Итоги года: "денежный светофор" и впервые выше 80 трлн рублей

ЦБ опубликовал данные по денежной массе на 1 января 2023 года. Можно подвести итоги 2022 года.

Впервые выше 80 триллионов

Номинальная денежная масса на 1 января 2023 года достигла исторического максимума — 82,4 трлн рублей.

График 1.

Это на 24,4% выше, чем годом ранее.

График 2.

Денежная масса растёт быстрее цен (11,9% — инфляция по итогам года), а значит, растёт в реальном выражении.

Реальная денежная масса (РДМ) на историческом пике

В постоянных ценах 2016 года реальная денежная масса (РДМ) тоже установила исторический рекорд.

График 3.

Темпы прироста РДМ за год составили 11,1%.

График 4.

Это лучший темп с 2020 года, но до «личного рекорда» Эльвиры Набиуллиной (12,2% на 1 сентября 2020 года) пока не дотягивает.

Радует уже сам факт, что РДМ сейчас растёт ускоряющимися темпами (см. зелёные стрелки на графике 4).

Для сравнения: во время кризисов 2008 и 2013-15 годов ЦБ своей бездумной политикой сжимал реальную денежную массу, что и вело экономику к кризису (см. красные стрелки 1 и 2 на графике 4).

Денежный светофор

Как текущие темпы РДМ отразятся на экономике России (на темпах ВВП), можно понять на традиционном графике «денежный светофор».

График 5. «Денежный светофор»

Если график находится в зелёной зоне (РДМ быстро растёт), то ВВП растёт быстрыми темпами.

Если график находится в красной зоне (РДМ сжимается), то ВВП падает, в экономике кризис.

Если график находится в жёлтой зоне (РДМ растёт стагнационными темпами), как сейчас, то ВВП растёт невысокими темпами.

Женщина-стагнация, или «Эльвира Три Процента»

Обратите внимание, что с момента назначения Эльвиры Набиуллиной на пост главы ЦБ (июнь 2013 года, отмечено на графике 5), график ни разу не выходил в зелёную зону. В основном РДМ росла стагнационными темпами (жёлтая зона графика 5). Но был эпизод, когда РДМ свалилась в кризис (красная зона графика 5) в 2014-15 годах.

Именно поэтому рост экономики выше 3% был при Эльвире Набиуллиной исключением (послековидное восстановление 2021 года). Правилом же была стагнация в экономике.

Именно поэтому Эльвира Набиуллина заслуживала (и заслуживает пока) звания «Женщина стагнация», или «Эльвира Три Процента».

Что будет с ВВП

РДМ сейчас растёт. Растёт, несмотря на сопротивление Эльвиры Набиуллиной и её команды. Дело в том, что ЦБ вынужден отдавать правительству рублями свой «должок» (отданные Центробанку на хранение валютные активы правительственного ФНБ).

Это ведёт к росту денежной массы, чем ЦБ явно недоволен. Но именно этот рост денежной массы, вкупе со снижающейся инфляцией, и ведёт к росту РДМ.

А это, в свою очередь, ведёт к росту ВВП. Примерное соответствие между ростом РДМ и ростом ВВП приведено в «таблице умножения ВВП».

Таблица умножения ВВП

Другими словами, среднегодовой рост РДМ на 5% по итогам 2022 года (см. график 5 «Денежный светофор», синяя линия) в обычных условиях соответствовал бы росту ВВП примерно на 1-2%.

Почему рост ВВП будет больше

В 2021 году мы видели мощный компенсационный рост ВВП, произошедший благодаря тому, что в 2020 году ЦБ не ронял реальную денежную массу. Падение экономики в 2020 году было подобно сжатию пружины, которая «выстрелила» в 2021 году.

По нашей оценке точно так же и сейчас, в 2023 году, произойдёт подобный мощный компенсационный рост ВВП. Мы посчитали ещё в ноябре 2022 года: темпы прироста ВВП могут достигнуть никем не ожидаемых 7% (см. «Фантастика! О возможном росте ВВП в 2023 году на 7,4%»).

В этом случае динамика ВВП может оказаться примерно такой, как показано на графике 6.

График 6.

По темпам роста 2023 год, в таком случае, уступил лишь 2000, 2006 и 2007 годам. То есть, войдёт в четвёрку лучших за всю постсоветскую историю.

Резюме

• Статистика реальной денежной массы говорит о том, что рост ВВП в 2023 году может оказаться на удивление высоким. Это будет неожиданностью для большинства наблюдателей (в том числе для МВФ, ЦБ, Минэкономразвития)
• К сожалению, происходит это не благодаря ЦБ, а вопреки.

P.S.

Ориентироваться в моих статьях, заметках и видео удобно через НАВИГАТОР

Более полный перечень статей с разбивкой по темам есть ЗДЕСЬ.

___

Раньше всего материалы публикуются в Дзен и Телеграм

Телеграм : https://t.me/m2econ

Дзен : https://zen.yandex.ru/m2econ

Подписывайтесь!

Буду благодарен вам за лайки и комментарии