Блог им. superdet

Ждать ли дефолта от АО "СофтЛайн Трейд"?

Оригинал статьи, финансовый анализ и рейтинги российских компаний на сайте «Финансовый анализ предприятий ВДО». Переходите и подписывайтесь, чтобы не пропустить дефолт.

Прежде чем покупать облигации, спросите себя: почему вы решили инвестировать именно в эту компанию? Если по совету друга, брата, смарт-лаба, то это плохое решение. Всю информацию вы должны получить от себя лично и, если предприятие прошло через ваше сито отбора, тогда можно инвестировать.

Ждать ли дефолта от АО "СофтЛайн Трейд"?
Быть или не быть дефолту?

Здравствуйте, инвесторы юные, начинающие и продвинутые. Огромное вам спасибо за лайки, отзывы, вопросы и поддержку. Раньше я думал, что то, чем я занимаюсь, интересно и надо только мне. Я ошибался. Это нужно ещё и вам и я готов это делать для вас. Я ощущаю вашу поддержку на себе и поэтому очередной анализ финансового состояния АО «СофтЛайн Трейд» по заявкам тружеников села и городов к ним примыкающих)))

После того, как я загрузил бухгалтерский баланс и слегка пожамкал его в руках, стало понятно, что у этого предприятия не всё так просто, но возможно и не безнадёжно. Давайте разбираться насколько у АО «СофтЛайн Трейд» надёжное финансовое состояние и насколько оно независимо.

Ликвидность баланса

Ждать ли дефолта от АО "СофтЛайн Трейд"?
рис.1 Активы и пассивы АО «СофтЛайн Трейд»

Ликвидность баланса — 25%. Наиболее срочные обязательства превышают наиболее ликвидные активы на 201 миллион. Пусть это небольшая сумма от 11,5 миллиардов, тем не менее дефицит ликвидности существует, Да, есть быстрореализуемые активы, но их ещё надо реализовать, да и в случае непредвиденных обстоятельств, этих активов будет недостаточно, образуется дыра около 1 млрд. Но предприятие с этой дырой плавает. Видимо есть чем затыкивать

⭐ — ликвидность баланса


Имущественное положение

Ждать ли дефолта от АО "СофтЛайн Трейд"?
рис.2 Имущественное положение АО «СофтЛайн Трейд»

Прирост заёмного капитала (ЗК рис.2) в 2019 г. составил 12,5% и 24,4% в 2020г. Вместе с ЗК растёт и собственный капитал (СК рис.2). В 2019 г. СК увеличился на 24,6% и в 2020 г. на 31%. С одной стороны это не плохо, но доля ЗК к СК очень высока (U1 рис.4). Кроме того доля собственных средств в обороте ниже заёмной, а прирост СК тут же сводится на нет десятикратной долей нового займа. Это значит, что предприятие в большей степени рискует вашими деньгами чем собственными.

⭐ — собственные средства против заёмного капитала и текущих обязательств


Ликвидность предприятия

Ждать ли дефолта от АО "СофтЛайн Трейд"?
рис.3 Ликвидность и платёжеспособность АО «СофтЛайн Трейд»

Платёжеспособность АО «СофтЛайн Трейд» L1 (рис.3) и абсолютная ликвидность L2 в пределах нормы и это позволяет предприятию держаться на плаву пока ничего не произошло, Текущие обязательства АО «СофтЛайн Трейд» может исполнять, но… Коэффициент текущей ликвидности L4 говорит, что предприятие не способно выполнять свои обязательства на протяжении года. То есть существует финансовая дыра равная по размеру самому коэффициенту, то есть в случае чего половина обязательств не будет выполнена. Всё это возможно, если начнутся проблемы с возвратом дебиторской задолженности, а так же, если 8,5 млрд финансовых вложений не будут генерировать прибыль.

