Блог компании Tickmill | Так ли страшен "турецкий черт", как его малюют?

Внимание мировых инвесторов приковано к ситуации в Турции, где турецкая лира переживает спекулятивную атаку, схожую с ситуацией с рублем в конце 2014. Давление на лиру возобновилось в понедельник, USDTRY снижался до 7.24 во время азиатской сессии, однако экстренный план ЦБ по предоставлению ликвидности банкам позволил отыграть сценарий краткосрочного облегчения. Лира откатилась до 6.5 против доллара, однако во время Лондонских торгов снижение продолжилось. 

Слухи касательно плана ЦБ сосредоточены вокруг возможного повышения процентной ставки, который сделает игру против лиры дороже и начнет привлекать первых кэрри трейдеров. Сомнения в очевидных необходимых мерах ЦБ по купированию кризиса вызывают, мягко говоря «неортодоксальные» комментарии Эрдогана о поддержании низких ставок для стимулирования экономики, к тому же нахождение на посту министра финансов родственника Эрдогана поднимает вопрос о независимости органов контролирующих монетарную политику страны. 

Стоит также заметить, что ЦБ может уверенно поднимать ставку в краткосрочном плане выше текущих 17.5%, так как госдолг к ВВП относительно небольшой (около 30%) и риски дестабилизации фискальной политики в этом отношении не так велики. Доходность к погашению по 10-летним облигациям подскочила до 20% к августу, в то время как экономический рост поквартально в среднем держался на уровне 6% в этом году Обесценение валюты также должно стимулировать ключевой экспортный сектор — туризм, который представлен средними и малыми предприятиями, которые наиболее чувствительны к изменениям в стоимости кредита. Этот эффект появится в среднесрочной перспективе, поэтому смысла сосредотачиваться на нем сейчас нет.

Отток инвесторов из ETF акций развивающихся рынков, таких как Турция, Россия и Южная Африка говорит о повышении глобального неприятия риска и уход в защитные активы. Капитал перетекает в доллар и казначейские облигации США, индекс доллара вырос в понедельник до уровня 96.30 (+0.11%), доходность по 10-летним бондам отступила от 3% до уровня 2.850, указывая на рост спроса на безрисковые бумаги. Еще более выгодное соотношение риска/доходности может обеспечивать японская иена, которая выросла против американской валюты на 0.42% и продолжает выглядеть недооцененной, так как признаков стабилизации на EM территории пока нет. 

Из лидирующих индикаторов по турецкой экономике, можно отметить рост стоимости «страховки» от дефолта по суверенным и корпоративным бондам Турции — кредитно-дефолтного свопа (CDS). C конца прошлой недели он вырос почти в полтора раза с 372.61 до 538.94 в понедельник. Это говорит о том, что опасения относительно дефолтов по бондам растут, преимущественно для компаний имеющих долг в иностранной валюте. 

Европейская валюта снизилась против доллара так как на прошлой неделе ЕЦБ выразил опасения относительно влияния турецкого кризиса на европейские банки которые охотно кредитовали турецкую экономику. Сегодня EURUSD снижалась до уровня 1.1370, однако маловероятно что падение продолжится дальше, до публикации плана по стабилизации турецкой экономики, в частности того, как меры будут предприняты по предотвращению корпоративных дефолтов. 

GBPUSD ушел ниже 1.28 из-за повышения привлекательности доллара, однако во вторник и в среду нас ждут данные по занятости и инфляции, которые в случае положительных отклонений от прогнозов позволят фунту укрепиться. Учитывая что на прошлом заседании Банк Англии сообщил о необходимости повышении ставок в будущем, выход экономической статистики должен сейчас рассматриваться как удобный повод для покупок фунта с низов и формирования ожиданий по ужесточению политики.