Покупать ли валюту сейчас? Что будет с курсом рубля?

Приветствую на канале, посвященном инвестициям! Сегодня поговорим про курс рубля, от чего он зависит, что ждать ближайшее время, стоит ли покупать валюту.

Больше информации и свои сделки публикую в Телеграм.

Текущая ситуация.

Курс рубля в период с 07.2022 по 10.2023 упал в два раза. Но с октября 2023г. началась коррекция. На конец января 2024 г. она превышает 12%. И вообще после начала СВО волатильность в рубле сильно возросла. Возникает закономерный вопрос, чем объясняются эти движения и что ждать в ближайшем будущем?

Как формируется курс.

Курс валюты определяется балансом спроса и предложения на неё.

При этом спрос, в первую очередь формируют импортёры, которым нужна валюта для покупки импортных товаров, в основном из Китая. А учитывая, что большая часть непродовольственных товаров иностранного производства, очевидно, что спрос этот стабильный и довольно большой. Ещё есть устойчивый спрос на валюту со стороны население, которое пытается сберечь накопления от девальвации и тратит на туризм. Также на спрос валюты влияют нерезиденты, ЦБ, Минфин, хэджеры и др.

Поступление же валюты в страну обеспечивают экспортеры, которые продают отечественную продукцию (преимущественно, полезные ископаемые, в частности, углеводороды) за рубеж.

Управление курсом.

Т.к. курс рубля определяется балансом спроса и предложения, поэтому управление курсом национальной валюты осуществляется через корректировку объемов спроса и предложения валюты.

Вообще, если посмотреть на платежный баланс РФ, то заметно, что счет текущих операций всегда положительный. Это из-за того, что экспорт превышает импорт. Т.е. полезных ископаемых страна экспортирует на большие суммы, чем покупает импортных товаров.

Это означает, что если бы экспортёры меняли всю валютную выручку на рубли, а ЦБ и правительство бы не вмешивались, то курс рубля бы всегда укреплялся. Этот эффект называется «голландской болезнью».

Но при сильном курсе, производить продукцию в стране не выгодно, т.к. сложно конкурировать с мировыми производителями, у которых издержки меньше. Т.е. промышленность будет деградировать. Поэтому управление курсом национальной валюты в целом необходимо.

Согласно закона, ЦБ РФ отвечает за обеспечение устойчивости рубля. Но после санкций, у него сократился инструментарий для полноценного управления. Например, ранее можно было осуществлять валютные интервенции, т.е. продажу валюты из резервов, тем самым корректируя предложение. Но сейчас, основные ликвидные резервы заморожены, поэтому возможности в этом плане ограничены.

Но ЦБ по-прежнему может влиять на спрос, что он и делает через повышение ключевой ставки. При этом часть денег населения, которая могла пойти на покупку импортных товаров, уходит на вклады, т.е. спрос на валюту ослабевает.

Но для полноценного управления необходима регуляция и предложения валюты. В текущих условиях это проще делать, давая прямые указания экспортёрам, т.к. без них они продают только часть выручки, необходимую для оплаты налогов, зарплат и т.п. А давать такие распоряжения экспортёрам не в компетенциях ЦБ, такие указы сейчас подписывает президент, делегируя часть полномочий правительству.

И за последние 2 года он делал это уже несколько раз:

• 28.02.22 вышел указ президента об обязательной продаже экспортёрами 80% валютной выручки.
• 10.06.22 была отменена обязательная продажа валютной выручки экспортерами.
• 16.10.23 вступил в силу указ президента, об обязательном зачислении частью экспортёров 80% валюты на свои счета в банках РФ, с последующей продажей не менее 90% этих сумм.

На рисунке кружками отображены эти моменты. И как видим, они главным образом влияли на смену тренда. После ввода обязательной продажи экспортёрами выручки, предложение валюты резко увеличивается, курс доллар к рублю начинает падать, а после отмены, наоборот, расти.

Отметим, что последний указ, вступивший в силу 16.10.23, более мягкий, чем 28.02.22, плюс нет просадки по импорту, как в марте 2022г, поэтому и укрепление рубля более плавное. Но этот указ действует до 30.04.24, видимо, в том числе для того, чтобы курс рубля не раздражал население во время президентских выборов.

Логично предположить, что если обязательную продажу выручки экспортёрам отменят, то рубль снова будет падать. На рисунке зелеными линиями отображена возможная траектория. Ориентировочно, к 30.04.24 курс может упасть в район 83₽ за доллар, а к концу года вернуться в район 100₽. Но подчеркну, что это лишь базовый сценарий, а действительный будущий курс угадать невозможно.

Правда, 23.01.24 появились новости о возможном продлении указа и после 30.04.24. Но у меня есть большие сомнения на этот счет, т.к. для того, чтобы дефицит бюджета был минимальным, нужно чтобы курс доллара был как можно выше (т.к. при этом вырастут рублевые поступления в бюджет). Поэтому если меру и продлят, то с каким-то смягчением, либо ЦБ будет выкупать излишки валюты (юани) через бюджетное правило, чтобы не дать рублю сильно укрепиться.

Выводы.

Итак, курс рубля определяется через баланс спроса и предложения на валюту.

В РФ объем экспорта (в основном полезные ископаемые) традиционно превышает объем импорта (в основном товары из Китая). Поэтому если не осуществлять регулирование, то регулярно будет поступать излишек валюты, курс рубля будет постоянно укрепляться, что не выгодно в целом для экономики.

За регулирование курса ответственен ЦБ. Но сейчас его инструментарий ограничен из-за санкций.

Спрос на валюту сейчас регулируется в основном через ставку ЦБ. А предложение валюты через регулирование объемов продаж экспортёрами валютной выручки.

Именно последний инструмент является очень действенным. Т.е. на самом деле, государство способно установить любой курс, который им нужен.

Вообще, было бы логично немного доработать указ об обязательной продаже выручки экспортёрами, сделать его более гибким и оперативным, чтобы можно было бы более тонко влиять на курс, тогда рубль был бы намного более стабилен.

Но вряд ли стоит ожидать этого, т.к. из-за дефицита бюджета, государству в данный момент выгоден слабый курс. Поэтому более вероятно, что рубль после президентских выборов будет снова ослабевать. И к концу года окажется в районе 100₽.

В общем, пока правительство заинтересовано в слабом рубле, не вижу иного выхода, кроме как покупать инструменты, защищающие сбережения от девальвации, в частности, валюту, валютные облигации, золото, акции экспортёров и т.п.

Самая простая стратегия: регулярно, например, ежемесячно, на часть доходов приобретать эти инструменты. Причем в периоды укрепления рубля, объемы закупок лучше увеличивать. Что собственно я и делаю, в частности, еженедельно стараюсь покупать акции и юаневые облигации. Кстати, не так давно была статья, в которой я рассказывал логику, какие и почему юаневые облигации лучше покупать. Также напомню, что о всех своих сделках пишу в нашем телеграм канале.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

-----------------------------------------------------------

Благодарю за лайки и подписку на наши каналы:

• Телеграм: https://t.me/Investovization_official
• YouTube: https://www.youtube.com/c/Инвестовизация
• Дзен: https://dzen.ru/investovization