Акции JPMorgan падают после квартального отчёта на фоне роста неопределённости в мировой экономике

Банк JPMorgan Chase & Co. (JPM) в среду отчитался за 1 кв. 2022 г. (1Q22). Скорректированная чистая выручка (managed net revenue) снизилась на 4,6% до $31,6 млрд. Чистая прибыль в расчёте на 1 акцию с учётом возможного размытия (Diluted EPS) $2,63 против $4,5 в 1Q21. Аналитики, опрошенные FactSet, в среднем прогнозировали чистую выручку $30,97 млрд и EPS $2,69.

На показатель чистой прибыли негативно повлияли формирование резервов на $902 млн под потери по кредитам и списания в убытки на $524 млн. Без учёта разовых факторов Diluted EPS равен $2,99. Рентабельность вещественного акционерного капитала (ROTCE) 16%.

Чистые процентные доходы выросли на 7,6% и составили $13,9 млрд. Непроцентные (noninterest) расходы прибавили 2,5% и достигли $19,2 млрд. Кредитный портфель вырос на 6% до $1,07 трлн, но просел на 0,4% по отношению к предыдущему кварталу. Депозиты подскочили на 12,4% до $2,56 трлн, +4% кв/кв. Достаточность капитала 1 уровня 11,9%.

Количество активных «цифровых клиентов» банка выросло на 6,4% до 60,3 млн. Количество активных клиентов мобильных приложений составило 46,5 млн, что на 11% выше, чем годом ранее.

Результаты подразделений. Выручка корпоративно-инвестиционного банка (Corporate & Investment Bank, CIB) снизилась на 7,4% до $13,5 млрд. При этом комиссионные доходы инвестиционного банка упали на 31% до $2 млрд. В основном, за счёт падения доходов от андеррайтинга акций более чем в 4 раза до $249 млн. Выручка подразделения по торговле облигациями (Fixed Income Markets) снизилась на 1% до $5,7 млрд. Доходы от торговли акциями (Equity Markets) упали на 7% до $3,05 млрд.

Доходы ритейл банка (consumer & community banking, CCB) снизились на 2,3% до $12,2 млрд. Чистые процентные доходы выросли на 5% и составили $8,3 млрд. Комиссии от ипотеки (Mortgage fees) упали на 35% до $456 млн. Доходы от карточного бизнеса обвалились на 41% до $590 млн. Обороты по кредитным картам за квартал выросли на 28,7% г/г и составили $236,4 млрд. Портфель ипотечных кредитов на конец квартала составил $172 млрд, что на 4% ниже, чем годом ранее. Новые выдачи ипотечных кредитов $24,7 млрд против $39,3 млрд годом ранее. Долг по кредитным картам вырос на 15% до $152,3 млрд. Портфель автокредитов прибавил 2% и составил $69,3 млрд.

Выручка подразделения «управление активами и богатством» (asset & wealth management, AWM) выросла на 5,8% до $4,3 млрд. Активы под управлением (AUM) составили $2,96 трлн, что на 4,5% выше, чем годом ранее. Но при этом AUM просели в сравнении с 4Q21 на 5%. Доходы коммерческого банка (commercial banking, CB) прибавили 0,2% и достигли $2,4 млрд. Объём выданных юридическим лицам кредитов $214,8 млрд на конец квартала, что на 3% выше, чем в конце 4 квартала.

Комментируя результаты за 1 квартал, CEO Jamie Dimon сказал, что рост инфляции и геополитические риски отрицательно сказываются на результатах банка. В этом году Dimon ожидает более существенного повышения ставки ФРС, чем текущий консенсус-прогноз аналитиков. Также глава JPMorgan считает вполне возможным, что ситуация в ближайшее время дойдёт до рецессии в экономике.

JPMorgan подтвердил прогноз по расходам в 2022 г. на уровне $77 млрд. Банк прогнозирует, что чистые процентные доходы (без учёта CIB Markets) достигнут $53 млрд. Кварталом ранее прогноз был $50 млрд.

За квартал банк выкупил с рынка 18,1 млн собственных акций со средней ценой $138,04. Чистый buyback на сумму $1,7 млрд. Выплачены дивиденды $3 млрд или $1 на акцию. Дивидендная доходность 3,1% до налогов. JPM торгуется по P/E = 9, P/Bv = 1,5 капитала 1 уровня. Новая программа buyback предусматривает дополнительные $30 млрд. По словам CFO, в этом году объём обратного выкупа будет ниже, чем в прошлом. В 2021 г. чистый выкуп составил $17,1 млрд ($18,4 млрд gross).

Акции JPMorgan Chase в среду упали на 3,2%. Вчера акции снизились ещё на 1% до $126. В этом году акции JPMorgan потеряли уже 20% стоимости. В то же время индекс S&P 500 просел на 7%.

Комментарии. По итогам 4 квартала, когда акции стоили $158, мы писали, что покупать не интересно. Сейчас из-за падения акции JPM стали выглядеть лучше с точки зрения покупки на долгосрочную перспективу. Мы считаем, что инвесторы могут начать формировать позиции на текущих уровнях.

Акции JPMorgan Chase (JPM) занимают 1 позицию в Vanguard Financials ETF (VFH), бумаги которого входят в состав портфеля SUVE CM.

За время, прошедшее с нашей первой публикации состава портфеля SUVE CM в сентябре 2020, бумаги VFH выросли на 50,3% (без учёта дивидендов).

Полный список наших инвестиционных идей и актуальная структура портфеля здесь.

Календарь квартальных отчётов за 1Q22 по компаниям, акции которых входят в наш портфель, см. по ссылке.

ВНИМАНИЕ! Ознакомьтесь с важной информацией о блоге и описанием стратегии инвестирования.

Аналитику и все публикуемые нами новости по высокотехнологичным компаниям вы найдёте в нашем телеграм-канале: @SUVECM.

Твиттер: @cmsuve.

Блог на Яндекс Дзен.

См. также: инвестиционная идея iShares Hang Seng Tech ETF.

*не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.