Асимметрия УЛЫБКИ для практического трейдинга

Желательно нормализовать  страйки — поэтому будем держать фокус на относительных уровнях (в % от спота), а не на «сырых» ценах.

Допустим, спот по активу S=100S=100.
Смотрим 1‑месячные опционы.
Из‑за перекоса волатильность «вне денег» по путам заметно выше, чем по коллам.

Условные подразумеваемые волы (IV) по страйкам:

• K=90K=90 (пут OTM 10%) — IV ≈ 32%


• K=100K=100 (ATM) — IV ≈ 24%


• K=110K=110 (кол OTM 10%) — IV ≈ 20%

То есть путы «дороже» по воле, чем колы на симметричном удалении.

Это и есть асимметрия/перекос.

Цены опционов (упрощённо, по Блэку‑Шоулзу, без учёта дивидендов и с низкой ставкой):

• Put 90 ≈ 4.80


• Call 110 ≈ 2.10

Идея: если рынок «успокоится» и перекос со временем сузится (волатильность путов упадёт, коллов — подрастёт или останется прежней), то проданный пут станет дешевле, а купленный кол — дороже или не так сильно подешевеет.

Сделка:

• Покупаем 1 Call 110 за 2.10


• Продаём 1 Put 90 за 4.80

Чистый кредит на входе: 4.80−2.10=2.704.80−2.10=2.70.

Чтобы сделать позицию более вега‑нейтральной (чтобы чистый эффект от общего уровня волы был меньше), можно подобрать количество контрактов по веге, но для простоты считаем 1 к 1.

Через 2 недели рынок всё ещё около 100, общий уровень волы немного снизился, но главное — перекос сгладился:

Новые IV:

• K=90K=90 — IV ≈ 26% (было 32%)


• K=100K=100 — IV ≈ 22%


• K=110K=110 — IV ≈ 21% (было 20%)

Перекос уменьшился: путы подешевели сильнее, чем подорожали колы.

Новые цены:

• Put 90 ≈ 3.20 (был 4.80)


• Call 110 ≈ 2.35 (был 2.10)

Теперь считаем P&L позиции:

• По проданному путу: мы «выиграли» на снижении его стоимости: 4.80−3.20=+1.604.80−3.20=+1.60


• По купленному колу: он немного подорожал: 2.35−2.10=−0.252.35−2.10=−0.25 (для нас это убыток по длинной позиции)


• Итого P&L ≈ 1.60−0.25=+1.351.60−0.25=+1.35

Плюс у нас был начальный кредит 2.70, так что общий результат позиции стал ещё лучше.

Ключевой момент: прибыль здесь — именно от сужения перекоса (асимметрии), а не от движения цены базового актива.

• Рынок резко уйдёт вниз. Тогда проданный пут сильно подорожает и может «съесть» прибыль.


• Асимметрия расширится. Если путы станут ещё дороже по воле (например, из‑за паники), проданная нога станет дороже, и позиция уйдёт в минус.


• Время работает против. Оба опциона теряют временную стоимость (theta). В такой стратегии важно, чтобы выигрыш от сужения асимметрии перекрывал тета‑распад.

Если смотреть на улыбку, полезно строить её не по «сырым» страйкам, а по относительным (например, K/SK/S или в % от спота).
Тогда перекос видно чётче: если на −10%−10% вола сильно выше, чем на +10%+10%, это и есть асимметрия.
Стратегия «купить дешёвое крыло, продать дорогое» как раз и эксплуатирует эту разницу.

1. Ratio‑позиция: купить больше колов, чем продать путов (или наоборот), чтобы сбалансировать вегу и тету.


2. Вега‑хедж базовым активом или фьючерсом: если нужно убрать чистый вега‑риск и оставить только эффект от изменения формы улыбки.


3. Календарный элемент: продавать более ближние путы с перекосом и покупать более дальние кола — тогда добавляется ещё и распад времени.

Любые опционные стратегии несут риски, включая неограниченный убыток по проданным опционам.
Перед применением на реальных деньгах лучше протестировать на бумаге или в калькуляторе и учесть комиссии, ликвидность и проскальзывание.

На нашем рынке повысить рентабельность данной стратегии и снизить риски  возможно путем комбинирования  премиальных и маржируемых

опционов на один БА.

Но это уже более сложная задача, хотя некоторый личный опыт показал перспективность  такого подхода.

Поскольку  сам стал изучать улыбку более глубоко относительно  недавно,  четко вижу асимметрию  на «ухмылках».