📱 МТС. Что стоит за хорошим вторым кварталом?

Финансовые результаты за 1П2026:
— Выручка:414,8 млрд руб (+11,9% г/г)
— OIBDA: 159,3 млрд руб (+17,1% г/г)
— Чистая прибыль:74,0 млрд руб (рост в 9,6 раза)

Канал Фундаменталка в Телеграм / MAX  — обзоры компаний, ключевых событий фондового рынка РФ

📈 В первом полугодии МТС увеличил выручку на 11,9% г/г — до 414,8 млрд руб. благодаря увеличению доходов от услуг мобильной и фиксированной связи, рекламного бизнеса (активного роста AdTech), а также положительному вкладу розничных продаж и дополнительных цифровых сервисов. В сочетании с индексацией тарифов на услуги и оптимизацию расходов показатель OIBDA выросла на17,1% г/г — до 159,3 млрд руб.

*В 1П2026 МТС провела индексацию тарифов на мобильную связь в среднем на 15,6%.

📊 Динамика выручка по ключевым сегментам отдельно в 1 и 2 кварталах 2026 года (г/г):

— Телеком: +14,7% / +12,2%
— Финтех: +18,4% / -6,1%
— Реклама (AdTech): +2,3% / +16,0%
— Медиахолдинг: +3,8% / +12,6%

👆Во 2К2026 Финтех продемонстрировал снижение из-за падения процентных ставок, которые повлияли на доходы сегмента. При этом доходы от рекламы и медиахолдинга росли опережающими темпами за счёт сегмента маркетинговых технологий, а также росту доходов от ОТТ-платформ и ТВ-сервисов.

— операционные расходы выросли на 6,5% г/г — до 71,9 млрд руб.
— процентные расходы снизились на 8,9% г/г — до 64,6 млрд руб.
— рентабельность OIBDA составила 39,6% (против 37,2% годом ранее).

🔥Отдельного внимания заслуживает рост чистой прибыли, которая в 1П2026 выросла в 9,6 раза — до 74,0 млрд руб. Такая динамика показателя обусловлена разовым фактором — продажей 49,9% доли башенного бизнеса на сумму около 55,8 млрд руб. Если скорректировать ЧП на разовый фактор, то она вышла в районе 18,2 млрд руб. (рост в ~2,4 раза).

❗️ На конец 1П2026 чистый долг вырос до 474,1 млрд руб., при ND/OIBDA = 1,6x.

— CAPEX вырос на 21,6% г/г — до 75,9 млрд руб.
— FCF группы составил -7,9 млрд руб. (без учета банка: -2,8 млрд)

–––––––––––––––––––––––––––

💼 Дивиденды

По итогам 2025 года МТС выплатила 35 рублей дивидендов на акцию, что на момент отсечки составило 16,7% дивдоходности. Выплата производилась в соответствии с действующей на тот момент дивидендной политикой, которая заканчивается уже в этом году.

Осенью этого года менеджмент планирует представить новую дивидендную политику. Консенсус-прогноз предполагает сохранение выплат в коридоре 30–35 рублей на акцию в год, но с дроблением на несколько траншей. Также возможен отказ от фиксированной суммы и привязку к FCF, что исключить выплату дивидендов «в долг».

–––––––––––––––––––––––––––

Итого:

Снижение стоимости фондирования уже начинает положительно отражаться на финансовых результатах МТС. Во втором квартале финансовые расходы снизились, что вместе с сильной динамикой OIBDA и эффектом от продажи доли в дочерней компании привело к резкому восстановлению чистой прибыли. При этом я бы не экстраполировал этот результат на следующие кварталы: значительная часть роста прибыли связана с разовыми факторами. Гораздо важнее, что основной бизнес продолжает показывать сильную динамику.

Главным негативным фактором при этом остаётся отрицательный FCF, который увеличивает потребность МТС во внешнем финансировании и ограничивает возможности для выплаты дивидендов без роста долга. Поэтому ключевой вопрос — сможет ли компания восстановить FCF без дальнейшего увеличения долговой нагрузки и какой будет новая дивидендная политика: в частности, будет ли она привязана к FCF.

Дополнительным риском стали атаки на инфраструктуру OZON — дочерней компании АФК «Система». МТС традиционно является ключевым источником дивидендов для холдинга. На фоне сложностей с OZON и тяжёлого финансового положения «Сегежи» у Системы повышаются стимулы к максимизации дивидендных выплат от МТС. В свою очередь, это может ограничить объём собственных средств компании на развитие инфраструктуры и усилить потребность во внешнем финансировании.

В общем, рисков прибавилось. Ждём новую дивидендную политику..

#МТС #MTSS