ПАО «Распадская» МСФО от 14.08.2026

ПАО «Распадская» — это один из крупнейших в России производителей коксующегося угля. В отличие от энергетического угля, который сжигают на ТЭЦ для получения тепла, коксующийся уголь — это незаменимый компонент для металлургии. Пока миру нужны машины, станки и новые здания, заводам будет нужна сталь, а для ее выплавки необходим именно такой уголь.

Фундаментально это очень крепкий и нужный экономике бизнес. Однако сейчас «Распадская» переживает непростой период, который напрямую отражается на ее финансовых показателях и настроениях инвесторов. Давайте разберем, что именно происходит внутри компании и почему.

Падение цен и рост расходов

В последних финансовых отчетах компании можно заметить серьезное ухудшение показателей: по итогам 2024 года «Распадская» даже зафиксировала чистый убыток. Этому есть две абсолютно объективные причины:

1. Снижение мировых цен на уголь. Ажиотажный спрос 2021–2022 годов спал, глобальная экономика замедлилась, и цены на уголь на мировых рынках пошли вниз. Соответственно, компания получает меньше выручки за тот же объем проданного сырья.

2. Резкий рост издержек и сложная логистика. Добывать и, главное, доставлять уголь покупателям стало значительно дороже. Из-за санкций компании пришлось перенаправить свои экспортные потоки с Запада на Восток (в страны Азии). Однако провозная способность наших восточных железных дорог сильно ограничена, там регулярно возникают транспортные заторы. Логистика стала долгой и дорогой. Добавьте к этому возросшие налоги, экспортные пошлины и удорожание оборудования — и станет понятно, почему прибыль испарилась.

Дивидендный тупик

Для большинства людей смысл покупки акций заключается в получении дивидендов — части заработанной компанией прибыли. Но «Распадская» не платит их по итогам 2022, 2023 и 2024 годов. И дело здесь не только в текущих убытках. Даже когда компания получала сверхприбыли, выплаты были заморожены по сугубо юридическим причинам.

Контрольный пакет акций «Распадской» (более 93%) принадлежит металлургическому гиганту — холдингу EVRAZ. Исторически так сложилось, что головная структура EVRAZ зарегистрирована за рубежом, в Великобритании. Из-за текущих санкций и ответных российских ограничений на движение капитала перевести дивиденды из России в адрес британской компании сейчас технически и юридически невозможно — деньги просто заблокируются в международной финансовой системе.

Руководство понимает: если объявить дивиденды сейчас, главный акционер их попросту не получит. А платить выборочно, только российским частным инвесторам, запрещает закон. Поэтому было принято единственное доступное решение — временно поставить выплаты на паузу.

Куда идут заработанные средства?

Тот факт, что компания не платит дивиденды, не означает, что бизнес замер. Добыча угля — это тяжелое и опасное производство. Компания обязана направлять колоссальные средства на капитальные затраты. Деньги идут на закупку современного проходческого оборудования, поддержку работы текущих шахт, освоение новых участков и, что самое главное, на новейшие системы промышленной безопасности для защиты жизней шахтеров.

Что в итоге?

Сегодня ПАО «Распадская» — это работающий бизнес, оказавшийся в заложниках у геополитики и временного спада на сырьевых рынках. Компания точно не находится на грани банкротства, но проходит через цикл высоких затрат и низких цен.

Для тех, кто хочет получить быстрый доход прямо сейчас, акции компании вряд ли подойдут. Но для терпеливых инвесторов это история с перспективой. Как только материнская компания EVRAZ решит юридические вопросы и сменит прописку на российскую (проведет редомициляцию), а мировые цены на уголь перейдут к росту, «Распадская» снова сможет направлять скопленные средства на дивиденды. Пока же компания продолжает стабильно работать, инвестировать в собственное производство и ждать благоприятного момента.