Ростелеком | Есть ли потенциал для роста?

Текущая цена: 92,15₽

Прогнозная цена: 100₽

📈Потенциал роста: 8,5%

Ключевые показатели:
— Капитализация: 318,6 млрд р
— Выручка 2023: 707,801 млрд р (+13% г/г)
— OIBDA 2023: 283,232 млрд р (+13% г/г)
— Чистая прибыль 2023: 42,327 млрд р (+20% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

Драйверы роста:

🔴Ростелеком планирует выплатить дивиденды за 2023 г

🔴Вывод на IPO одного из цифровых сервисов

🔴Ростелеком всё ещё дешевле МТС по мультипликаторам

🔴Лидерство на быстрорастущем рынке ЦОДов

Драйверы падения:

🔵Скромные дивиденды

🔵Существенный рост CAPEX

Итого:
Неделю назад мы реализовали публичную идею в Ростелекоме с доходностью 19,8% и вновь актуальным становится вопрос о дальнейшем потенциале роста котировок лидера телеком-сектора.

Важно начать с отчетности по МСФО за 2023 год, в которой несмотря на слабый IV квартал, итоговые показатели получились достаточно неплохими: рост выручки и OIBDA на 13%, рост чистой прибыли на 20%, а также рост цифровых сервисов на 28%. Собственно, основной вклад в рост выручки в «слабом» IV квартале обеспечили именно мобильный бизнес и цифровой кластер «ЦОД и облачные сервисы». Также в IV квартале 2023 г. Ростелеком отчитался о росте капитальных затрат, которые в свою очередь поспособствовали существенному увеличению долговой нагрузки. Однако здесь стоит подчеркнуть, что подобная ситуация является для компании сезонной нормой.

Что касается дальнейшей перспективы роста, то в кейсе Ростелекома всё относительно просто:

— Во-первых — вывод на IPO сегмента «ЦОД и облачные сервисы» и переоценка материнской компании. Цифровые сервисы являются вторым сегментом по объёму выручки и Ростелеком делает серьезную ставку на рост данного направления путем активного финансирования.

— Во-вторых — пересмотр дивидендной политики, которая в настоящий момент является весьма скромной и не вызывает сильного интереса у инвесторов. Руководство же заявляет о намерениях рассмотреть вопрос увеличения дивидендов этой весной. А дивиденды по итогам 2023 г. варьируются в районе 5,7-6,9 рублей на акцию или 6,3-7,6% дивдоходности (на обычку).

На мой взгляд, по текущим ценам акции Ростелекома уже не выглядят столь привлекательными. Особенно если учитывать слабый IV квартал и скромную дивидендную политику, которую могут оставить на прежних значениях. И хоть Ростелеком имеет интересный бизнес и вполне понятную стратегию развития, даже реализация двух ключевых драйверов не будет подразумевать существенного апсайда. Планку в 100 рублей можно считать справедливой, а присматриваться к набору позиции я бы стал во время коррекции.