➡️Интер РАО: все неплохо, но на “краткосрок” – вопросы

Вышла отчетность Интер РАО ($IRAO) за 2023 год.

Выручка, прибавив 7,5% к уровню 2022 года, достигла 1359,8 млрд рублей. EBITDA немного снизилась до 182,4 млрд рублей (-0,5% год-к-году). А вот чистая прибыль показала даже более серьезные темпы роста (+15,7% к уровню 2022), составив 135,9 млрд рублей.

Сомнений никаких не было, но все таки отмечу, что эти цифры совпадают с теми, которые озвучил СЕО компании Б. Ковальчук на встрече с президентом. Нам этот факт интересен тем, что данная информация уже “в цене” – котировки отреагировали умеренно-позитивно, показав вчера рост около +2%.

Уже писала ранее, что согласно Положению о дивидендной политике компании размер дивидендов равен “...25% от консолидированной прибыли Общества, определяемой по результатам отчетного года на основе консолидированной финансовой отчетности Общества, составленной согласно МСФО”.

Согласно этому дивиденды могут составить 0,32 руб\акцию, что от вчерашней цены закрытия в 4,07 руб\акцию дает дивдоходность в 7,94%.

Но, как я нередко пишу, отчетность – это “фотография” прошлого. Нам гораздо интереснее качественно оценить будущее – что может быть дальше?

А дальше следующее. В 2024 году ожидается существенный рост инвестиционных расходов – до 160 млрд рублей (с 50-70 млрд рублей\год в последние годы).

👍 Финансирование инвестпрограммы планируется осуществлять за счет собственных средств. На балансе компании сейчас около 273 млрд рублей “кэша”. Плюс 199 млрд рублей – в краткосрочных (3-12 месяцев) облигациях и и депозитах (при текущем высоком уровне ставки ЦБ это дает существенный дополнительный денежный поток). К тому же у компании низкий уровень долга.

📌 Из отчетности компании стало известно, что она за 5.9 млрд рублей приобрела две энергосбытовых компании у Россетей – гарантирующими поставщиками в Екатеринбурге и Псковской области (100% акций АО Псковэнергосбыт и 91,044% акций АО Екатеринбургэнергосбыт).

Интер РАО по сделке дала комментарий: покупка этих сбытовых компаний позволит увеличить абонентскую базу группы Интер РАО на 3,3%, до 19,8 млн абонентов. Доля, занимаемая сбытовыми компаниями группы на российском розничном рынке электроэнергии, увеличится с 18,5% до 19,2%.

Еще одним приобретением стала 50%-ая доля в Каширской ГРЭС, которую $IRAO приобрела у структуры Алексея Мордашова (ООО Нордэнергогрупп) за 6,4 млрд рублей в феврале 2024.
Видим, что компания, что называется, набирает активы.

⚖️ Отношусь к этому двояко. С одной стороны, очевидно, что покупка активов – это закладывание фундамента на будущее. Тем более, что на результаты 2023 года оказали положительное влияние, по сообщению компании, 💬 “повышение эффективности энергосбытовых активов, рост энергопотребления в России, реализация крупных инфраструктурных проектов, консолидация машиностроительных активов, конъюнктура на рынке на сутки вперед (РСВ)”.
☝️Думаю, покупка перечисленных активов – продолжение этой политики и обязательно принесет свой эффект. Долгосрочный...

С другой – рост затрат есть рост затрат. Это непременно окажет давление на итоговую прибыль компании, а значит, и перспективы дивидендов. Они, конечно, не под угрозой (у компании достаточно “кэша” на реализацию инвестпрограммы и другие цели), но и повышение дивдоходности (пусть и неплохой) под вопросом.

🤔 Краткосрочно перспективы дальнейшего роста туманны, инвесторы могут начать фиксировать прибыль: котировки могут уйти в коррекцию.

Mistika911|PRO Инвестиции ПРОСТО