​​У МосБиржи $MOEX квартальные рекорды и сильные результаты за год, но это не причина для покупки сейчас, лучше подождать.

Результаты действительно отличные:
• Чистая прибыль итогам 2023 +67,5% г/г (60,8 млрд руб). Квартальные результаты показывают рост чистой прибыли +79,1% г/г (20 млрд руб) (Рис 1)
• Двузначный рост по всем направлениям (Рис 2).
• Услуги финансового маркетплейса ФинУслуги показали трёхзначный рост +141,7% (1,8 млрд руб). Суммы ещё не такие значимые в разрезе всех доходов, но уже заметные, а учитывая темп роста — это хороший драйвер роста всей выручки.


На что стоит обратить внимание:
• Высокие операционные расходы. Если смотреть на годовую динамику, то рост год к году составил +20% (Рис 1).
• При этом биржа ждёт роста операционных расходов в 2024 ещё на 35-48% (это много)





Интересны ли для покупки сейчас?
На акции сейчас нейтральный взгляд (держать) по нескольким причинам:
1. Цена акций сильно выросла с прошлого года. Тогда обсуждали её регулярно (в Марте, Апреле, Мае и т.д.) Сейчас дисконт к средней оценке всё ещё остаётся, но уже не такой существенный.

2. Возможные санкции на Национальный клиринговый центр (НКЦ) — это возможная перспектива ближайших месяцев. Это будет несмертельно, скорее просто неприятно для МосБиржи.

3. Главная причина — это процентные и прочие финансовые доходы, которые составляют половину всей прибыли. Данная графа доходов может сильно замедлить рост или даже начать немного сокращаться.

В четвёртом квартале ключевую ставку ЦБ повысил с 13% до 16% (13%->15%->16%). Результат по «Процентные и прочие финансовые доходы» за IV квартала 2023 +37% год к году.





Можно предположить, что I и II квартал 2024 тоже покажет хороший рост год к году, так как ставка в первую половину 2023 была 7,5%. Но сильного квартального роста уже не будет (в начале Ноября ставка была уже 15%)

Дальше с одной стороны будет уменьшаться темп роста год к году (уже негатив для настроений), так как ключевую ставку начали бодро повышать во второй половине года. А с другой стороны возможно уменьшение прибыли по этому направлению, так как ЦБ на последней конференции озвучивал, что видят возможность для снижения ключевой ставки. Вопрос «Когда это будет?» открытый.

Как минимум можно констатировать, что поднимать ставку пока не планируют, а снижение обсуждают. При таких вводных показать сильный рост от текущих уровней будет сложно.

МосБиржа есть в моём долгосрочном портфеле (ТОП 5 по весу) и Автор точно не планирую её продавать.

Мосбиржа есть и в стратегии &Рынок_РФ (Тинькофф / БКС) с ростом +40% от средней цены. В стратегии будем её продавать ближайшее время. А когда? Хороший вопрос.

5 Марта будет заседания совета директоров. В повестке есть вопрос про дивиденды. По утверждённой див политике минимальный уровень дивидендов 50% от чистой прибыли по МСФО, т.е. 50% от 60,8 млрд руб или ~13 руб на акцию или 6,6% от текущей цены. Не амбициозно, но МосБиржа часто платила больше 50%, до СВО под 90%. Так что есть вариант приятного сюрприза (вряд ли конечно). Так что «Когда продавать из стратегии?» вопрос открытый. А в долгосрочном портфеле вопросов нет, точно держать и докупать когда дают со скидкой

---
Я частный инвестор, автор телеграмм канала «Ричард Хэппи» и бесплатного курса по облигациям.
Написанное не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией