Блог компании Tickmill | Рынок переключается с военных рисков на ФРС: последствия для доллара

Евро начал понедельник с технического отскока: EUR/USD подрос до 1.1540 после обвала в пятницу до 1,15. На первый взгляд движение выглядит как улучшение аппетита к риску после заявлений Дональда Трампа о необходимости немедленного прекращения огня между Израилем и Ираном. Его слова о том, что финальные переговоры о «мире» продолжаются, действительно сняли часть военной премии с доллара. 

Но важно не переоценивать этот отскок евро. Это не разворот тренда, а скорее передышка после резкого укрепления доллара. Ближневосточный конфликт остается фактором нестабильности: обмен ударами между Израилем и Ираном уже поднял цены на нефть и усилил опасения полномасштабной войны. Для Европы дорогая нефть — почти всегда неприятная комбинация: выше импортные расходы, слабее потребительский спрос, больше давление на промышленность. Поэтому даже снижение геополитической тревожности не превращает евро в очевидного победителя:

Главный источник давления на европейские валюты сейчас — не геополитика, а переоценка траектории ФРС. Пятничный отчет по рынку труда США оказался слишком сильным, чтобы его игнорировать: число рабочих мест вне сельского хозяйства в мае выросло на 172К против прогноза 85К (диапазон прогнозов 50К-120К со средним 90К), а апрель был пересмотрен вверх до 179К с прежних 115К. Признаки ускорения темпов найма прослеживались и в отчете JOLTS: число открытых вакансий значительно превысило прогноз в мае (более чем на 1 млн.). 

Значительный «перелет» верхней границы прогнозов роста рабочих мест привел к резкой переоценке шансов повышения ставки ЦБ во второй половине этого года. Этому способствовала риторика чиновников ЦБ в последние пару недель, в которой акцент явно смещался с занятости на второй мандат — инфляцию. Риск-нейтральные вероятности, согласно фьючерсам ФРС, после отчета NFP указывали на сильный сдвиг в пользу ястребиного решения — 74% за по крайней мере одно повышение ставки против 45% неделей ранее. Именно поэтому даже мирная риторика Трампа смогла лишь частично урезать недавний прирост, но не сломала общий спрос на доллар.

Внутренняя картина еврозоны также не дает рынку сильных аргументов для покупки EUR. Индекс доверия инвесторов Sentix в июне немного вырос, но остался на уровнях, соответствующих подавленному настроению, причем ниже средних значений, наблюдавшихся до удара США и Израиля по Ирану. Еще хуже выглядит сигнал из Германии: промышленные заказы упали значительно сильнее ожиданий. Для валютного рынка это напоминание, что еврозона входит в период возможного ужесточения политики ЕЦБ не из позиции силы, а при вялой промышленной базе.

Фунт выглядит еще уязвимее. GBP/USD в европейскую сессию торгуется около 1,335, а в течение дня обновил почти месячный минимум у 1,33. Слабость стерлинга объясняется не только долларом. Рынок считает, что Банк Англии постарается избежать ужесточения в этом году; на лето заложено немного, хотя на сентябрь рынок все же оценивает около 20 б.п. повышения. Данные по инфляционным ожиданиям компаний, опубликованные в пятницу, дают Банку Англии дополнительный комфорт: риск вторичных инфляционных эффектов выглядит ниже.

GBP часто ведет себя как проциклическая валюта: при падении аппетита к риску и уязвимом рынке акций он страдает из-за крупного финансового сектора Великобритании. Поэтому сценарий GBP/USD к 1,32–1,350  выглядит реалистичным на этой неделе, EUR/GBP к 0,87:

Следующие проверки для рынка уже близко: в среду выйдет майский ИПЦ США, в пятницу — ВВП Великобритании за апрель. Если американская инфляция подтвердит идею более жесткой ФРС, доллар сохранит и, вероятно, даже укрепит преимущество. Для фунта же британский GDP станет тестом на то, есть ли у экономики запас прочности перед возможным ужесточением или рынок прав, закладывая осторожность Банка Англии.

Артур Идиатулин, рыночный обозреватель Tickmill UK 

$500 на счет за точный прогноз по NFP

Понравилась моя статья и пользуетесь приложением Telegram?

Если Вы ответили на оба вопроса «Да!», тогда подпишитесь на мой канал и больше никогда не пропускайте новые выпуски.