Акции Распадской с начала августа подешевели на 2%, торгуются на уровне рынка. Прогнозы по финансовым результатам на 2026 год снижены из-за более сильного, чем ожидалось, влияния остановки шахты Алардинская, которая обеспечивает около 16% добычи группы. При этом более благоприятная динамика мировых цен на уголь поддержала оценки на 2027 год.

Аналитики АКБФ сохранили рекомендацию «покупать», видя потенциал роста около 20%.

Выручка оказалась слабее ожиданий

Статистика выручки за первое полугодие оказалась слабее базовых оценок. Остановка шахты Алардинская оказала более сильное воздействие на финансовые показатели, чем предполагалось ранее. Капитальные инвестиции снизились меньше ожидаемого. Прогноз EBITDA на 2026 год снижен до 26,1 млрд рублей (с 33,8 млрд), чистой прибыли — до 9,7 млрд рублей (с 15,8 млрд).

Прогноз на 2027 год повышен

Более благоприятная динамика мировых цен на уголь позволила повысить прогноз EBITDA на 2027 год. Кроме того, на фоне усиления отраслевой поддержки регуляторами дисконт на риски незначительно сокращён. Влияние оказали и заявления президента РФ Владимира Путина о необходимости строительства электросетей и генерирующих станций с учётом прогнозного роста потребления электроэнергии.

( Читать дальше )

Правительственная комиссия по контролю за иностранными инвестициями сняла последние формальные препятствия для входа DP World в капитал FESCO. Реакция рынка последовала мгновенно: бумаги взлетели до 67,6 рубля. При этом расчетная справедливая стоимость остается выше — 77,48 рубля. Рассматриваем структуру сделки, новые вводные для инвесторов и пересмотренные прогнозы.

Условия создания совместного предприятия

В периметр СП войдет транспортная группа FESCO. Участники: ООО «Глобальная логистика» (дочка «Росатома»), DP World Russia FZE и ПАО «ДВМП». Взнос «Росатома» — 92,5% акций головной компании группы. DP World вносит денежные средства. Оценка пакета будет проведена независимым оценщиком для определения точной суммы взноса арабской стороны. Российская сторона получит контрольный пакет (51%). В апреле ФАС уже согласовала выкуп DP World 49% в СП. В Росатоме подтвердили информацию и уточнили, что стороны занимаются досогласованием юридически обязывающей документации. До закрытия сделки любые условия коммерчески чувствительны.

( Читать дальше )

Чистая прибыль Сбербанка за 7 месяцев выросла на 19,8% и составила 1,164 трлн рублей. Рентабельность капитала достигла 22,9%. Аналитики АКБФ сохранили справедливую стоимость на уровне 473,99 руб. (обыкновенные) и 463,66 руб. (привилегированные), видя потенциал роста 67% и 62%. Рекомендация — «покупать».

Процентные доходы поддерживают прибыль

Чистые процентные доходы выросли на 24,4% (до 2,116 трлн рублей) на фоне увеличения работающих активов. Чистые комиссионные доходы увеличились на 0,7% (до 416,1 млрд рублей). Операционные расходы выросли на 15% (до 702,8 млрд рублей), отношение расходов к доходам улучшилось до 26,1%. Расходы на резервы составили 424,5 млрд рублей за 7 месяцев. Стоимость кредитного риска снизилась с 1,5% до 1,4%.

Рост кредитования и новые риски

Отмечается ускорение прироста кредитования юридических лиц. Прогноз активов на конец 2026 года снижен до 72,8 трлн рублей (с 74,4 трлн), но прогноз чистого процентного дохода повышен с 3,7 до 4,1 трлн рублей. Во втором полугодии на прибыль могут повлиять рост операционных издержек и увеличение резервов. Зампред правления Александр Ведяхин отмечал, что вторая половина 2026 года и 2027 год будут более напряжёнными для банка в части резервов. Ожидаемая чистая прибыль в 2026 году — 1,91 трлн рублей, дивиденды — 42,27 рубля на акцию.

( Читать дальше )

С начала мая акции ПАО «ФосАгро» снизились на 15% и торгуются на уровне рынка. На динамику бумаг повлияли слабые финансовые результаты первого квартала, снижение цен на фосфатные удобрения и пересмотр прогнозов ключевых финансовых показателей компании. При этом во II квартале цены на удобрения начали активно расти.

