Легенда Fidelity Питер Линч: «Я никогда не говорил инвестировать в фондовый рынок»

Питер Линч никогда не говорил инвестировать в фондовый рынок.

Легендарный бывший управляющий фондом Fidelity Magellan и автор новаторской книги по инвестированию One Up On Wall Street, которая в следующем году отметит свое 35-летие, довел эту мысль до сведения Yahoo Finance, когда мы обсуждали, что изменилось с тех пор. книга вышла первой.

«Поэтому я написал «One Up On Wall Street» для того, чтобы помочь людям, которые хотели инвестировать. Я не говорю делать это, но если вы делаете это, есть определенный способ сделать это. Если вы не сделаете этого таким образом, у вас, вероятно, будет печальный исход», — сказал Линч, которому сейчас 79 лет.

С момента выхода первого издания в 1989 году по всему миру было продано почти два миллиона экземпляров книги, и она была переведена на 23 языка. Последующие книги Линча включают «Победа над улицей» и «Учись зарабатывать: руководство для начинающих по основам инвестирования и бизнеса».

Не будет преувеличением сказать, что Линч был рок-звездой в мире инвестиций во время своего 13-летнего пребывания с 1977 по 1990 год у руля Magellan — обязанности, которые он начал в нежном возрасте 33 лет.

Линч возглавил один из самых успешных взаимных фондов в истории. За время его пребывания в должности фонд Fidelity Magellan получил среднегодовую прибыль в размере 29,2% для тех инвесторов, которые все это время владели акциями. Другими словами, если вы вложили 1000 долларов в Magellan 31 мая 1977 года и продержались до 31 мая 1990 года, эта небольшая инвестиция увеличилась бы примерно до 28000 долларов. Под его руководством это был самый результативный взаимный фонд в мире, активы которого выросли с примерно 18 миллионов долларов до более чем 14 миллиардов долларов с более чем миллионом акционеров. «Один из каждых 100 американцев инвестировал в Magellan во время моего пребывания в должности», — сказал он. Довольно невероятно.

Слава Питера Линча — это не звездная пыль пикси, а скорее простой подход к инвестированию. Его секрет успеха, «покупай то, что знаешь», был своего рода объяснением здравого смысла, которое большинство людей могли понять и действовать без какого-либо специального инсайдерского перископа. Какие товары и услуги покупаете вы, ваша семья и друзья? Используйте это как подсказку, чтобы начать делать домашнее задание, чтобы узнать больше о компании.

Линч, который сейчас является заместителем председателя Fidelity Management & Research, ушел из Magellan в возрасте 46 лет.

Отредактированные выдержки из нашего интервью:

Оглядываясь назад на «One Up On Wall Street», есть ли что-то, что вы бы изменили?

Я бы ничего не изменил. Продажи были замечательными. Это действительно дико. Так что это весело. Все гонорары, которые я получил, мы с женой отдали на благотворительность, и они до сих пор поступают. Я делал это не для того, чтобы получить прибыль.

[Но] меня просто беспокоит, что люди не проявляют большей осторожности. Так вот, интернета у них не было 35 лет назад, а теперь люди ищут холодильник, билеты на самолет, отпуск… но потом они кладут 10 000 долларов или какие-то акции, о которых они слышали на вечеринке или в автобусе.

Почему-то люди, это термин, играют на рынке. Это такой опасный глагол. Вы не играете на рынке. И, возможно, я недостаточно подчеркнул это в книге. Очень важно отметить, я не говорил инвестировать в фондовый рынок. Поэтому я написал «One Up On Wall Street» для того, чтобы помочь людям, которые хотели инвестировать.

Каковы самые большие изменения для инвесторов сегодня с тех пор, как вы написали One Up?

Теперь данные более доступны. Вещи, о которых я говорил, теперь намного проще для обычных людей, людей, которые хотят немного поработать.

Еще 35 лет назад мы все, скажем, Nike, ждали, пока их квартальный отчет придет к нам в офис, в почтовую. Мы открывали почту и говорили: «Ура, их запасы наконец-то уменьшились». У них было слишком много. Мы бы купили еще Nike. Теперь мгновенно. А Joe Q Public или Suzy Q Public получают столько же, сколько и все профессиональные инвесторы во всем мире.

Есть отличная информация. Они размещают презентацию для инвесторов в Интернете, они публикуют результаты. Вы можете посмотреть балансовый отчет без необходимости писать [в] компанию, и они отправят вам свой квартальный отчет по почте, а затем он будет месячной давности. Информации для населения стало значительно больше. Если они хотят сделать работу сегодня, это просто. Доступно гораздо больше информации.

А сейчас комиссии сильно упали. Но только потому, что затраты снизились, не будьте трейдером. Вы знаете, покупая три акции в день, в пятницу вы продаете три, покупаете еще три на следующей неделе. Это не инвестирование. Это азартные игры.

