Усиленные Инвестиции: таблица рекомендаций и итоги недели 21-28 сентября 2018

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели и направляем таблицу рекомендаций по ценным бумагам:

• Сургутнефтегаз привилегированный подорожал на 3.1%¹ на фоне роста индекса Мосбиржи на 1.9%, несмотря на укрепление рубля. Позитивен для компании рост цен на нефть и на нефтепродукты в ЕС и России. Мы проанализировали отчетность по МСФО за 1п18, которая оказалась хуже ожиданий.  Целевая цена в итоге снизилась на 2%, а потенциал роста уменьшился на 5%. Мы немного сократили позиции по ценам, близким к максимуму недели. Компания покинула тройку наиболее привлекательных, уступив место Фосагро.
• КузТК подешевела на 1.8% на фоне укрепления рубля. Позитивен рост цен на уголь в Австралии, ЕС и России и снижение ставки аренды полувагонов. Целевая цена  увеличилась на 1.6%, потенциал роста вырос на 3.5%. ОАО РЖД поставило вопрос о том, что рост цен на дизельное топливо должен быть компенсирован, сообщил журналистам замминистра транспорта РФ Алан Лушников. Министерство сейчас обсуждает, нужно ли помимо индексации роста грузовых тарифов еще как-то компенсировать избыточное ценовое давление². Такая компенсация может ухудшить экономику КузТК.
• ММК просел на 1.9%. Позитивен рост внутренних цен на горячекатаный, оцинкованный прокаты и прокат с полимерным покрытием, снижение цен на железную руду и коксующийся уголь в Китае. Негативны снижение внутренних цен на холоднокатаный прокат, экспортных цен на плоский прокат, цен на плоский прокат в Китае и рост внутренних цен на лом. Целевая цена в итоге снизилась на 3%, а потенциал роста уменьшился на 1%. Предприятия «Русской стали» (в которую входят крупнейшие металлурги, включая ММК) «в среднесрочной перспективе» планируют увеличить производство как минимум на 3 млн. т³ (или 7-8%), ассоциация озвучила список претензий и предложений по планируемым законодательным нововведениям, связанными с экологическими и другими вопросами⁴.
• Фосагро обвалилось на 7.2% на фоне укрепления рубля. Также негативно снижение цен на DAP, аммиачную селитру, рост цен на аммиак и серу. Позитивен рост цен на NPK и карбамид. Мы также уточнили модель в части учета влияния цен на электроэнергию. Целевая цена снизилась на 4%, а потенциал роста увеличился на 3%. Рекомендуемая доля выросла, и компания вошла в тройку наиболее привлекательных. Мы нарастили позиции в Фосагро. Компания объявила тендеры на проектирование и строительство установки серной кислоты, которую планируется построить к концу 2020 года, и производства водорастворимого MAP, запуск которого запланирован на 1п21. В связи с ожидавшимся падением спроса на триполифосфат натрия из-за возможного запрета на его использование Фосагро ранее приняла решение переориентировать часть действующих мощностей «Метахима» на выпуск сложных удобрений⁵.
• Энел Россия взлетела на 8.8% на фоне укрепления рубля. Позитивен также рост цен на электроэнергию в центре России и ослабление тенге. Негативно снижение цен на электроэнергию на Урале. Целевая цена снизилась на 3%, а потенциал роста уменьшился на 11%. Рекомендуемая доля снизилась до нуля и мы продали все акции компании. «Сибирская генерирующая компания» может до конца года принять решение покупать или нет Рефтинскую ГРЭС у Энел России, сообщил журналистам гендиректор СГК Михаил Кузнецов⁶. 
• Лукойл подскочил на 5.3%. Позитивен для компании рост цен на нефтепродукты в ЕС и России. Негативно укрепление рубля, рост цен на нефть из-за увеличения налоговых отчислений и внесение в модель 50% увеличения НДПИ на 110 млрд. руб. для российских нефтяных компаний. Целевая цена в итоге не изменилась, а потенциал роста уменьшился на 5%. Дочерние компании «Роснефти» «Башнефть» и «Башнефть-Полюс» попросили ФАС проверить экономическую обоснованность цен на перевалку нефти на Варандейском терминале Лукойла⁷. Лукойл поднялся с шестой строчки на вторую в ежегодном рейтинге топливно-энергетических компаний агентства S&P Global Plats⁸. Глава компании Вагит Алекперов приобрел 21 тыс. акций компании на 99.5 млн. руб.⁹ Lukoil Securities Limited — структура Лукойла — с 17 по 21 сентября приобрела 685 064 американских депозитарных расписок (0.08% уставного капитала), всего с начала программы buyback выкуплено 1 075 880 ADR (0.13% уставного капитала компании)¹⁰.
• Из-за укрепления рубля, снижения внутренних цен на холоднокатаный прокат, экспортных цен на плоский прокат, цен на плоский прокат и железную руду в Китае, роста внутренних цен на лом и роста цены акций Северстали с поправкой на начисленные дивиденды снизилась до нуля рекомендуемая доля в этой компании. Из-за снижения цены акций QIWI выросла рекомендуемая доля в этой компании. Из-за снижения цены акций Акрона выросла рекомендуемая доля в этой компании. Суммарная рекомендуемая доля в акциях выросла с 71% до 84% из-за роста потенциалов компаний.

¹Изменения цен здесь приводятся от цен дня пятницы прошлой недели (12:25) к ценам утра пятницы (примерно 10:50).

²tass.ru/ekonomika/5605134

³www.rbc.ru/business/26/09/2018/5bab4b5c9a79472b70b496ab

⁴fedpress.ru/article/2135393

⁵milknews.ru/index/fosagro-metahim.html

⁶www.finam.ru/analysis/marketnews/prodazha-reftinskoiy-gres-ne-stanet-prichinoiy-vyplaty-specdividendov-enelom-20180924-12300/

⁷www.vedomosti.ru/business/news/2018/09/28/782330-rosneft-lukoil

⁸quote.rbc.ru/news/article/5ba8ce809a79479698ef4f99

⁹www.rbc.ru/rbcfreenews/5bab66139a7947338a24b4e2

¹⁰www.finam.ru/analysis/newsitem/s-nachala-programmy-buyback-lukoiyl-vykupil-1-076-mln-adr-20180925-105741/

Результаты изменения стоимости портфеля рекомендуемых ценных бумаг и индекса Мосбиржи

Текущая таблица рекомендаций