РЕДОМИЦИЛЯЦИЯ: какие компании и почему возвращаются в Россию?

По слогам: ре-до-ми-ци-ля-ция… Еще одно забугорное слово, которое вошло в инвесторский лексикон в связи с крушением международной финансовой системы. По-русски будем говорить о переезде. В данному случае переезде условно российских компаний из недружественных юрисдикций (западных стран и оффшоров) на родину или в дружественные. 

До размежевания с западом многие собственники российских компаний предпочитали прописывать свои компании за рубежом. Причин было много: от ухода от налогов до большего доверия западным юрисдикциям, чем отечественной. Но с началом спецоперации шахматная доска была перевернута… Российский бизнес, находящийся за границей оказался под угрозой преследования, цепочки выплаты дивидендов прервались, государство готовит законы, чтобы вернут крупные компании. 

Суммарная капитализация 20 компаний в недружественных юрисдикциях составляет более 4 трлн руб. (около $50 млрд). Доля квазироссийских бумаг в Индексе Мосбиржи – 4,8%. Из них треть — Яндекс.



Процесс пошел, и в ближайший год-полтора мы станем свидетелями вереницы переездов. 

Плюсы для акционеров:

• Выкуп собственных акций с дисконтом.

• Возобновление выплат дивидендов.

• Обеспечение нормальной операционной деятельности.

Куда переезжают:

— В России есть два специальных административных района, которые дают льготы по налогам и возможность применения норм иностранного права:

• остров Октябрьский (Калининградская область)

• остров Русский (Приморский край)

— В дружественные страны (Казахстан, ОАЭ)

Схемы редомициляции:

• Добровольный переезд в российскую юрисдикцию (VK, EMC, Мать и Дитя, Etalon).

• Добровольный переезд дружественную юрисдикцию (Globaltrans, Polymetal, Fix Price).

• Принудительная редомициляция в рамках закона об экономически значимых организациях (ЭЗО) (пока список не утвержден. OZON, Яндекс, Русагро, X5 Retail Group, TCS Group, OKEY).

• Выделение российского бизнеса через реорганизацию (Softline, Qiwi, Яндекс). 

Источник: АТОН.

Риски редомициляции 

Избыточное предложение акций (навес) после конвертации, когда держатели заблокированных бумаг в иностранных депозитариях смогут активно продавать их на Мосбирже.

Как образуется навес? После февраля 2022 года торги депозитарными расписками на российские акции на иностранных биржах были приостановлены. В результате дисконт цены на внебиржевом рынке относительно цен на российском рынке мог составлять 50 процентов и более. Многие ушлые инвесторы скупили дешевые российские расписки в расчете на предстоящую редомициляцию. При возобновлении торгов они могут начать продавать большие пакеты акций, что может обрушить цену на акцию. 

Например, в случае с переездом VK в день возобновления торговли на Мосбирже 20 октября акции компании cнижались на 17%. Лишь недавно цена акций восстановилась до уровня начала переезда. 

Это в общих чертах про редомициляцию.

✅ Редомициляция состоялась

Уже переехали в дружественную юрисдикцию:

• VK — первой в Россию переехала осенью.

• Global Ports — с Кипра в Россию.

• Polymetal — переехала с Джерси в Казахстан. 

• Veon и HMS — продали российские активы, которые стали самостоятельными компаниями.

• Softline — выделила российский бизнес в отдельную структуру и провела обмен акциями. 

❓ Редомициляция еще предстоит 

• Yandex — полной ясности с обменом бумаг Yandex N.V. на акции МКАО пока нет. Продолжает готовиться к реструктуризации бизнеса. В конце декабря 2023 года Банк России зарегистрировал три выпуска акций МКАО «Яндекс» — обыкновенные акции и привилегированные акции типа А и Б. 26 декабря 2023-го МКАО получила регистрацию в САР Калининградской области. Единственным учредителем зарегистрированной компании стала нидерландская Yandex N.V. При этом МКАО стала владельцем 99,999% в ООО «Яндекс».

• Globaltrans планирует переехать с Кипра в ОАЭ. 

• MDMG и UMG переезжают в Россию по схожей с VK схеме. 

• На корпоративном уровне редомициляцию уже утвердили TCS Group, Etalon Group (переедут с Кипра в РФ) и Fix Price (в Казахстан). 

• HeadHunter — компания сделала предложение о выкупе бумаг у владельцев в Euroclear, предоставив также возможность конвертировать эти бумаги в акции российской холдинговой компании, которой передаются операционные активы.

• Qiwi — российские активы полностью консолидированы АО «Киви», которое будет работать отдельно от материнской компании. В планах продать это юрлицо и разделить бизнес на российский и зарубежный.

По остальным компаниям пока четкой позиции нет. 

Потенциальный навес грозит акциям: Яндекс, Polymetal, HeadHunter, Qiwi, TCS Group, Русагро, CIAN.  

💸 Дивиденды

Компании, которые скорее всего возобновят выплаты дивидендов после редомициляции: TCS Group, X5 Retail Group, Эталон, Globaltrans, HeadHunter.

—