Блог компании АЛОР БРОКЕР | Оптимальный портфель в условиях высокой инфляции: лето - осень 2024

Чтобы составить оптимальный портфель, нужно понимать, в каких условиях мы находимся, какие основные риски нам угрожают.

За последнее время мы увидели реализацию ряда рисков, о которых писали ранее в рассматриваемых портфелях. Можно почитать наши статьи:

• Спокойный портфель «Спокойный инвестор» 
• Формируем портфель, когда и нужно, и очень хочется, но страшно и колется 

1/2. Предполагаемые риски

1. Торги долларом и евро отданы на откуп банкам, что позволяет им сформировать дополнительную долю прибыли и вносит неопределенность в экспортно-ориентированные компании.

2. Увеличение процентной ставки ЦБ и то, что Набиуллина сказала, что это надолго. Компании с высокой долговой нагрузкой получат сложности, ожидается снижение маржинальности бизнеса, возможен ряд дефолтов.

Рост процентной ставки и слова Набиуллиной о длительности цикла уже подкосили бизнес и 26.07 сразу рынок отреагировал снижением, во главе которого стояли компании с высоким долгом.

Видно, что падали Система, МТС, Пик, Самолет, Сегежа, М.Видео, Аэрофлот, Мечел, СПБ Биржа, а росли компании внутреннего спроса, электоэнергеты и золотодобытчики–  т.е. защитные сектора, что подтверждает гипотезу.

3. Формула Трамп+Камала-Байден. Трамп — жесткий переговорщик, но вряд ли он что-то поменяет, надеемся, хотя бы усугублять не будет. Камала – человек Байдена. Все это добавляет волатильности и слухи о мирных переговорах будоражат рынок, но едва ли все закончится быстро.

Это значит, что именно опционную модель антилебединого хеджа можно сократить (о ней писали ранее в статье когда страшно но нужно). Переходим больше в хедж лонг-шорт и межотраслевой хедж (нефть-транспорт, финтех-строители и т.д.)

2/2. Структура портфеля

Напомним, что у нас 10 отраслевых субиндексов:

• TL телеком
• FN финтех
• RE строители
• MM металлы
• CN потреб. сектор
• OG нефтянка
• IT информационные технологии
• TN транспорт
• EU электроэнергетики
• CH химики.

Делим портфель на 10 долей и определим содержимое каждой доли.

TL

В телекомах есть смысл работать парную позицию Ростелеком ап лонг/МТС шорт (лучше фьючерсом 12.24).

Ростелеком показывает неплохую отчетность, низкую волатильность и дивидендный поток. МТС показывает высокий долг, тоже низкую волатильность и пока хороший див.поток (1 раз в год), но его уже распиливают (IPO МТС-Банка в пользу дивидендов для Системы).

FN

В финтехе считаем, что оптимальным набором будет:

1. МосБиржа. Отмена доллара – потеря небольшой части прибыли, а обороты повышаются и на росте, и на снижении.
2. Сбер ап. Бегство от риска — высокие процентные ставки и предсказуемые дивиденды могут поддержать бумагу.
3. БСП ап. Хорошо себя показал и по дивидендам тоже.
4. ВТБ шорт 12.24 фьючерс. Отчет за I полугодие мог быть и лучше. Дивиденды за 2024г в 2025г могут быть, и рынок может это закладывать. Но это история уже 2025г, а пока – неплохо сначала заколоть вниз.

RE

Хоть строители и растут (но уже медленнее), считаем, что потенциал роста ограничен и рекомендуем шортить PIKK 12.24 (ПИК), SMLT 12.24 (Самолет), а как некую сглаживающую можно купить акции Северсталь (ориентация на внутренний рынок, дивпоток).

MM

По металлургам мы считаем, что инфляция может подогреть золото, и рекомендуем фьючерс на золото Gold-12.24.

Так же можно работать с акциями Полюс, Варьеган-п, Бурзолото, которые в последнее время показывают хорошую волатильность, но это скорее активный трейдинг, чем портфельные инвестиции.

Оптимальные комиссии для торговли в АЛОР БРОКЕР. Открыть брокерский счет

CN

В потребительском секторе считаем оптимальными OZON, Лента лонг, М.Видео (M.Vid-12.24) шорт.

Лента относится к классу дискаунтеров. Озон захватил аудиторию и доля рынка онлайн сейчас огромна. М.Видео, несмотря на покупку акций гендиректором, вряд ли покажет хороший рост в ближайшее время.

OG

В нефтянке мы отдаем предпочтение внутренним компаниям и дивидендному потоку без ориентации на западный экспорт. Таким образом, можно выделить Татнефть -п, Транснефть и Руснефть.

Идея для хеджа — фьючерс Сургут-преф 12.24. При эскалации санкционного безумия могут возникнуть проблемы денежной подушки, а иной доход Сургута не показывает прироста, но это слишком непредсказуемо.

IT

ИТ сектор может получить хорошие деньги на разработку, так как санкции на доллар еще больше закрывают нас от западного ПО.

Таким образом, мы выделяем Яндекс (рекомендовал дивиденды), Позитив, Астра, НН.

TN

Ранее мы уже писали про Аэрофлот, так что сейчас выделяем GLTR и ДВМП как бенефициаров провосточного направления.

Интерес представляет взаимодействие не столько с Китаем, сколько с Индией.

EU

Электроэнергетики — весьма закрытый и непредсказуемый сектор, однако защитный и ориентированный на внутреннее потребление.

Тут выделяем Россети, ТНС и сглаживаем шортом Hydr-12.24 (РусГидро).

CH

Среди химиков особо не видим потенциала. От шорта Сегежи (фьючерс есть) лучше воздержаться из-за разговоров о возможном делистинге. В теории возможно построение ФосАгро лонг/фьючерс Сегежа шорт, но лучше пропустить.

Для любителей агрессивной торговли и для тех, кто способен следить за рынком более тщательно, можно рассмотреть следующие идеи.

1. Мечел ап. Индия больше всех у нас закупила нефти, и им не страшно грязное производство как Китаю. Экспорт угля возможен, но логистика сложна и долг высокий.
2. СПБ Биржа. Мы уже ранее писали про нее, сейчас фиксировать прибыль можно, но принят закон о криптовалютах, и СПБ сможет выступить площадкой.
3. Автопроизводители Соллерс и Камаз. Китай стал менее активно работать с нами и полагаем, что тренд на автопром может расшириться. Соллерс и Камаз уже выплатили первые несмелые дивиденды в этом году. Тенденция может продолжиться, но это более опасные идеи, их доля не должна быть высокой.

Вывод

Под любые рыночные условия можно адаптироваться, и всегда будут бенефициары как роста, так и снижения. Королева портфельной теории – диверсификация, поэтому мы сделали такую разбивку по субиндексам, а в каждом субиндексе выделили хедлайнеров и немного пригладили их хеджем.

Изучить все нюансы работы с портфелем и научиться не только его строить, но и управлять им, вам всегда помогут эксперты компании АЛОР Брокер при открытии брокерского счета в нашей компании!

Не является инвестиционной рекомендацией.

Подготовлено Вадимом Федосенко

Открыть счет