Есть такая «чудесная страна», где «плещутся рифы в янтарной волне… и цвета фламинго плывут облака» (вспомнил песню группы «Браво», извините😁), где безработица ниже нашей, инфляция выше нашей, ставка снова ниже, а рост ВВП — выше. Не страна, а горячая экономическая точка планеты.😁

Эта страна — Киргизия. Рост ВВП за прошлый год 11%. Инфляция — тоже 11%, ставка 12%, безработица 1,3%. Перегрев на рынке труда — дичайший. Наш перегрев по сравнению с ним — почти ледниковый период (слегка преувеличил, может быть).

( Читать дальше )

Ей Богу! Ставка 14,5% против 21% годом ранее, а рынок ниже! Но я уже 2 года пытаюсь донести, что снижение ставки просто отражает ухудшение ситуации в экономике, и что ничего никуда не хлынет. Постом выше я объяснил, что реальных денег становится меньше. Кроме того, вопросы должны сразу отпасть, если послушать Набиуллину.

А она вчера озвучила очень интересную фразу:

Нас обвиняют, что мы специально замедляем экономический рост, но у нас нет выбора: или низкая инфляция, или рост экономики. Прошлый год мы выходили из перегрева экономики. И я хотела бы вспомнить фразу Уильяма Мартина: задача центральных банков — унести чашу с пуншем в разгар вечеринки.

Уильям Мартин был главой ФРС в 1951-1970 гг. – дольше всех других глав. Фраза в целом правильная, мудрая, но с важной оговоркой. Когда на этой вечеринке пошли в ход тяжелые наркотики, то пунш уносить поздно. Мне кажется, наша вечеринка получилась именно такой. Под кайфом были все. Справедливости ради, Набиуллина предупреждала о проблемах. Еще осенью 2023 года она говорила:

( Читать дальше )

Увидев вчера такой вопрос, я вспомнил монолог про раков: «Если бы у меня вчера были пять рублей! А у меня и сегодня трех нет». Если не на что покупать (условно конечно), то и за 3 рубля не купишь даже самые подешевевшие акции. Денежная масса М2 за год выросла на 11,8%. А средняя ставка по кредиту в экономике в целом была за это время, пожалуй, не меньше 15%, если не больше. Если М2 выросла меньше, чем проценты, значит, само тело долга уменьшилось. А раз кредит усох, то и совокупный спрос уменьшился. И «лишних» денег стало меньше. Больше стало только у «сберегателей». Но их новые инвест. покупки, скорее всего, будут такими же консервативными, как и раньше. Плюс все видят проблемы в экономике и ждут из-за этого рынок ниже. Зачем покупать дёшево то, что завтра отдадут почти забесплатно. Та же история, что сейчас в Китае с недвижимостью. И если у нас цены на недвижимость перейдут к устойчивому снижению, то и с недвижимостью может случиться такая же «петрушка». Представляете картину? — стоит пол Москвы пустых домов.😀 Ладно, не будем армагеддонить.

Говорят, малый бизнес подыхает. Поступления от специальных режимов налогообложения в I квартале 2026 года снизились на 22,2% г/г.

 

Давайте разберемся, так ли всё плохо и будет ли хуже. Подавляющая часть налогов уплаченных в I квартале 2026 года – за 2025 год. Тогда тоже были изменения по НДС – его обязали платить «упрощенцам» с доходом свыше 60 млн. рублей в год. И вот что интересно – за 2024 год налогов по специальным налоговым режимам было уплачено на 21% больше, чем годом ранее. Причем, в областях с большой долей таких компаний, например, в Ивановской области, повышение составило больше 50%. Что это было? Возможно, оптимизация. Предприятия могли договориться о переносе уплаты задолженности поставщикам и/или, наоборот, раньше принять деньги от покупателей.

 

Но в 2025 году этого, похоже, не произошло. Почему? Думаю, что оптимизаторы, дробящие бизнес (то, ради чего затеяли этот сыр-бор по заверениям властей), закончились годом ранее. Настоящему малому бизнесу такое обычно сделать гораздо сложнее, чем более крупному. Поэтому мы и увидели (пока предварительно) возврат к уровню 2023 года.

( Читать дальше )

Завтра заседание ЦБ. Которое уже, похоже, никто не ждет и не надеется (впрочем, увидим после объявления ставки). Консенсус-прогноз говорит о снижении ставки на 50 б.п. до 14,5%. На рынке свопов есть надежды и на 100 б.п., но это, скорее всего, лишь надежды. А тем временем сам ЦБ пишет:

Значительный вклад в повышение цен по-прежнему вносят факторы на стороне предложения, в то время как проинфляционный вклад факторов спроса уменьшился

Показатели устойчивой инфляции в феврале-марте вернулись к значениям II п. 2025 г. и остаются немного выше 4%. При этом для устойчивого замедления инфляции к цели, возможно, потребуется, чтобы какое-то время они были ниже 4%.