⭐⭐⭐ — платёжеспособность и ликвидность


Финансовая устойчивость

Ждать ли дефолта от АО "СофтЛайн Трейд"?
рис.4 Финансовая устойчивость АО «СофтЛайн Трейд»

Все параметры нет смысла разбирать и так всё видно из рис.4. Налицо проблемы из-за закредитованности предприятия U1. Закредитованность хоть и снижается, но этого явно недостаточно, чтобы считать предприятие финансово устойчивым. Предприятие полностью зависимо от заёмного капитала и может пошатнуться в любой момент.

⭐⭐ — коэффициент капитализации


Финансовое состояние

Проведя детальный анализ финансового состояния АО «СофтЛайн Трейд», можно сделать вывод, что


Ждать ли дефолта от АО "СофтЛайн Трейд"?

рис.5 Финансовое состояние АО «СофтЛайн Трейд»

📌 финансовое состояние АО «СофтЛайн Трейд» минимально допустимого уровня (46 баллов из 100). Явное преобладание заёмных средств. Угрозы потери инвестиций, на момент составления баланса нет, но возможны задержки по расчётам.


Ждать ли дефолта от АО "СофтЛайн Трейд"?

рис.6 Финансовая устойчивость АО «СофтЛайн Трейд»

📌присутствует умеренный риск банкротства. Предприятие может испытывать временные трудности с выполнением текущих обязательств. Возможен технический дефолт. Предприятие в этом состоянии находится последних три года.


Ждать ли дефолта от АО "СофтЛайн Трейд"?

рис.7 Инвестиционный риск АО «СофтЛайн Трейд»

📌 инвестиционный риск умеренный — 2,61 балла


Рекомендации

  1. Проводить финансовый анализ предприятия АО «СофтЛайн Трейд» ежеквартально
  2. Прежде чем принимать инвестиционное решение, следует сравнить основные финансовые показатели АО «СофтЛайн Трейд» с другими организациями, желательно в той же сфере деятельности и выбрать лучшую. Скачать сводную ведомость.
  3. Доля облигаций АО «СофтЛайн Трейд» в инвестиционном портфеле не должна превышать уровень инвестиционного риска, то есть 2,61%
  4. Выходить из бумаги, если ежеквартальный анализ покажет увеличение вероятности банкротства.

Мнение эксперта

АО «СофтЛайн Трейд» ведёт рискованный бизнес — хождение по канату над пропастью с противовесом. Надо трезво смотреть на вещи и сопоставлять имеющийся риск с купонным доходом по облигациям эмитента.

Учитывая доходность к погашению на уровне 8% по облигациям АО «СофтЛайн Трейд», я бы снизил риск и купил облигаций не более 1,5-1,8% от всех активов. Это в теории.

На практике я не буду покупать облигации АО «СофтЛайн Трейд», так как есть предприятия более устойчивые в финансовом плане и к тому же прибыльнее.

Помните❗
Если вы будете анализировать и придерживаться расчётной доли по всем активам, а так же не делать спонтанные закупки по совету или по наитию, то в случае дефолта сразу нескольких компаний из вашего портфеля, ваш портфель сильно не пострадает. Он просто покажет доходность ниже расчётной или околонулевую. Лучше всё просчитать, предусмотреть и потерять накопленную прибыль, нежели погнаться за лишним процентом и потерять половину, а то и большую часть портфеля.

Настоятельно рекомендую

  1. 8 полезных формул для предсказания дефолта
  2. Какие ВДО не надо покупать!? 7 фактов о дефолтах!
  3. Как правильно выбирать ВДО

Важные ссылки

❗ Политика предоставления информации
📚 Рекомендуемая литература
📝 Справочник терминов и понятий

👍 Чтобы финансовый экспресс анализ предприятий делать лучше и чаще, нужна обратная связь: ставим лайкосы и пишем комменты. В комментах приветствуются вопросы по финансовому анализу.

📝 Интересует анализ финансового состояния конкретного предприятия? В комментах, помимо всего прочего, указывайте ИНН предприятия. Заявки на финансовый анализ предприятия принимаются только от подписчиков. Приоритет на внеочередной анализ имеют друзья.

👉 Следующий разбор финансового состояния одного из предприятий по заявкам подписчиков, выйдет сразу, как только этот пост наберёт ⭐ — 15 и 💗 — 75.