Ваш главный тезис все равно остается — идея о том, что вы должны покупать акции компаний, которые вы знаете. Правильный?

Это первый шаг. Но вы должны знать и другие определенные шаги. Предположим, акции двух компаний подорожали с 50 до 4 долларов. И у одного есть 300 миллионов долларов долга, а у другого нет долга и 200 миллионов долларов наличными. Они оба теряют деньги. Какой из них вы должны купить? Какой из них вы должны посмотреть?

Если вы можете сложить четыре и четыре и получить довольно близкое число к восьми, вы справитесь с балансовым отчетом. Вы посмотрите на левую сторону, сколько у них денег. Посмотрите на правую сторону. Сколько у них долгов? Они оба теряют деньги. Зачем мне покупать акции с ужасным балансом?

Вы должны понимать историю компании.

Итак, скажем, мои акции в начале года стоят 20 долларов, где-то в этом году они торгуются по 28 долларов, затем по 14 долларов и в конце по 20 долларов. В течение года он вырос с 14 до 28 долларов. Ну так что ты делаешь? Если вы понимаете историю, и она идет вниз, вы покупаете еще.

Как понять, что история исчерпала себя?

Компании динамичны. Вещи меняются.

Когда Walmart было 25 лет. Он вырос в десять раз. Вау, 10-баггер, теперь все кончено.

Но они только в 18% США — 25-летняя компания в 18% США. Маленькие города, маленькие города. Затем она выросла с 18 % до 23 %, а затем 26 %, и в течение следующих трех десятилетий они продолжали это делать и обогнали Sears и Kmart. Затем он увеличивается в 30 раз.

Вы должны спросить: каков иннинг игры с мячом?

У меня была крупная позиция в McDonald's в восьмидесятых, и люди говорили, что цена завышена. Ну, они пропустили это, [что] в мире 200 стран. McDonald's вышел за границу и в течение следующих двух или трех десятилетий продолжал расти. Опять же, я, конечно, не рекомендую Walmart или McDonald's.

Но какой иннинг в бейсболе? Был ли McDonald в середине подачи? Может быть… они были в каждом городе США. Может быть, здесь нет места, но за границей… То же самое случилось со Starbucks. Вы знаете, за пределами Соединенных Штатов Starbucks намного больше, чем в Соединенных Штатах.

Один из ваших основных советов заключается в том, что это долгосрочная перспектива.

Если только история не изменится.

В какой-то момент история Toys ‘R’ Us превратилась из хорошей истории в плохую. То же самое со скобами. То же и с Гапом. То же самое с Лимитед. Когда Gap и Limited, когда они есть в каждом торговом центре Америки, куда они могли пойти? Ну, в отличие от Starbucks и McDonald's, Coca-Cola и Johnson & Johnson, которые побывали, знаете ли, еще в 50 странах или около того. Я имею в виду, я видел четыре Burger Kings в Стамбуле. Я видел Popeyes в Гонконге и Сингапуре. Вы должны быть уверены, что следите за историей. Вы не просто покупаете его и забываете о нем.

Вы должны сказать, упс.

Кто бы мог подумать, что случилось с Xerox? Кто бы мог подумать, что случилось с Eastman Kodak? IBM? Ксерокс? Вы должны продолжать следить за историей.

Что бы вы сказали молодому человеку, который сегодня начинает инвестировать в рынок, об оценке компаний?

Соберите бумажный портфель на 100 000 долларов, состоящий как минимум из 10 акций, чтобы проверить, хорошо ли вы в этом разбираетесь. Вы должны быть в состоянии написать по крайней мере три или четыре пули — даже не полные предложения. Почему я владею этим? Через три месяца посмотрите, что случилось с фактами. А затем, три месяца спустя, посмотрите на факты, значение, что случилось с историей, что случилось с основами?

Теперь вы готовы идти.

Главное, следить за основами того, что происходит с бизнесом компании. Знаешь, эта хрень типа купить подешевле, продать подороже, ну знаешь, купить подороже, продать подороже тоже хороша.

Тесла и Apple являются хорошими примерами. Но я не говорю покупать их.

Какова была ваша стратегия для поиска этих хоум-ранов?

Один из способов, которым я преуспел, заключался в покупке небольших компаний. Один я даже не мог произнести название: Au Bon Pain Co. Они купили St. Louis Bread Company в 1993 году за 23 миллиона долларов и изменили название компании на Panera. Затем Panera была приобретена JAB Holding Co. за 7,5 млрд долларов и стала частной компанией.

Затем идут истории-сюрпризы. Посмотрите на Stop & Shop, продуктовый магазин недалеко от того места, где я живу, он начал свою деятельность в Бостоне, а затем они открыли Super Stop & Shop и закрыли другой. Он может быть в два раза больше, в три раза больше.

