Обзор рынка от 1 сентября 2026

Рынок акций

Фундаментально рынок сейчас находится между несколькими разнонаправленными факторами. Рост нефти и ослабление рубля поддерживают экспортеров. Одновременно высокая ключевая ставка и риск более затяжного цикла ее снижения ограничивают потенциал переоценки акций. Отдельным фактором остается геополитика: на наш взгляд, говорить об устойчивой деэскалации пока рано, поэтому геополитическая премия продолжает сдерживать спрос на российские активы.

Технически картина остается умеренно-негативной. Среднесрочный нисходящий тренд, сформированный еще весной, сохраняется, а индекс по-прежнему находится ниже 50-дневной EMA и значительно ниже 100-дневной средней. Поэтому текущее движение индекса пока правильнее рассматривать как отскок внутри нисходящего тренда, а не как начало нового устойчивого движения вверх.

На текущих уровнях мы бы не спешили агрессивно наращивать широкий рынок. Более сильным техническим сигналом станет закрепление индекса выше предыдущего локального максимума в районе 2300–2350 пунктов. До этого момента базовым сценарием остается широкая консолидация в диапазоне 2000–2250 пунктов с повышенной волатильностью и выборочным спросом на отдельные бумаги.

Ключевая ставка

После июльского снижения ключевой ставки баланс рисков для Банка России заметно ухудшился. Несмотря на сохраняющуюся слабость текущей инфляции и фактическую дефляцию в отдельные недели августа, одновременно усилилось сразу несколько проинфляционных факторов. Рубль с прошлого заседания ослаб примерно на 10% к доллару, вновь обострилась ситуация на топливном рынке, а ценовые ожидания бизнеса выросли. Дополнительным риском стали удары по логистической инфраструктуре Wildberries и Ozon, способные через рост транспортных и складских издержек постепенно переноситься в потребительские цены.

На этом фоне наш базовый сценарий на заседание 11 сентября — сохранение ключевой ставки на уровне 14%. Текущая инфляция пока дает Банку России пространство не возвращаться к ужесточению ДКП, однако продолжать снижение ставки уже в сентябре, на наш взгляд, было бы преждевременно. 

Особенно важен валютный фактор: значительная часть ослабления рубля произошла в августе и еще не успела полностью отразиться в ценах. Аналогичная ситуация наблюдается с топливом — прямой вклад бензина в инфляцию относительно небольшой, но через логистику и себестоимость продукции эффект может распространяться значительно шире.

Для долгового рынка такая конфигурация по-прежнему не предполагает большого пространства для быстрого ралли длинных ОФЗ. Мы сохраняем предпочтение качественным корпоративным флоутерам и бумагам средней дюрации. Пауза в сентябре поддержит текущую доходность флоутеров, тогда как средний участок кривой позволяет зафиксировать высокие ставки без избыточного процентного риска длинных выпусков. На конец года мы сохраняем ориентир по ключевой ставке в 13,5%. 

Валюта

Рубль завершил август заметным ослаблением: официальный курс доллара на 1 сентября — 86,38 руб. (+8,7% за месяц), юаня — 12,86 руб. (+9,25%). Движение — скорее нормализация после чрезмерно крепких уровней первого полугодия, а не начало неконтролируемой девальвации, но баланс рисков сместился в сторону более слабого рубля.

Ключевой фактор августа — резкое наращивание покупок валюты Минфином по бюджетному правилу: с 7 августа по 4 сентября ежедневный объем выкупа выведен до 6,5 млрд руб., это почти на 20% больше июльских 5,4 млрд руб.

Ставка. Продолжающийся с начала 2026 года цикл снижения ключевой ставки (с 21% до 14% к июлю) постепенно снижает привлекательность рублевых инструментов, хотя в августе ставка не менялась — эффект накопленный, а не свежий.

Будущее ключевой событие — заседание Банка России 11 сентября. Базовый сценарий — сохранение ставки на 14%, что может временно стабилизировать курс. Снижение ставки на фоне продолжающегося роста покупок валюты Минфином, напротив, даст новый импульс к ослаблению. До конца года ждем более слабый рубль относительно уровней 1П2026, но без сценария резкой девальвации.

Курс доллара подошел к сильной зоне сопротивления 86–87 руб., от которой ранее уже дважды разворачивался. Текущее движение стало третьей попыткой за год пройти этот диапазон.

При этом недельные осцилляторы указывают на локальную перегретость движения: RSI находится вблизи верхней границы нейтрального диапазона, а стохастик — глубоко в зоне перекупленности. Сочетание сильного технического сопротивления и повышенных значений осцилляторов увеличивает вероятность паузы или локальной коррекции после быстрого августовского ослабления рубля. Зона 86–87 уже дважды останавливала рост доллара, поэтому для подтверждения нового среднесрочного импульса необходимо уверенное закрепление выше нее.

Пробой и закрепление выше 87 руб. существенно ухудшат техническую картину по рублю и откроют пространство для движения доллара в район 95–100 руб. Пока этого не произошло, базовым краткосрочным сценарием считаем консолидацию или коррекцию от текущих уровней.

Сырье

На рынке драгоценных металлов после сильного августовского импульса началась широкая коррекция. Золото 25 августа поднималось почти до $4 700 за унцию, после чего развернулось и к 1 сентября опустилось ниже $4 400 — примерно на 6–7% от локального максимума. Одновременно снижаются серебро, платина и палладий.

