Рынок нефти — дальше на 90?

Впервые с конца апреля нефтяные котировки сорта Brent преодолели отметку 84 доллара за баррель. Этому способствовал целый ряд факторов: анонс стимулирующих мер со стороны Китая, сильные данные по ВВП США, а также действия ОПЕК и России по сокращению добычи. Значит ли это, что уже в августе мы увидим котировки на $90? Пора разбираться.
Смена настроения

Еще в июне нефть Brent трижды тестировала уровень $70-72, а отдельные эксперты предрекали падение вплоть до $60.

Участники рынка боялись:

• экономического спада в США, ЕС и Китае;
• восстановления добычи нефти Ираном в результате «сделки» с Западом;
• чрезмерного укрепления доллара в результате повышения ставки ФРС;
• структурного падения спроса на фоне активных продаж электромобилей;

Это далеко не исчерпывающий список «переживаний», из-за которых позиционирование в нефти достигло к лету минимального за десять лет уровня:

Тем не менее, опасения рынка не оправдались. Свежие данные по ВВП США и Китаю показывают отсутствие рецессионной динамики, «сделка» с Ираном так и не состоялась, а доллар в лице индекса DXY упал до минимальной за 12 месяцев отметки.

Суровая для скептиков правда заключается в том, что мир продолжает потреблять нефть, и спрос продолжает расти. Как отмечает Bloomberg, мир никогда раньше не потреблял столько нефти, как сейчас:

По данным ключевых энергетических агентств, IEA и EIA, а также аналитиков ОПЕК, спрос на нефть вырастет минимум на 2 млн баррелей в сутки в 2023 году, что является серьезным прибавлением.

Данный рост спроса уже не связан с восстановлением мировой экономики после ковида, при этом темп роста заметно более высокий, чем в доковидном 2019 году.

Несмотря на рост спроса, ОПЕК стабильно сокращает добычу нефти в последние полтора года. Более того, члены нефтяного картеля не могут поддерживать добычу даже на уровне сокращаемых квот: сейчас совокупная добыча ОПЕК находится на 1 млн баррелей в сутки ниже целевого уровня.

Такое сочетание факторов идеально ложится на свежие экономические новости: рост ВВП США во втором квартале составил +2.4% кв/кв против ожидаемых, более скромных +1.8%. Рост ВВП Китая за первое полугодие составил +5.5%, что хоть и ниже ожиданий аналитиков, но выше целевого уровня 5%, обозначенного китайским правительством.

Российская нефть: время рублевых рекордов

Отдельно необходимо отметить улучшение ситуации с российской нефтью. Налаживание и оптимизация морской логистики, а также повышение спроса на российскую нефть привели к сокращению дисконта российской нефти сорта Urals к Brent. Теперь Urals торгуется выше согласованного Западом «ценового потолка» на уровне $60 за баррель:   

Благодаря слабому рублю и сокращению дисконта, российская нефть в рублях в зависимости от сорта теперь торгуется по 6030-6750 руб. за баррель, что является беспрецедентно высоким уровнем для российских нефтяников.

До сих пор нефтяной сектор РФ двигался преимущественно в одном темпе с остальным российским рынком, однако теперь мы считаем, что ситуация принципиально изменилась, и теперь нефтяники могут заметно превзойти результат индекса Мосбиржи.

Среди фаворитов сектора можно выделить Лукойл и Роснефть, из-за высокой доли экспорта в выручке (Лукойл) и экспозиции на китайский рынок через более премиальный сорт ESPO (Роснефть)

Заключение

Фундаментальные предпосылки роста нефти до $90 были очевидны и раньше, однако только сейчас настроения участников рынка начинают меняться с пессимизма на оптимизм. Однако это не значит, что риски для нефти отсутствуют: инвесторам необходимо помнить, что макроэкономические условия для роста мировой экономики сейчас гораздо хуже из-за резкого роста процентных ставок по всему миру. Это значит, что на горизонте ближайших 12 месяцев риск рецессии по-прежнему остается повышенным, и это стоит учитывать в своей инвестиционной стратегии.

https://t.me/investorylife — наш основной ресурс с идеями по рынку, трансляциями и океаном полезной информации