Тут можно вспомнить Джесси Ливермора: «Одна из самых полезных вещей, которой может научиться любой, такова: нужно отказаться от попыток схватить последнюю восьмую — или первую [имеется в виду 1/8 пункта]. Это две самые дорогие осьмушки в мире».

ЦБ пытается всеми силами запихнуть инфляцию в таргет, хотя она уже практически находится там. Осталась последняя осьмушка. Не окажется ли она самой дорогой, пусть не в мире, но для нашей страны?

( Читать дальше )

Выступление академика Нигматулина на Московском экономическом форуме заставило меня вспомнить фразу Ленина: «Формально верно, а по сути — издевательство». Он представил как полный крах, в лучшем случае коллапс, уменьшение количества работников в промышленности:

Кратное уменьшение. Это ведь плохо, да?

А если это уменьшение сопровождалось ростом выпуска — тогда как? Тогда это означает бешенный рост производительности труда, которым мы должны гордиться и кричать на всю планету, какие мы крутые. Но что это было на самом деле?

Уменьшение численности работников в промышленности происходило в основном в конце девяностых — начале нулевых годов и означало переход компаний на холдинговую структуру, когда управление, разработка и прочие не связанные непосредственно с производством службы переводились на отдельные юридические лица со своими ОКВЭД — кодами экономической деятельности. И если раньше все эти службы числились работающими, например, в лёгкой промышленности, то году к 2010му они стали проходить по другим видам деятельности.

( Читать дальше )

Считается, что следом за повышением ставки население уходит в сберегательную модель, откладывает потребление и т.д., и т.п.

Однако, по подсчетам Банка России норма сбережений выросла еще в 2022 году и держится с тех пор примерно на одном уровне – 15-16% от доходов. Она снижалась в 2023 году примерно до 12-13%, но даже это было заметно выше того, что было раньше – как правило, россияне сберегали меньше 10% дохода. В чем причина того, что ставка не особо повлияла на норму сбережений? И, напомню, расходы домохозяйств остаются главным драйвером роста ВВП по состоянию на конец 2025 года. А это никак не сочетается с заявляемым переходом на сберегательную модель при повышении ставки.

Для начала обратимся к статистике самого ЦБ. В таблице указаны доходы от собственности:

Вот так они выглядят по годам:

2022 г. — 5,9 трлн,
2023 г. — 6,7 трлн,
2024 г. — 10,8 трлн,
2025 г. — 14,5 трлн.

Понятно, что такой бешенный рост случился не из-за увеличения ставок по аренде. Основная часть его — это проценты по вкладам.

( Читать дальше )

Увидел примечательный комментарий к посту о росте экономик за последние 25 лет:


Когда мы говорим о низкой базе, надо сразу задавать себе, например, такой вопрос: почему Китай со своей низкой базы предыдущие пол века не рос? Низкая база была, а роста не было. И вдруг — рост, и все сразу — низкая база!

Низкая база — хорошее объяснение для роста, например, 2021 года. Когда всё встало, а потом запустилось снова. Но даже для роста нулевых в России — это уже не идеальное объяснение. Да, была высокая безработица и низкие зарплаты, что позволило расширять производство товаров и услуг с невысокими затратами. Да, значительная часть производственной базы стояла без дела, что также позволило быстро нарастить производство. Но ведь часть этой самой производственной базы так и не была восстановлена. И значительный рост начался с 1999 года, а не с 1998 или 1996. Ведь всю вторую половину 90-х база была низкой. А роста не было.

Так что это удобное, но далеко не идеальное объяснение экономического роста.

Когда мы слышим, что китайские автомобили уделали очередного НЕкитайского производителя по продажам, надо понимать одну вещь.

Все китайские марки продаются почти исключительно в Китае. И еще немного в России. Сразу оговорюсь, что это информация по состоянию на I полугодие 2025 г. Возможно, ситуация быстро меняется, об этом ниже. Но согласно данным за I полугодие 2025 г. (взяты отсюда) китайские тачки примерно, как Лада – автомобили для внутреннего рынка:


Просто этот рынок потенциально в 10 раз больше нашего. А сейчас он и самый быстрорастущий. Уровень автомобилизации в Китае в 2014 году составлял 114 автомобилей на 1000 человек, в 2023 г. – 154. А в России как был в районе 300 с небольшим, так там и остался. Т.е., с одной стороны, мы не растем, а с другой, Китаю до нас еще шлёпать и шлёпать.

Так что пока заводить разговоры о том, как китайские автомобили завоевывают мир, еще рановато. Для меня это пока вообще не автомобили. Как не были автомобилями «корейцы» 20 лет назад (хотя те все-таки были ближе к моему пониманию автомобиля).

( Читать дальше )

Пока некоторые «враги отечества» рассказывают, как у нас всё плохо (это я не о себе, если что😂), неожиданно выходят прекрасные данные по продажам автомобилей за март. +30% к февралю, +30% год к году:

( Читать дальше )