Основным триггером коррекции стала переоценка ожиданий по ставке ФРС. После достаточно жесткого выступления Кевина Уорша в Джексон-Хоуле вероятность повышения ставки в сентябре резко выросла: сразу после выступления рынок оценивал ее примерно в 58% против 36% ранее, а к началу сентября — уже около 66%. Доходность 10-летних UST одновременно поднялась выше 4,75%, максимума с января 2025 года. Для золота это естественный негативный фактор: рост реальных и номинальных доходностей повышает альтернативную стоимость владения металлом.

Пока воспринимаем происходящее именно как коррекцию после сильного роста, а не как слом среднесрочного тренда по драгметаллам. Долгосрочно поддержку золоту по-прежнему дают бюджетные риски США, высокий государственный долг, геополитика и спрос со стороны защитных инвесторов. Однако в краткосрочной перспективе сочетание жесткой ФРС и высоких доходностей UST может продолжить давить на весь сектор, поэтому спешить с наращиванием позиций после первого снижения мы бы не стали.

По нефти ситуация другая. Brent остается крайне волатильным, но при этом уже несколько месяцев движется внутри крупного симметричного треугольника. Сейчас цена находится около $92–93 за баррель и вновь подходит к нисходящей границе фигуры в районе $94–95. Нижняя граница проходит примерно через $87–88. Волатильность внутри диапазона постепенно сжимается, поэтому приближается момент выхода из консолидации.

Именно направление пробоя, на наш взгляд, определит следующий среднесрочный тренд по нефти. После выхода из крупных симметричных треугольников движение часто получается сильным, поэтому сейчас мы предпочитаем наблюдать со стороны и не открывать ни длинную, ни короткую позицию до подтвержденного выхода из фигуры.

Фундаментальная картина при этом остается противоречивой. OPEC в августе уже четвертый месяц подряд снизила прогноз роста мирового спроса на нефть в 2026 году — теперь до 0,58 млн баррелей в сутки. Одновременно OPEC+ продолжает осторожно возвращать предложение: в сентябре семь стран альянса должны увеличить добычу еще на 188 тыс. баррелей в сутки. Следующая встреча группы пройдет 6 сентября.

IEA смотрит на спрос еще осторожнее и ожидает его сокращения на 1,6 млн баррелей в сутки в 2026 году. При этом из-за проблем с поставками с Ближнего Востока агентство оценивает дефицит рынка в III квартале примерно в 1,8 млн баррелей в сутки. EIA, напротив, ожидает постепенной нормализации предложения и прогнозирует среднюю цену Brent около $85 в III квартале с последующим снижением примерно до $69 в 2027 году.

Таким образом, фундаментальные прогнозы сейчас дают слишком широкий разброс: краткосрочно рынок поддерживают геополитика, проблемы с поставками и низкие запасы, среднесрочно давление могут создать восстановление добычи и слабый мировой спрос. Поэтому технический выход Brent из диапазона $87–95 сейчас выглядит для нас более информативным сигналом, чем попытка заранее угадать направление движения.

Настоящий обзор подготовлен исключительно в информационных целях. Ни полностью, ни в какой-либо части не представляет собой предложение по покупке, продаже или совершению каких-либо сделок или инвестиций в отношении указанных в настоящем обзоре финансовых инструментов. Настоящий обзор не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в настоящем обзоре, могут не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, инвестиционным целям и/или ожиданиям. Определение соответствия финансового инструмента и операции, соответствующие Вашим интересам, инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и уровню допустимого риска, является Вашей задачей. КИТ Финанс (АО) не несет ответственности за возможные убытки в случае совершения операций либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в настоящем обзоре. КИТ Финанс (АО) не рекомендует использовать указанную информацию в качестве единственного источника информации при принятии инвестиционного решения. Информация, использованная при подготовке настоящего обзора, получена из предположительно достоверных источников, при этом проверка использованных данных не проводилась. КИТ Финанс (АО) не дает никаких гарантий корректности, содержащейся в настоящем обзоре. КИТ Финанс (АО) не обязан обновлять или каким-либо образом актуализировать настоящий обзор, однако КИТ Финанс (АО) имеет право по своему усмотрению, без какого-либо уведомления изменять и/или дополнять настоящий обзор и содержащиеся в нем рекомендации. Настоящий обзор не может быть воспроизведен, опубликован или распространен ни полностью, ни в какой-либо части, на него нельзя делать ссылки или проводить из него цитаты без предварительного письменного разрешения КИТ Финанс (АО). КИТ Финанс (АО) не несет ответственности за любые неблагоприятные последствия, в том числе убытки, причиненные в результате использования информации, содержащейся в настоящем обзоре, или в результате инвестиционных решений, принятых на основании данной информации и/или аналитических материалов, рекомендаций, программного обеспечения, каких-либо файлов и/или иной информации, полученной от КИТ Финанс (АО). Решение о совершении соответствующей сделки принимает только Клиент. Размер инвестированного капитала Клиента может увеличиваться или уменьшаться. Результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем. Расходы клиента при совершении сделки указаны в тарифах Компании: https://brokerkf.ru/soprovozhdenie_klientov/customer-support/regulations-and-applications/