Короткие ОФЗ ждут снижения ставки, длинные нет: что показывает кривая перед ЦБ

В пятницу, 23 октября, ЦБ решит, что делать со ставкой. Сейчас она 14%, а в сентябре ЦБ взял паузу, потому что ускорилась инфляция. Гадать не буду, посмотрим, что говорят сами деньги: кривую доходности ОФЗ, которую каждый день считает Мосбиржа.

📉 Короткий конец:

По кривой Мосбиржи деньги на 3 месяца стоят 12,3%, на полгода 12,9%. Это ниже ставки ЦБ, и за месяц короткие доходности снизились: 10 сентября три месяца стоили 13,3%. Год сейчас стоит 13,9%, почти как ставка. Похоже, рынок ждет, что ЦБ скоро снова начнет ее снижать.

📈 Длинный конец:

А на 5-10 лет доходность около 16,4%, на 2,4 п.п. выше ставки, и за месяц она только выросла: десятилетняя с 16,1% до 16,5%. За долгий срок рынок просит надбавку: никто не знает, какой будет инфляция через 5-10 лет.

🧮 Что это значит для цен:

Чем длиннее облигация, тем сильнее ее цена реагирует на ставку. У ОФЗ 26232 (погашение в октябре 2027) дюрация меньше года: если доходность сдвинется на 0,5 п.п., цена изменится примерно на 0,4%. У ОФЗ 26238 (погашение в мае 2041) дюрация 6,8 года, и те же 0,5 п.п. дают уже около 3%. Поэтому решение в пятницу сильнее всего качнет длинные бумаги, в любую сторону.

Если коротко, я читаю кривую так: скорое снижение ставки рынок уже заложил, а в долгие низкие ставки пока не верит. Как думаете, что сделает ЦБ в пятницу?

Данные: Мосбиржа (кривая бескупонной доходности ОФЗ, доходности и дюрации бумаг), Банк России.

Разборы рынка я пишу в Telegram: t.me/+80EB4pMFxBY2YWQy