❓ Задавайте вопросы в комментах, пишите на finansovyj.analiz🐶yandex.ru и подписывайтесь на блог «Финансовый анализ», чтобы не пропустить назревающий дефолт.

Задать вопрос в чате «Финансовый анализ»

Желаю вам высокодоходных инвестиций и пусть этот анализ приведёт вас к правильному инвестиционному решению. С уважением, Алексей Степанович Галицкий.

★4
37 комментариев
Спасибо за обзор!  ООО «Легенда» на очереди?
avatar
Bazilius, пожалуйста. В очереди)))
Спасибо за очередной анализ…
Крайне полезная информация  в доступном, живом изложении...
Особенно когда активно  размещают  ВДО..( у  организаторов размещения часто совсем  другие задачи...)
avatar
igor12, пожалуйста. Вы правильно заметили, если кто-то говорит о ком-то «просто так», то спроси себя, а зачем ему это надо. 
igor12,  я не отслеживал. Они опять заём берут?
Алексей Степанович Галицкий, новые облигации пока не размещают. Сейчас 3 выпуска есть: 
1 — погашение в декабре 2021 1 млрд
2 — погашение в январе 2023 1,35 млрд
3 — погашение в декабре 2023 4,95 млрд
К концу 23го года придется напрячься им. Может новые бонды выпустят.
avatar
Bazilius, да я видел это. Судя по их отчёту, прирост собственного капитала составил(приблизительно) в млн рублей. 2019г. — 200, 2020 г. — 400. Если эта тенденция останется, то 2021 — 800, 2022 -1600, 2023 — 3200. То есть 2 млрд дыра, если рентабельность такой и останется. 
Эксперт РА даёт их облигациям рейтинг BBB+ просто потому что офферент (гарант) по ним - Axion Holding, а у них такой рейтинг. Тут возможно анализ отчётности самой Софтлайн даёт неточную картину.
avatar
СергейК, зачем я буду гадать, когда можно не брать? Почему мы должны доверять гарантам, которых никогда не видели, а не своим собственным глазам. Что можно гарантировать при капитализации 1 к 16, то есть на 1 свой млрд, 16 млрд заёмных. Это какая рентабельность должна быть?

Кстати, прочитал эксперта, так тот титьку мнёт, но признаёт, что рентабельность никакая.
СергейК, кстати, что значит ВВВ+ — умеренный уровень кредитоспособности. Не так ли??? Я сказал, что у компании умеренный риск банкротства. Это одно и тоже. Так что видали мы всяких гарантов с их гарантиями)))
President_048, перефразируя И.Ильфа и Е.Петрова: -Пахайте, Шура. Пахайте)))
Алексей Степанович Галицкий, даже с именем угадали, Маэстро))
avatar
Этот обзор не совсем актуален:) Вы смотрите отчет РСБУ по одной компании. В свою очередь это международная группа компаний с консолидацией у Axion Holding.
Александр Фроликов, то есть вы считаете, что в случае банкротства СофтЛайн, долги компании выкупит Axion Holding? 
Алексей Степанович Галицкий, в идеале они должны помочь ещё до банкротства и его предотвратить, ну а так, само понятие «Оферта о предоставлении обеспечения от Axion Holding Cyprus Ltd» именно и подразумевает выкуп всех облигаций у владельцев. Текст оферты тут
avatar

СергейК, так в идеале и я с ними согласен. Но это в идеале.

Только я не понимаю, зачем выкупать 21 млрд заёмных средств, какой-то фирмы, пусть и входящей в группу, если сама эта фирма стоит 300 тысяч(см. уставный капитал)? Висят то долги на московском СофтЛайне, а не на Axion Holding с какого-то Кипра. На Кипре как раз 21 млрд, а у СофтЛайн 1 млрд в качестве компенсации. 

