👀 Свежий взгляд на G1 Therapeutics. Обзор одной из любимых компаний Василия Олейника

Компания занимает у меня около 19% портфеля и 1-е место среди иностранных ценных бумаг, поэтому делаю по ней апдейт.

Подпишитесь и читайте несколько десятков обзоров компаний в моем ТГ-канале: t.me/Vlad_pro_dengi 

В январе писал, что направление движения акций определят результаты 3-х фаз исследований по Cosela при CRC (колоректальный рак) и при TNBC (тройной отрицательный рак молочной железы), а также динамика продаж Cosela по одобренному показанию при ES-SCLC (немелкоклеточный рак легкого).

Cosela (трилациклиб) – препарат G1 Theraupetics, который смягчает негативные последствия химиотерапии, и, возможно, обладает противоопухолевым эффектом при некоторых видах рака.



1️⃣ В феврале 2023 года компания опубликовала данные 3-ей фазы Cosela при CRC. Препарат снизил последствия химиотерапии, но на увеличение продолжительности жизни не повлиял, поэтому G1 свернула испытания. Компания лишилась рынка в 150 тыс. пациентов в год (в 5 раз больше текущего), новости утянули акции с 8 на 3 доллара.

2️⃣ Второе флагманское испытание — 3-я фаза исследования Cosela при TNBC. Это еще более широкий рынок, 250 тысяч случаев в год. Должны были дать результаты во второй половине 2023 года, в итоге дадут в 1-м квартале 2024 года. С точки зрения расширения показаний, это главная и, пожалуй, единственная надежда компании. Остальные исследования на более ранних фазах.

3️⃣ У компании есть одобренный препарат – это Cosela при ES-SCLC. Восстановим динамику продаж Cosela за 9 кварталов, с одобрения до текущего момента.

1 кв. 2021 (одобрение и старт продаж) – 0,6 млн $
2 кв. 2021 – 2,5 млн $ (+317%)
3 кв. 2021 – 3,6 млн $ (+44%)
4 кв. 2021 – 4,4 млн $ (+22%)
1 кв. 2022 – 5,5 млн $ (+25%)
2 кв. 2022 – 8,7 млн $ (+58%)
3 кв. 2022 – 8,3 млн $ (-5%)
4 кв. 2022 – 8,9 млн $ (+7%)
1 кв. 2023 – 10,5 млн $ (+18%)

Ожидания по выручке компании от продаж Cosela в 2023 году составляют 50-60 млн $. Прогноз аналитиков в начале прошлого года на 2023 год был выше — 80-90 млн $.

4️⃣ В связи с тем, что прогнозы по объему продаж Cosela снизилась, G1 ищет источники финансирования и сокращает расходы. Так,

🔴 в 4-м квартале 2022 года G1 провела дополнительную эмиссию акций на 52 млн $ (по цене в 6,5 $ за акцию), размыли долю акционеров примерно на 20%
🟡 в апреле 2023 года G1 продала права на Cosela в Китае компании Simcere за 48 млн $ (могли получить от них 156 млн $ за достижение ключевых точек + доходы с продаж, но решили, что деньги важнее сейчас)
🟢 компания сократила 30% персонала (не тронула команду продавцов), расходы сократятся на 20-30% в этом году; в 1-м квартале такое сокращение заметно, 38,7 млн $ составили расходы, в 4-м квартале 2022 были 41,2 (минус 6% кв/кв), в 1-м квартале 2022 — 53,7 (минус 28% г/г)

5️⃣ Итог — кэша хватит до конца 2024 года (к тому моменту G1 даст результаты по всем текущим клиническим испытаниям).

В начале 2025 года G1 уйдет в минус, если из доходов будет только выручка от Cosela при ES-SCLC, поэтому в конце 2023 – 2024 можно ожидать дополнительную эмиссию, либо иные шаги по привлечению капитала.

Резюме: G1 стала гораздо менее интересной, чем была 2 года назад, когда я начинал формировать позицию. Провалилось одно из 2-х ключевых испытаний на 3-й фазе (CRC), компания не смогла показать темпы роста продаж, которые ожидали аналитики. У компании стало меньше кэша, компания приняла на себя долг (+69 млн $ за 2 года, сейчас долг 119 млн $), провела допэмиссию и увеличила кол-во акций на 20%.

При этом компания начала получать двухзначный квартальный доход, сократила расходы и ожидает через 7-10 месяцев данные главного исследования по TNBC. У меня большая позиция в G1, и я отдаю себе отчет в том, что если провалят 3-ю фазу TNBC, то шансов выйти в плюс будет мало. Поэтому я сокращу позицию при достижении уровня 7-10$ за акцию (моя средняя цена), думаю, дойдем на снижении ставки ФРС, росте продаж и ожиданиях от результатов TNBC, а вот на бинарное событие в начале 2024 года оставлю лишь часть акций.

Подпишитесь на мой ТГ-канал и читайте десятки качественных обзоров российских компаний, все это БЕСПЛАТНО! t.me/Vlad_pro_dengi

Газпром: https://t.me/Vlad_pro_dengi/229
Газпромнефть: t.me/Vlad_pro_dengi/270
Роснефть: t.me/Vlad_pro_dengi/266 
Лукойл: t.me/Vlad_pro_dengi/260
Татнефть: t.me/Vlad_pro_dengi/232
Башнефть: t.me/Vlad_pro_dengi/271
Сбербанк: https://t.me/Vlad_pro_dengi/239
ВТБ: https://t.me/Vlad_pro_dengi/244
Тинькофф: https://t.me/Vlad_pro_dengi/247
Мосбиржа: t.me/Vlad_pro_dengi/280 
Банк Санкт-Петербург: t.me/Vlad_pro_dengi/249 
Московский кредитный банк: https://t.me/Vlad_pro_dengi/250
Сургутнефтегаз: https://t.me/Vlad_pro_dengi/223
Распадская: https://t.me/Vlad_pro_dengi/236

👍Поставьте лайк статье и подпишитесь на канал, если еще не подписаны. У меня тут уже несколько десятков обзоров компаний, и будет еще больше 😉