Вот что они делают. Они не зарабатывают ни на молоке, ни на хлебе, и во многих вещах они иногда безубыточны. Но если вы покупаете открытку на день рождения для своей мамы или детей, вы даже не представляете, насколько это выгодно для них. На ее поздравительной открытке указана большая прибыль от продуктового магазина — в два или три раза больше, плюс они добавили аптеку для создания трафика. Это был 10-баггер. И какой шок.

Есть также поворотные, о которых вы слышите, если вы работаете в отрасли, если вы работаете в сталелитейной промышленности, страховой отрасли, судоходстве, химии, железных дорогах, вы можете увидеть, что дела пойдут лучше, прежде чем финансовые менеджеры на стене Улица видеть это.

Вам не нужно много из них в жизни. Когда дела идут от ужасного до полуужасного и нормального, вы можете заработать много денег.

Что вы пропустили, о чем жалеете?

Да. 30 лет назад, насколько это глупо? У меня была прекрасная возможность разбогатеть на Apple. Моя дочь купила мне iPod для моей музыки.

Я не смотрел на Apple.

Apple не похожа на биотехнологические компании. Они действительно сложные. Они в первой фазе, второй фазе, третьей фазе. Это большие сложные молекулы. Я имею в виду, что шансы на то, что вы знаете, что внесете изменения в биотехнологию, даже если вы биолог, очень малы.

Но Apple, это не сложная компания. Для меня это не хай-тек.

Это было в начале 2000-х, и iPod продавался, кажется, за 225 долларов. [iPod был выпущен в октябре 2001 года.] И они заработали примерно 175 долларов прибыли. Но дела у компании шли неважно. Они продавали компьютер за 900 баксов, зарабатывая 25 долларов.

iPod перевернул всю компанию.

Вот когда он взорвался. И тогда iPhone может вместе. [Он вышел в 2007 году.] О, кстати, я думаю, что это были акции по 9 долларов без долга и по 4 или 5 долларов за акцию наличными.

У Apple, в отличие от Bethlehem Steel или US Steel, нет этих огромных заводов и всего этого оборудования. Кто-то другой делает все эти вещи. У них был очень хороший баланс. Если бы я последовал своему собственному совету, я мог бы иметь 10 или больше мешков в Apple. Я действительно заснул на этом.

Как вы относитесь к безумным вещам, возникшим в результате пандемии, таким как повальное увлечение криптовалютами и акции мемов?

Они всегда рядом. Я имею в виду, что всегда бывают периоды времени, когда что-то идет не так, как надо. Помните знаменитый тюльпановый пузырь сотни лет назад?

Сегодня игроков больше. Вы можете сыграть в баскетбол. Не тот, кто выиграет пари. Но когда он или она собирается совершить следующий пенальти?

К сожалению, сейчас люди более спекулятивны.

Появились новые виды акций, чем когда я руководил Magellan. Есть акции каннабиса или марихуаны. Есть крипто-акции, букмекерские конторы. Я имею в виду, есть миллионы акций биотехнологии. Таких не существовало. Сейчас есть больше способов играть в азартные игры, чем 35 лет назад. Это означает, что есть больше способов проиграть.

Все дело в выполнении домашнего задания?

Один момент, который я сделал в One Up, до сих пор верен, заключается в том, что ключевым органом в вашем теле, когда дело доходит до инвестирования, является не мозг, а желудок.

Вы должны делать работу и использовать свой мозг, но у кого есть желудок, когда происходит что-то плохое, например, нефть растет или рецессия, COVID, вторжение в Украину, людей убивают направо и налево, 6 января и то, что произошло в Вашингтоне, округ Колумбия. Такие вещи случаются, а затем рынок падает.

Что делает ваш желудок? Ты встаешь ночью? Я имею в виду, ты можешь спать со своими акциями? Если вы встаете в 3 часа ночи и просматриваете вещи, вам не следует инвестировать.

Есть мысли о прощании?

Даже если что-то выглядит хорошо, вы должны сказать, может ли [компания] зарабатывать деньги? Они делают деньги? Вы идете в магазин и говорите: «Вау». Но, может быть, вы зашли в 240-й Gap или 300-й Limited и подумали, что это привлекательно. Но есть место только для 248 из них. Некоторые люди говорили мне: «Я слушал тебя, когда зашел в магазин и купил это в тот день».

Ну, я никогда этого не говорил.

Это начало упражнения. Вот тогда становится интересно. Позволь мне снова немного поработать. Главное, чтобы это было весело, а исследование акций — это весело. Это не то же самое, что платить налоги. Если вы не можете понять балансовый отчет, перейдите к какой-нибудь другой акции. Если вы не можете понять, что они делают с бухгалтерией, или не можете понять, что она делает, посмотрите на цифры, попробуйте что-нибудь другое.

Вы многому учитесь. Вероятно, я был прав шесть раз из десяти, может, шесть с половиной. Но когда акции падали, если история была хорошей, я покупал больше.