Позитивный обзор. Совкомбанк

Совкомбанк опубликовал результаты по МСФО за первое полугодие 2026 года и приятно удивил рынок. Банк не просто превысил ожидания аналитиков — он показал резкое восстановление прибыльности благодаря росту процентной маржи и сильной операционной эффективности.

🧮 Главное в цифрах

За шесть месяцев чистая прибыль выросла в 2,6 раза — до 45,3 млрд ₽, а уже во втором квартале банк заработал 25,6 млрд ₽, что в 5,1 раза больше, чем год назад.

При этом рентабельность капитала (ROE) достигла 21,1%, вернувшись к уровням лучших банков российского рынка.

Самый сильный показатель отчёта — чистая процентная маржа, которая выросла с 4,5% до 7,2%. Во втором квартале она достигла 7,6%, что стало одним из лучших результатов в секторе.

📊 Почему прибыль выросла так сильно?

Главная причина — резкое снижение стоимости фондирования.

Банк сумел уменьшить стоимость привлечения средств с 17,4% до 12,4%, благодаря чему чистый процентный доход увеличился на 70,4% и составил 124,7 млрд ₽.

Дополнительно вырос и комиссионный бизнес: 25,5 млрд ₽ (+25%). То есть прибыль увеличивается не только за счёт кредитов, но и за счёт сервисных доходов.

При этом расходы практически не вышли из-под контроля.

Операционные затраты выросли всего на 4,7%, несмотря на консолидацию страховых компаний «Капитал Лайф» и «Капитал Медицинское Страхование».

В результате коэффициент CIR снизился с 64% до 46,4%. Для банка это очень серьёзное улучшение эффективности.

💸 Что происходит с кредитным портфелем?

Здесь ситуация неоднозначная.

Розничный портфель практически не растёт — 1,37 трлн ₽ (−1,4% с начала года). Но это не помешало розничному бизнесу выйти на прибыль: результат сегмента до налогообложения составил 34,9 млрд ₽ против убытка 1,3 млрд ₽ год назад.

Корпоративный портфель, наоборот, вырос почти на 23% — до 1,79 трлн ₽, хотя прибыль сегмента немного снизилась из-за более низкой маржи после учёта кредитного риска.

Стоимость риска тоже выглядит лучше: 2,6% против 3,0% год назад. Это говорит о том, что качество кредитного портфеля пока остаётся достаточно устойчивым.

⚠️Капитал и обратный выкуп

Капитал акционеров вырос на 20,3% — до 425,8 млрд ₽.

Менеджмент продолжает активно выкупать собственные акции — примерно по 2 млрд ₽ каждый квартал. Более того, доля акций, принадлежащих менеджменту, уже увеличилась с 50% до 52%. На мой взгляд, это сильный сигнал доверия руководства к собственному бизнесу.

По моим оценкам, бумаги сейчас торгуются всего около 0,6 капитала (P/BV) и 2,3 годовых прибылей (P/E) — это одна из самых низких оценок среди крупных российских банков.

Отчёт Совкомбанка я оцениваю как сильный.

+159% к чистой прибыли, ROE выше 20%, маржа 7% и заметное улучшение операционной эффективности — именно такие показатели хочется видеть у банка после периода высокой ставки.

При этом я бы внимательно следил за двумя моментами: устойчивостью корпоративной маржи и дальнейшей динамикой стоимости риска. Пока именно они остаются главными переменными для второго полугодия.

Мой взгляд — умеренно позитивный. Если процентная маржа сохранится на текущем уровне, Совкомбанк способен завершить 2026 год значительно сильнее ожиданий рынка.

🎁 Подарок для роста капитала

Друзья, благодарю всех за поддержку и дарю каждому подписчику моего Телеграм канала свою авторскую книгу «Культура финансов».

Подписывайтесь и забирайте подарок!

Мой сайт