Блог компании Альфа-Инвестиции | Эффект владения: эти акции не такие, какими кажутся

Инвестиции тесно переплетены с психологией. И это может влиять на вашу будущую прибыль, иногда негативно. Например, если вы покупаете акции по совету других инвесторов. В чём тут проблема, разберём подробнее.

Люди почти всегда готовы найти разумное объяснение тому, что они сделали единственно верный выбор. То есть одобряют свои решения постфактум. В инвестициях это чревато тем, что аналитик или инвестор, владеющий каким-то активом, может преувеличить плюсы актива просто потому, что он им уже владеет.

За рубежом считается хорошим тоном, если автор инвестиционной идеи предупреждает, что у него этой акции нет и не было. В России — зачастую действуют наоборот, подталкивая к копированию чужих ошибок.

Что такое эффект владения

В оригинале это явление называется endowment effect. В экономическую науку его ввели нобелевские лауреаты Даниэль Канеман и Ричард Талер.

Эффект владения искажает восприятие и заставляет людей больше ценить товары, которые у них уже есть, чем те, которых ещё нет. Его можно наблюдать, например, при продаже недвижимости. Мнение о том, сколько должна стоить квартира, различается у покупателя и продавца — иногда на десятки процентов.

Инвестор, уже владеющий акцией, рассуждает как её потенциальный продавец, а не покупатель. И спрашивать его мнение об этой акции некорректно, ведь ему невыгодно озвучивать объективную цену. Он хочет, чтобы она дорожала.

Примеры endowment effect

Практически каждый частный инвестор может вспомнить случаи, когда он чувствовал на себе этот эффект. Приведём несколько примеров.

• В вашем портфеле основную долю составляют акции, которые вы добавили по совету других инвесторов, купивших эти же бумаги раньше.
• Вы не продаёте акции, динамика которых хуже рынка и ниже прогнозов, потому что вы долго и старательно их выбирали.
• Вы улучшили своё мнение о компании, как только стали её акционером. При этом сама компания ничего не поменяла в своей деятельности.
• Вы рассуждаете об акциях как коллекционер: вам нравится, что у вас есть «полный набор отраслей» или «все голубые фишки».
• По поводу купленной акции у вас возникают такие мысли: «лучше синица в руках» (если низкая доходность) или «с паршивой овцы хоть шерсти клок» (если маленькие дивиденды).

Как не поддаться эффекту владения

Если вы обнаружили в своём портфеле крупную долю акций, которых там быть не должно (купили по совету «бывалых», а продавать жалко — вы к ним привыкли), то проведите быструю и глубокую ребалансировку.

Продажу акций в этом случае воспринимайте как плановый ремонт портфеля. Вам просто нужно заменить устаревшие, неактуальные и отработанные идеи на новые, свежие и более перспективные.

Если при этом будет убыток, может возникнуть чувство сожаления об упущенной выгоде. Это естественная реакция на финансовые потери. Скоро её сменит позитив от обладания новым портфелем и предвкушения прибыли.

Непросто бывает продать и уже убыточные акции. Так проявляется ещё одно когнитивное искажение — неприятие потери. Подобных ошибок в поведенческих финансах немало. Читайте подробнее, что такое фрейминг в инвестициях и ошибочная типизация, чтобы ничего не мешало вам зарабатывать.

Валерий Емельянов, инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции