Блог компании Freedom Finance Global | Результаты Nvidia «выдержали» ограничения США на экспорт ИИ-чипов в Китай

Nvidia, по оценке аналитиков Freedom Finance Global, представила сильные результаты за I кв. 2026 финансового года, превзойдя рыночные ожидания по всем основным метрикам. Рост выручки был обусловлен продолжающимся бумом в сегменте ИИ, рекордным темпом внедрения новых решений на базе новой архитектуры Blackwell и выдающимися продажами в сегменте потребительских видеокарт. Отдельно стоит отметить сильные результаты в сегменте сетевого оборудования, который вызывал опасения в предыдущее кварталы. Ограничения США на экспорт ИИ-чипов в Китай оказали значительное давление на доходы, но несмотря на это маржа осталась на высоком уровне.

На фоне торговых ограничений США прогноз Nvidia на II кв. 2026 ФГ оказался чуть более консервативным в отношении выручки, но немного лучше по EPS. Долгосрочные комментарии относительно роста рынка ИИ добавляют оптимизма.

Рынок в целом с оптимизмом встретил отчет Nvidia, так как худшие опасения не оправдались и рост сегмента ИИ продолжается ускоренными темпами даже без поставок в Китай. Акции NVDA на премаркете торгуются в плюсе почти на 6%.

Финансовые результаты

По итогам I квартала Nvidia превзошла среднерыночные ожидания по всем финансовым показателям, преимущественно благодаря феноменальным продажам в сегменте потребительских видеокарт. Выручка Nvidia в I кв. выросла на 69% г/г и составила $44,1 млрд (+12% кв/кв), что превзошло как верхнюю границу прогноза менеджмента ($43,9 млрд), так и ожидания всех участников рынка.

Сегмент Data Center лишь немного не оправдал ожиданий инвесторов из-за новых торговых ограничений США, но растущий портфель клиентов и проектов вне «недружественных» стран обеспечивает сильный многолетний спрос на продукты Nvidia. Выручка сегмента Data Center выросла на 73% г/г и достигла $39,1 млрд (+12% кв/кв), немного уступив среднему рыночному прогнозу в $39,4 млрд.

Прогнозы

На фоне торговых ограничений США прогноз Nvidia на II кв. 2026 ФГ оказался чуть более консервативным в отношении выручки, но немного лучше по EPS. Менеджмент ожидает выручку во II кв. на уровне $44,1–45,9 млрд – против консенсуса FactSet в $45,8 млрд. Потери из-за запрета поставок H20 в Китай составят около $8 млрд, но рост поставок Blackwell и масштабирование ИИ-фабрик в других регионах обеспечат умеренный прирост кв/кв. Non-GAAP валовая маржа прогнозируется на уровне 71,5–72,5%, что в целом совпадает ожиданиями. Non-GAAP OpEx ожидается на уровне $4,0 млрд, что целом в рамках годового ориентира менеджмента – рост на 34-36%. В результате можно ожидать EPS (скор.) на уровне $0,99–1,03, что немного лучше ожиданий.

Долгосрочные ожидания по росту рынка ИИ стали еще чуть более оптимистичными. По мнению менеджмента, 2025–2027 гг. станут пиковыми для формирования глобальной инфраструктуры ИИ. В 2025 г. крупнейшие гиперскейлеры наращивают CAPEX в инфраструктуру дата-центров ускоренными темпами, превосходя ожидания в среднем на 20%. В 2026 г. ожидается масштабное развёртывание GB300 и рост выручки в сегментах Sovereign (государственный сектор) и Enterprise AI (корпоративный сегмент). В 2027 г. Nvidia рассчитывает на кратный рост использования ИИ в робототехнике, промышленности и ИИ-агентах. Продуктовая линейка компании будет обновляться ежегодно минимум до 2028 г.