Акции (урок 5) – обманчивость диверсификации

Диверсификация – это база. Это хорошо, но это не панацея. Прежде чем мы пойдем дальше, надо понять, что:

Диверсификация может быть очень обманчива.

Общее правило при создании портфеля состоит в том, чтобы комбинировать различные активы/акции, некоррелированные между собою (или имеющие отрицательные коэффициенты корреляции). Однако «заковырка» состоит в том, что:

Корреляции меняются во времени. А во время коллапса корреляции возрастают очень резко.

Умное выражение «создать широко диверсифицированный портфель» означает по факту «быть готовым к тому, чтобы отхватить по полной программе во время кризиса». Когда произойдёт коллапс (как было в начале 2020 года), даже самая продуманная диверсификация вас не спасёт.

Вы говорите себе: «Ну, у меня же диверсифицированный портфель! Мне ничего не страшно!» А потом приходит кризис, и падают абсолютно ВСЕ акции в вашем портфеле (да еще и облигации).

Диверсификация теряет свою прелесть именно тогда, когда вы больше всего в ней нуждаетесь.

Пример: в 2007-2009 все думали, что их вытянут облигации. Однако произошло так, что корреляция индексов облигаций с индексом S&P резко возросла. То же самое было и в 2020. Многие модели сломались. Выросла корреляция между всеми классами активов.

Что делать? Один из вариантов – включать в портфель CTA (managed futures), другими словами, автоматические трендовые системы (и не только трендовые),. или алгоритмические фонды. Они абсолютно не коррелируют с общим рынком.

Другой выход — это макро-анализ. Однако, как показал этот год, и он бывает бесполезен. По макроэкономике всё было ужасно в начале года, но ФРС залила систему деньгами. Значит нужно следить за ФРС, скажете вы? Да. С этим не поспоришь.

Ну а вообще, выхода нет… Ведь трейдинг и инвестиции – это искусство.

Прошлые уроки:
Урок 1 
Урок 2
Урок 3
Урок 4