Алексей Степанович Галицкий, Axion предоставили безотзывную оферту по выпуску облигаций. Это их юридически обязывает отвечать по облигациям Софтлайна e-disclosure.ru/portal/FileLoad.ashx?Fileid=1666596 
avatar

BearEater, когда-то, летом 91-го, между СССР и США был подписан договор о сокращении вооружений — СНВ-1. Юридически этот договор обязывал обе страны сократить наступательное вооружение и уничтожить имеющееся. Уничтожала уже Россия. Как вы думаете, Америка выполнила обязательства??? ))) ;)
Axion Holding утверждают, что они подняли 250 млн долларов. Какие они молодцы. Встанем и похлопаем. Смотрим отчётность СофтЛайна — минус 272 млн долларов. Стали бы вы гасить долг больше прибыли, или же искали лазейки в юридических документах. 

Я не настаиваю на том, что СофтЛайн не вытянут. Я настаиваю на том, что фирма рискованная и покупая их облигации надо это учитывать. Не рискуйте большой долей, если уж вам так нравится СофтЛайн.
Мне не нравится, поэтому я не инвестирую. Но вас не отговариваю и даже не предупреждаю.  Я высказал свои мысли и не более. А чему верить, собственным глазам или безотзывной оферте — дело личное.

 

СергейК, в идеале уже одним «помогли», текст оферт тут, а что из этого вышло — тут. Как по мне — очень похожая ситуация и здесь.
Покупать или нет, каждый решает сам, но я полностью согласен с выводом Алексея Степановича: «На практике я не буду покупать облигации АО «СофтЛайн Трейд», так как есть предприятия более устойчивые в финансовом плане и к тому же прибыльнее.»
И немного юмора в ветку)))
avatar
oaotayler, ))) спасибо за позитиффф)))
oaotayler, Про Дэни я не знал, так как не сталкивался. Стало интересно и я быстренько проанализировал по вашим ссылкам. Баланс был опубликован перед дефолтом. Анализ показал практически ту же картину что и на рис.4 в статье, то есть финансовое состояние рискованное. Риск инвестиций умеренный — 2,23 балла. Умеренный риск банкротства. Дефолт был предсказуемым. И если бы люди просчитали риск, а не читали оферты, то можно было бы выйти из бумаги. Но это их дело, верить кому-то, а не своим глазам.
Алексей Степанович Галицкий, я считаю, что в ближайшей перспективе банкротства не будет. Компания планирует выйти на IPO в ближайшее время. Вот тогда (думаю к этому времени) мы и увидим консолидированную отчетность МСФО. 
Александр Фроликов, так а кто спорит то? И кто говорит, что быть банкротству.
присутствует умеренный риск банкротства. Предприятие может испытывать временные трудности с выполнением текущих обязательств. Возможен технический дефолт. Предприятие в этом состоянии находится последних три года.

здесь подчёркивается риск инвестиций и стабильность этого риска. 

А компании с таким капиталом, просто так не выключить. Надо время. Поэтому, кому нужны эти 8% доходности с высоким риском, тот пусть берёт. Я же не отговариваю. Я просто провожу анализ и высказываю свои мысли на бумаге. Если вы верите, что компания в ближайшее время выйдет куда-то, значит у вас есть основания в это верить. У меня есть основания верить своему анализу, поэтому вкладываться в эту контору я и не хочу.
Алексей Степанович Галицкий, https://softline.com/uploads/files/9b1f05/f1834f/d9b23c/SL-presentation-for-investors.pdf ссылка на презентацию для инвесторов.
Александр Фроликов, когда у меня будет 21 млрд, я вам и не такую презентацию покажу. Я не презентации смотрю, я смотрю цифры и вижу. Контора стоит 300 тыс.руб. Заработанных денег у неё на начало 2021 г. 1,3 млрд, долгов — 21,3 млрд. Прирост капитала за последний год 308 млн. Отдавать в декабре 1 млрд. Вот вам и вся презентация. Рискованно? Однозначно!
Алексей Степанович Галицкий, логика ваша понятна. 
Александр Фроликов, на то она и логика, чтобы быть всем понятной ;)
Александр Фроликов, IPO? а для чего? чтобы заемный кусок погасить?
avatar
Serj90, IPO проводят для привлечения капитала на развитие. Текущий уровень займов это мелочь в масштабе группы компаний. Автор делает выводы по имеющейся в общем доступе отчетности по одной компании (эмитента). При этом оценка получилась не совсем объективная, но по-другому и не могло произойти, так как нет в распоряжении отчетности МСФО.
Александр Фроликов, не обижайтесь только, но мне действительно интересно, что вам даст МСФО Axion Holding и как вы его будете анализировать. Ну будет у вас когда-то эта(отчётность) МСФО, ну посмотрите вы ее и увидите, что в составе кипрского холдинга будет российская??? компания СофтЛайн с 20 млрд долга, чем это объективнее моего анализа? 
Кстати об объективности МСФО я уже писал под одной из статей, но хочу ещё раз процитировать этот коммент
Отчеты РСБУ в конкурсе не участвуют, как менее информативные, чем МСФО.


