Блог компании Market Power | 😱 Ставка на дефолты. Часть 2

Даже если ЦБ оставит ставку 18% до конца первой половины 2025 года, мы все равно увидим еще несколько дефолтов. Если же ЦБ решит сохранить такую ставку на несколько лет, число дефолтов вырастет кратно: большинство российских компаний не приспособлены к такому уровню процентных платежей.

Далее смоделируем, что будет в подобной ситуации. 

❗️ВНИМАНИЕ. MP не ждет, что ЦБ будет удерживать высокую ставку в течение столь долгого времени. Это просто пример для лучшего понимания.

В 2023 году портфель кредитов нефинансовым компаниям составлял ₽60 трлн, а заплатили они ₽6,5 трлн процентных платежей. Средняя ключевая ставка в 2023-м была около 10%. При росте ставки до 20% и удержании ее на этом уровне в 2025-2026 годах процентные расходы будут больше ₽10 млрд. То есть рентабельность экономики снизится на 20%. А это — гарантированная волна системных дефолтов. 

Системная волна дефолтов вызовет миграцию капитала из высокодоходных инструментов в квазибезрисковые (депозиты и ОФЗ), а также в акции голубых фишек. На долговом рынке будет длительный период роста спредов, а доступность капитала сильно снизится.

❓Есть ли «безопасные» облигации? 

Абсолютно безопасной зоны не существует! Наименее рискованные бумаги, само собой, с рейтингом AAA-АА, для них вероятность дефолта на горизонте 1 года — 0,1%. Сильнее всего растет вероятность дефолта при переходе из АА в А — с 0,1% до 0,6% (в 6 раз). Затем вероятность дефолта растет примерно в 1,4-2,5 раза с каждым нотчем (ступень рейтинга). 

А вот вероятность дефолта на горизонте года для бумаг рейтинга ВВ составляет 4,5%, то есть уже в 45 раз больше, чем для АА. На горизонте двух и трех лет вероятности дефолта ведут себя сопоставимым образом: начинаются с 0,5% и 0,7% для ААА-АА, а затем растут в 1,5-3 раза за каждый нотч. 

Таким образом, вероятность дефолта на горизонте 3 лет для бумаг ВВ в 21 раз выше, чем для АА, и составляет 15,5%. Подробнее с этими цифрами можно познакомиться в матрице дефолтов Эксперта РА.

❓Что делать инвестору?

Market Power рекомендует начинающим инвесторам избегать компаний с кредитным рейтингом ниже ВВВ: для их анализа зачастую требуется очень глубоко погружаться в анализ бухгалтерской отчетности.

Если же вы уже сидите в ВДО, не стоит принимать импульсивных решений. Мы рекомендуем читателям задаться вопросом: «Понимаю ли я досконально экономику своих портфельных компаний?»

Если вы совершали импульсивные покупки или вам кажется, что вы недостаточно хорошо понимаете бизнес своих объектов инвестиций, рекомендуем незамедлительно приступать к анализу, так как дефолты всегда становятся неожиданностью. 

При этом даже если вы уверены в своих инвестициях, рекомендуем еще раз оценить целесообразность вложений в бумаги компаний с высокой долговой нагрузкой.

Market Power – это непредвзятый обзор самых волнующих новостей и полезная информация об инвестициях и инвестиционных фондах, о бирже и акциях, о неожиданных взлетах и падениях котировок. Наш телеграм канал.    

Проекты Market Power  

Купить комикс Market Power