➡️Русагро и светлое будущее

Русагро ($AGRO) выпустила сильную отчетность по итогам 2023 года. При этом Совет директоров  рекомендовал не выплачивать годовые дивиденды.

Давайте вникнем в ситуацию.

Итак, вышли такие данные:

За 2023 год:

📊 Выручка: 277,3 млрд рублей (+15% г\г).
📊 Скорректированная EBITDA: 56,6 млрд рублей (+26% г\г).
📊 Рентабельность по скорректированной EBITDA: 20% (в 2022 — 19%).
📊 Чистая прибыль: 48,7 млрд рублей (рост в 7,2 раза (!) г\г).
📊 Чистый долг на конец 2023 года: 66,5 млрд рублей.
📊 Коэффициент Чистый долг/EBITDA = 1,18x.

За 4 квартал 2023 года:

🔹 Выручка: 99,1 млрд рублей (+70% г\г)
🔹 Скорректированная EBITDA: 25,9 млрд рублей (рост в 2,7 раза г\г)
🔹 Чистая прибыль: 10,2 млрд рублей (рост в 2,2 раза г\г)

📌 Дивидендная политика «Русагро» предусматривает выплаты дивидендов в размере не менее 50% чистой прибыли. Ранее компания платила их дважды в год — по итогам первого полугодия и года.

Соответственно, такие результаты не могут не радовать. И решение Совета директоров вполне закономерное – компания все еще базируется на Кипре, на нее наложены санкции и дивиденды она, начиная со второго полугодия 2021 года, не выплачивает.

👍 Тем радостнее новость, что по словам представителя $AGRO, компания  подала документы кипрскому регулятору для запуска редомициляции на о. Русский, в Россию.

На текущий момент решения пока нет. Однако понятно, что позитивный исход дела не за горами. Т.е. вот-вот наступит момент, когда компания сможет платить дивиденды. После переезда Русагро планирует вернуться к выплатам дивидендов по прежней дивполитике.

💪 Я уже писала довольно подробно, какое значение для компании имеет китайский рынок, открывшийся для наших производителей осенью 2023 года. Если в двух словах – для масштабов производства Русагро он просто неограниченный, бездонный.

📈 Более того, цены на свинину (основной потребляемый в Китае вид мяса) выросли, что нашло свое отражение в росте EBITDA. Важный момент: по графику фьючерса на свинину видно, что сломан долгосрочный нисходящий тренд и начался растущий. Тоже обещающий быть долгосрочным – на пару лет, минимум.
То есть на положительный эффект от экспорта в Китай можно рассчитывать, как минимум, в ближайшие несколько кварталов (тьфу-тьфу-тьфу, дальше не буду заглядывать).

❤️ А теперь еще одно соображение. Есть, на мой взгляд, немалая вероятность, что после редомициляции менеджмент может решить выплатить дивиденды за всю “дивидендную паузу”. 🤷‍♀️Не факт, но вдруг)

🚀 Учитывая, что компания сейчас оценена рынком достаточно скромно (P/E равный 4,07 – это значительно ниже, как P/E ближайшего конкурента, группы Черкизово, так и среднего P/E российского рынка), могу предположить, что комбинация “редомициляция + выплата дивидендов за 2023 + возможная выплата невыплаченных ранее дивидендов” способна дать сильный импульс росту котировок $AGRO.

🔥 Думаю, что описанные драйверы еще не “в цене”. Пока цена стагнирует в районе 1400. Если описанный сценарий начнет воплощаться в жизнь. совсем не удивлюсь увидеть акции в течение года-полутора намного выше.

Mistika911|PRO Инвестиции ПРОСТО