$SFIN SFI — когда раскроется скрытая стоимость?

Газпромбанк открыл инвест идею по SFI с таргетом 950 рублей за акцию — потенциал роста больше 75%. Я вижу ситуацию так:

1. Драйвер роста — потенциальное IPO Европлана. Если оно случится, мы увидим мгновенную переоценку акций.

2. Мутный акционер — фактор риска.

3. Неудачные инвестиции — например, облачный гейминг.

4. Мвидео и Русснефть — не самые качественные активы.

5. Сохраняется внушительный дисконт к внутренней стоимости. True value компания.

Рубрика #выжимки

Самое важное из исследования 'ПАО «ЭСЭФАЙ» (SFI) Корзина динамичных финансовых активов' от Газпромбанк.

Дивидендная политика SFI предполагает выплату не менее 75% от наименьшего – из чистой прибыли по РСБУ или свободного денежного потока, при условии поступлений дивидендов от дочерних компаний. По итогам 9М23 чистая прибыль холдинга по РСБУ составила 5,9 млрд руб., а промежуточный дивиденд – 39,42 руб./акц. (дивидендная доходность 7%). По нашим оценкам, финальный дивиденд за 2023 г. может составить 9,4 руб./акц., что предполагает общую дивидендную доходность на уровне 8,9% по итогам 2023 г.

ЛК «Европлан» – многолетний лидер рынка автолизинга в России, работающий со всеми видами автомобилей и спецтехники, а также оказывающий такие сопутствующие услуги, как страхование, регистрация, топливная программа и пр. Компания имеет 85 офисов в большинстве регионов России, объем лизингового портфеля составляет 185 млрд руб., обслуживается 139 тыс. клиентов по состоянию на 30 июня 2023 г. Чистая прибыль компании за 6М23 превысила 7 млрд руб. Мы прогнозируем постепенное повышение коэффициента дивидендных выплат на фоне замедления роста лизингового портфеля и повышения достаточности капитала. По нашим оценкам, при условии поддержания достаточности капитала на уровне 17% от активов к 2027 г. коэффициент выплат может достичь 75%.

Страховой Дом ВСК — по итогам 2022 г. страховые сборы составили 102,5 млрд руб., количество клиентов – более 33 млн физлиц и более 500 тыс. юрлиц. Компания имеет свыше 500 офисов и филиалов в основных административных и промышленных центрах РФ. По нашим оценкам, приостановка выплат дивидендов в 2021-2022 гг. была временной. При ожидаемом темпе роста страхового портфеля в среднем на 16% в год в прогнозном периоде и повышении эффективности выдач коэффициент дивидендных выплат в 2023–2027 гг. может составить 50%.

НК «Русснефть» является крупной нефтяной компанией, специализирующейся преимущественно на разведке, добыче и реализации углеводородного сырья. В 2016 г. Русснефть вышла на IPO на Московской бирже, с тех пор акции компании торгуются в Первом котировальном списке. Добыча нефти в 2022 г. составила 6,914 млн тонн, что на 3,4% больше, чем годом ранее. Основной объем добычи в данный период поставлялся на НПЗ «Афипский». В 2022 г. компания экспортировала нефть в страны дальнего зарубежья.

Группа «М.Видео-Эльдорадо» – ведущая российская компания в сфере электронной коммерции и розничной торговли электроникой и бытовой техникой (БТЭ). Компания управляет двумя крупнейшими розничным сетями «М.Видео» и «Эльдорадо», включающими в общей сложности более 1 200 магазинов в 370 городах по всей России. В начале ноября 2007 г. компания вышла на IPO, в ходе которого владельцы реализовали 52,5 млн акций на сумму 364,9 млн долл. Вся компания была оценена в 1 042 млн долл., а доля находящихся в свободном обращении акций составила 29%.

#выжимки — новая рубрика «Выжимки» в ней я буду публиковать самую интересную и полезную информацию из разных отчетов и/или обзоров от управляющих компаний, фондов, банков и других. Сам постоянно читаю и изучаю сотни страниц отчетов, а полезной информации зачастую не так много. Поэтому буду делиться тем полезным, что найду.

Ютуб — www.youtube.com/@polyinvest

Телеграмм — t.me/Polyakov_Ant