Новости рынков | Достигнутый в 2025 году рост промышленности крайне неоднороден, и большинство секторов гражданского производства ушли в минус — исследование Эксперт РА

В 2025 году рынок корпоративных облигаций сохранил сильные темпы роста за счет всех категорий эмитентов, увеличившись к 30.09.2025 на 22% г/г, до 34,5 трлн рублей. Однако за год высокие ставки полностью проявились в кредитных портфелях и снизили запас прочности компаний.





Снижение запаса прочности создает предпосылки для сохранения повышенных кредитных рисков в 2026 году. В наиболее уязвимом положении окажутся эмитенты облигаций с рейтингами категорий «BBB+» – «B-». Среди секторов выделяем риски у оптовой торговли, строительства и девелопмента, тяжелой промышленности, целлюлозно-бумажной отрасли. 

При этом мы ожидаем, что определенную поддержку рынку окажет дальнейшее снижение ставки, сильный приток частных инвесторов на фондовый рынок и смягчение рейтинговых требований к облигациям при расчете норматива ликвидности среди банков. Приток дополнительной ликвидности позволит эмитентам использовать рынок облигаций в качестве источника рефинансирования дорогих обязательств, сгладить риски кассовых разрывов. Все это позволит обеспечить темпы роста рынка на уровне не ниже 18–23% в 2026 году.

• За девять месяцев 2025-го объем облигационных размещений корпоративных облигаций увеличился на 71% г/г. 
• Общее количество эмитентов, которые вышли на публичный рынок с выпуском облигаций также выросло до 212 компаний против 171 годом ранее.
• Достигнутый в 2025 году рост промышленности крайне неоднороден, и большинство секторов гражданского производства ушли в минус. Те, что в плюсе, чувствительны к объему госрасходов, темпы роста которых будут планово снижаться в 2026 году поэтому увеличиваются проблемная задолженность и дефолты на рынке долгового капитала.

• За 01.01.2025–15.10.2025 количество первичных техдефолтов/дефолтов на рынке облигаций с учетом ЦФА составило 26 против 11 за весь 2024 год.

• Темпы роста ВВП более чем вдвое ниже ожиданий и ушли в минус по отношению к IV кварталу 2024 года
• Снижение темпов роста ВВП также сопровождается ухудшением индекса деловой активности, который к концу августа 2025 года снизился до трехлетних минимумов

• Финансовые риски среди предприятий из корпоративного сектора в условиях охлаждения экономического роста и высоких ставок 2024–2025 годов обострились. Это выразилось как в ухудшении качества обслуживания долговых портфелей на рынке банковского кредитования, так и в росте числа дефолтных событий на рынке облигаций.
• По кредитам увеличивается число проблемных заемщиков среди юридических лиц. Их количество к августу 2025 года увеличилось в полтора раза г/г. Доля проблемных выросла с 18% на начало 2019-го до 23% – максимума с 2019 года.

• Количество эмитентов, допустивших первичный дефолт/техдефолт, за 10 месяцев 2025 года на рынке облигаций существенно превысило их число за весь 2024-й.

raexpert.ru/researches/ua/bonds_2025/