Выручка и прибыль снизились

Выручка компании в I кв. сократилась на 17,5% год к году и составила 131,5 млрд руб. Чистая прибыль снизилась до 0,221 млрд руб. против 47,6 млрд руб. за аналогичный период прошлого года.

Ключевую роль сыграло падение цен на фосфатные удобрения в начале года. Оно отражало краткосрочный рост предложения, не было поддержано динамикой цен в смежных отраслевых сегментах и сменилось во II кв. активным повышением цен.

С учетом обозначенных тенденций прогноз среднегодового прироста EBITDA эмитента в 2025–2032 гг. составляет порядка 8% г./г. против 9% г./г. ранее.

Компания снизила выплаты акционерам

Акционеры на годовом собрании 30 июня одобрили рекомендацию совета директоров о невыплате дивидендов по итогам 2025 г. Решение отказаться от финальных дивидендов за прошлый год было связано с «негативными факторами, которые влияют на основные финансовые показатели начиная со II полугодия 2025 года».

( Читать дальше )

Акции Русагро оказались среди лидеров снижения после закрытия реестра для получения годовых дивидендов.

Дивиденды за 2025 год составили 16,48 рубля на акцию против прогноза АКБФ в 18,6 рубля.

На этом фоне аналитики пересмотрели оценку справедливой стоимости эмитента до 154,42 руб., сохранив рекомендацию «покупать» с потенциалом роста 69%.

Дивиденды и риски для акционеров

В мае 2026 года суд удовлетворил иск Генпрокуратуры к основателю компании Вадиму Мошковичу, обратив в доход государства более 65% акций холдинга. Усиление неопределённости для миноритарных акционеров уже было частично учтено в дисконте. При этом события на границе Белгородской области привели к повышению дисконта с 30% до 35%.

Финансовые прогнозы Русагро

Среднегодовой прогноз прироста выручки на 2026–2032 годы составляет около 22% (против 24% в 2013–2025 годах). Прогноз чистой прибыли по итогам 2026 года — 28,2 млрд рублей. Прогноз EBITDA на 2026 год — 79,2 млрд рублей, на 2027 год — 99,6 млрд рублей. Ожидаемые дивиденды за текущий год — 14,7 рубля на акцию.

( Читать дальше )

Акции ДВМП с начала мая снизились на 8%, тогда как индекс Мосбиржи потерял 14%. С 12 августа Московская биржа переведёт акции компании со второго на третий уровень листинга, что повысило оценку инвестиционных рисков.

Аналитики АКБФ повысили дисконт на риски до 35% и снизили справедливую стоимость до 77,48 руб., но сохранили рекомендацию «покупать», видя потенциал роста около 24%.

Рост мирового фрахта поддерживает долгосрочные перспективы

Прогноз среднегодового роста индекса WCI на 2026–2032 годы повышен до 18% (с 12% ранее). Эффект роста ставок фрахта будет отражаться в финансовых результатах с временным лагом. Прогноз EBITDA на 2026 год снижен до 67,0 млрд рублей (с 69,5 млрд), чистой прибыли — до 17,8 млрд рублей (с 18,7 млрд). Среднегодовой прогноз чистого денежного потока к выручке сохранён на уровне 4%.

Новый уровень листинга увеличил оценку инвестиционных рисков

Третий уровень является низшей категорией листинга, что означает, что бумаги могут перестать учитываться в отдельных стратегиях доверительного управления. В связи с этим дисконт на риски вложений повышен с 30% до 35%.

( Читать дальше )

Акции Ленты оказались в центре внимания после решения Московской биржи перевести бумаги компании в третий уровень листинга с 12 августа.

Эмитент заявил о намерении вернуть акции в первый уровень, однако новые регуляторные требования и отраслевые риски потребовали пересмотра оценки.

Аналитики АКБФ повысили дисконт на риски до 45% и снизили справедливую стоимость до 1473,86 руб., сохранив рекомендацию «продавать».

Возвращение в первый уровень листинга остаётся приоритетом

Для этого компания намерена рассмотреть привлечение независимых директоров, чтобы привести состав совета директоров в соответствие с требованиями Банка России. Перевод в третий уровень означает, что акции могут перестать учитываться в ряде стратегий доверительного управления, что повышает риски для инвесторов.

Финансовые результаты остаются сильными, но отраслевые риски усиливаются

По итогам первого полугодия EBITDA выросла до 58,3 млрд рублей (с 52,1 млрд годом ранее). Чистая прибыль снизилась до 10,6 млрд рублей (с 14,3 млрд). Компания объявила о приобретении сети гипермаркетов «О'КЕЙ» (75 гипермаркетов, 478 тыс. кв. метров). При этом сохраняется давление со стороны ускорения инфляции, роста долговой нагрузки и нового закона о мониторинге цен по всей цепочке движения продовольственных товаров.

( Читать дальше )

Акции Газпрома с начала мая потеряли 23%, тогда как индекс Мосбиржи снизился на 15%.

Финансовые результаты компании продолжают улучшаться: чистая прибыль головной компании по РСБУ за первое полугодие составила 78,4 млрд рублей против убытка годом ранее.

Аналитики АКБФ сохраняют рекомендацию «покупать», видя потенциал роста около 170% при незначительной корректировке целевой цены до 251,68 рубля.

Прибыль растёт, прогнозы сохраняются

Заместитель председателя правления Фамил Садыгов сообщил, что Газпром ожидает роста EBITDA в 2026 году на 6–7%. По итогам 2025 года показатель составил 2,917 трлн рублей. Прогноз EBITDA на 2026 год сохраняется на уровне 3,2 трлн рублей, чистая прибыль скорректирована до 1,59 трлн рублей. Оценки на 2027 год остаются без изменений: EBITDA — 4,2 трлн рублей, чистая прибыль — около 2 трлн рублей. Ожидаемый размер дивидендов по итогам 2026 года составляет 25,16 рубля на акцию против 25,42 рубля ранее.

Почему дивиденды остаются главным фактором неопределённости

Акционеры утвердили рекомендацию совета директоров отказаться от выплаты дивидендов за 2025 год.

( Читать дальше )

С начала мая обыкновенные и привилегированные акции Сбербанка подешевели на 14% и 13% соответственно, тогда как индекс Мосбиржи снизился на 20%. При этом финансовые результаты банка продолжают демонстрировать устойчивость.
Аналитики АКБФ незначительно пересмотрели справедливую стоимость вниз, но сохранили рекомендацию «покупать», видя потенциал роста 72% для обыкновенных и 67% для привилегированных акций.

Прибыль продолжает расти, кредитные риски снижаются

Чистая прибыль Сбербанка по МСФО за первое полугодие выросла на 18,6% и достигла 1,019 трлн рублей. Рентабельность капитала увеличилась до 24,2%. Чистые расходы на создание резервов сократились на 11,2% — до 297,5 млрд рублей, стоимость риска снизилась с 1,5% до 1,2%. Розничный кредитный портфель за полугодие вырос на 5,6% (до 20,3 трлн рублей), корпоративный — на 3,7% (до 32,3 трлн рублей). Доля потребительского кредитования в розничном портфеле снизилась до 17,7% (с 22,2% по итогам 2024 года), что позитивно для оценки рисков.

Макропрогнозы пересмотрены

( Читать дальше )

Аналитики АКБФ пересмотрели оценку справедливой стоимости акций ВТБ в сторону понижения — с 124,81 до 112,49 рубля.

Причиной стали обновлённые финансовые результаты, снижение прогнозов прибыли и активов, а также рост регуляторных и отраслевых рисков. При этом потенциал роста бумаг остаётся высоким — около 96%, поэтому рекомендация «покупать» сохраняется.

Финансовые результаты первого полугодия

Чистая прибыль акционеров материнского банка группы ВТБ составила 216,1 млрд рублей, снизившись на 20,4% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

Чистые процентные доходы выросли в 2,8 раза — до 405,6 млрд рублей, чистые комиссионные доходы увеличились на 20,7% — до 175,8 млрд рублей. При этом прочие операционные доходы во втором квартале сократились в 3,8 раза, до 16,9 млрд рублей, что связано со слабой динамикой финансовых рынков и разовым эффектом сделки по продаже «Галс-Девелопмент».

Кредитный портфель и капитал

Кредитный портфель банка с начала года вырос на 4,5% — до 25,6 трлн рублей, нормативы достаточности капитала улучшились. Однако менеджмент отмечает необходимость подготовки к ужесточению требований Банка России, что ограничивает возможности по выплате дивидендов.

( Читать дальше )