один день. Это до сих пор худший день в его истории: даже в марте 2020 года самый тяжелый день был минус 12,9%. А в этом году 19 октября снова понедельник.

🔥 Как это случилось:

К концу августа 1987 года индекс вырос на 44% за семь месяцев, и рос страх пузыря. Когда начались продажи, их разогнали программы «страхования портфеля»: они автоматически продавали, если цены падали. Падение запускало продажи, а продажи вели к новому падению. За день Доу потерял 508 пунктов, а более широкий S&P 500 упал на 20,5%.

🛑 Что придумали после:

На следующий день ФРС заявила, что готова поддержать экономику и финансовую систему деньгами, и этот прием потом повторяли в следующих кризисах. А биржи придумали паузы. Сейчас в США торги останавливают на 15 минут, если S&P 500 за день упал на 7%, еще на 15 минут при минус 13% (обе паузы только до 15:25 по Нью-Йорку) и до конца дня при минус 20%. В марте 2020 года первая пауза сработала четыре раза за две недели. А 16 октября такую паузу на полчаса включила биржа Джакарты, когда индекс Индонезии упал на 8% сразу после открытия.

16 октября главный индекс Индонезии упал на 11,6%, сильнее всего с января 1998 года, а торги останавливали на полчаса. Причина не в экономике: компания MSCI, которая составляет самые известные мировые индексы акций, предложила перевести Индонезию из развивающихся рынков в «отдельные».

🌍 Почему индекс так важен:
По индексам MSCI работают фонды по всему миру. Пассивные покупают ровно то, что входит в индекс, и если страна из него выпадает, обязаны ее продать. По оценке банка UBS, Индонезия может потерять около $4 млрд пассивных денег и еще около $15 млрд от активных инвесторов, которые сверяются с индексом.

Что не понравилось MSCI:
Инвесторы жалуются на непрозрачную структуру владения компаниями и подозрения на согласованные торги. Если рынок не покажет заметных улучшений, MSCI переведет Индонезию. Окончательное решение обещает до конца июня 2027 года.

Что ответили в Джакарте:
Биржа Индонезии попросит у MSCI объяснений и напоминает, что решение еще не окончательное. Центральный банк обещает поддерживать стабильность курса рупии.