Новый выпуск СИБУРа — отличная точка входа в валюту

В валюте кровь и слезы — консенсусом аналитиков в 2025 году было девальвационное движение в рубле, однако весь 2025, и вот уже в 2026 видим продолжающийся тренд укрепления рубля. Однако, дальше крепчать уже сложно. Уже почти пол года USD/RUB консолидируется около 75-78 рублей за доллар, ниже не идет, быстро отскакивает обратно. 

Сибур проводит сбор заявок на новый выпуск долларовых облигаций 001P-09 — насколько интересен?

Ключевые параметры квазивалютного выпуска:

• Номинал 100 USD

• Срок: 3 года (1110 дней)

• Купонный период 30 дней

• Ставка купона не выше 7,75% годовых

• Планируемая дата сбора заявок — 18 февраля (среда), планируемая дата размещения — 20 февраля (пятница)

• Расчеты при размещении будут проводиться в рублях по официальному курсу ЦБ на день купли-продажи, при выплате купона/погашении — по курсу на предшествующую дату

• Доступен неквалам

К надежности СИБУРа вопросов нет, рейтинг AAA (и от АКРА, и от Эксперт РА), гигант нефтехимии. Продукция СИБУРа используется в большей части отраслей экономики: произсодство потреб товаров, автомобилей, строительство, энергетика, хим промышленность и проч. 

В 1 полугодии 2025 ЧП по МСФО в 140 млрд руб, маржа 26%, выручка 530 млрд. 

Сравнение с торгующимися на рынке выпусками.

Для оценки привлекательности выпуска, сравним его с уже имеющимися на рынке:

1. СИБУР Холдинг 001Р-08 YTM 7,51%, цена 97,8%, срок 4,5 года

2. СИБУР Холдинг 001Р-03, YTM 7,14%, цена 106%, срок 2,5 лет

По новому выпуску YTM будет до 8,03%, значения доходности к погашению в таблице:

Премия в доходности к имеющимся на рынке выпускам также добавляет и спекулятивного интереса к участию, можно посмотреть за сбором заявок. Перестановка даже на 0,5% YTM с дюрацией бумаги 2,7 года дает существенную переоценку по телу в валюте.

Итог:

Новый выпуск позволяет зафиксировать до 8% доходности в валюте на 3 года, что при текущих уровнях курса рубля интересно. Например, ослабление рубля до 85 USD/RUB с текущих 76,6 это уже 11% движения, + 8% доходности это 19% годовых. В рублевом сегменте AAA таких доходностей уже нет.

Если через 2 года курс вернется на 100 рублей за доллар, то это 21,5% годовых + защита от внешних шоков и турбулентностей валютной позицией.