Не согласен, РСБУ несёт в себе ту же информацию, что и МСФО, за исключением того, что в МСФО в случае консолидации компаний можно посмотреть выручку по отдельной из каждой, а в РСБУ — суммарную. Но при желании можно и эту инфу накопать, и намного быстрее, чем МСФО.

Если компания российская и не едина в трёх лицах, то анализ лучше проводить по РСБУ. Хотя бы потому, что:
1. рассчитав коэффициенты ликвидности и платёжеспособности по МСФО, они будут либо занижены, либо завышены и не будут отражать истинного положения дел. 
2. российские предприятия работают по российским законам и в российских реалиях, как при этом можно правильно прикрутить международную отчётность непонятно
3. привык наш брат озираться на запад и на всё западом пропиаренное. Сидит и думает, РСБУ — хрень, а вот как сейчас скачаю МСФО(если найду) и все биржи разорю потому как ебитду умею рассчитать(для справки: её и по РСБУ можно рассчитать) Только налоговая наша, требует отчёт по РСБУ и им плевать на МСФО.
4. отчётность можно получить поквартально
5. многие компании проанализированные по МСФО всё ещё наплаву, хотя часть из них уже обанкротилась. То есть рассчитать риск банкротства по МСФО с применением западных методик для российских компаний проблематично.

Американцы если не заглядывают никому в рот, то как пользовались US GAAP, так и пользуются, и говорят, мол вам надо вы и подстраивайтесь, а нам и так хорошо. И подтягивают всем миром МСФО

К чему я это всё???
Ах да.
Дело не в отчётности, а в том, как вы её прочтёте и какие выводы сделаете.

Это Россия, детка)))


И ещё вопросики. Можно?  Что вас заставило купить бумаги СофтЛайн? Вас не смущает, что головная компания на Кипре, а её присмыкатель в долгах в многомиллиардных долгах? Или вы искренне верите в то, что им не хватило 20 млрд на развитие и надо ещё столько-же, чтобы сгенерировать доход в пол миллиона?

Александр, это не троллинг, извините если я вас обидел, я действительно хочу понять на чём основана ваша уверенность в успешности СовтЛайна и всего холдинга? Так же мне интересно, почему холдинг до сих пор не опубликовал свою отчётность и сколько её ещё ждать?

Спасибо за диалог.
Алексей Степанович Галицкий, Предлагаю перейти в ваш чат «Финансовый анализ»
Александр Фроликов, а где этот чат?
avatar
СергейК, в конце статьи есть на него ссылка
Добрый день. Спасибо за обзор. Не могли бы вы в одном из обзоров разобрать компанию «Kuzina. Она как и ДД относится к сектору питания.
avatar
Дмитрий, здравствуйте. Я могу проанализировать и Кузину, и Шурина, и Кума со Сватом))), но только в том случае, если вы прочтёте статью до конца. Именно в той части, которую вы не прочли, есть информация о том, на каких условиях я принимаю заявки на финансовый анализ.

«На практике я не буду покупать облигации АО «СофтЛайн Трейд», так как есть предприятия более устойчивые в финансовом плане и к тому же прибыльнее.» 
А какие на данный момент?

avatar

теги блога Алексей С.Галицкий

....все тэги



UPDONW
Новый дизайн