Оценка стоимости акций ММК, НЛМК и Северстали по моделли дисконтирования дивидендов Гордона

Во время сезона корпоративных отчетностей и объявлений дивидендов хочется получить оценку привлекательности с точки зрения будущей доходности. Для этих целей попробуем воспользоваться стабильной моделью роста Гордона

Стоимость акции = D1 / (k — g), где:
D1 = ожидаемый годовой дивиденд на акцию в следующем квартале
k = ставка дисконтирования или требуемая норма прибыли
g = ожидаемый темп роста дивидендов (обратите внимание — полагается, что он будет постоянен)


k возьмем равным форвардной ключевая ставка Банка России — 6,5%  
Первым шагом рассчитаем средний тем роста дивидендов для каждого эмитента

Для расчета данные со всеми выплатами и вставим в Exel, так как в ноябре 2019 года изменилась дивидендная политика, с выплаты 50% от FCF на 100%, то дополнительно приведем выплаты с 2020 года к старой политике.

Получаем:
ММК g — 0,668%, D1 — 4,77 руб., V = 81,79 руб. при цене акции 66 руб получили апсайд в 24%


НЛМК g — 4,835%, D1 - 6,02 руб., V = 361,56 руб. при цене акции 246 руб получили апсайд в 46%


Северсталь g — 4,225%, D1 - 63,06 руб., V = 2771 руб. при цене акции 1741 руб, получим апсайд в 59%


Данная модель используется для стабильных компания, но для оценки циклических компаний, как наши металлурги походит не очень, но получен интересный результат в качестве эксперимента, цена не сильно оторвалась от биржевой и данный показатель можно использовать для оценки привлекательности внутри одного сектора рынка, в данном случае металлургии
Далее попробуем многоступенчатую модель и другие финансовые модели оценки компаний.
Как всегда предоставляю исходные данные 

Еще оценим текущую рентабельность r​=EPS/P, по измененной формуле Уоррена Баффета

ММК LTM рентабельность — 12,7/66,6 = 12%
НЛМК LTM рентабельность — 37,2/246,76 = 15%
Северсталь LTM рентабельность — 214,1/1741,6 = 12,3%

И сравним полученную стоимость акции по модели с тем, что рассчитывает скринер finbox.com для ММК и НЛМК модель оказалась сломана, но для Северстали текущая стоимость 2,664.63 RUB против нашей форвардной 2771 руб.

---

Данная публикация является личным мнением автора. Мнение владельца сайта может не совпадать с мнением автора.