Лента: эффект M&A уже ощутим, но остается вопрос эффективности

Лента опубликовала финансовые и операционные результаты за первое полугодие 2026 г.

Ключевые цифры:
• Выручка: 648,5 млрд руб. (+26,2% г/г)
• EBITDA: 39,3 млрд руб. (+1,9% г/г)
• Рентабельность EBITDA: 6,1% (7,5% годом ранее)
• Чистая прибыль: 13 млрд руб. (+17,8% г/г)
• Чистый долг/EBIDA LTM: 1,4х (0,6х годом ранее)

• LFL-продажи: +6,7%
• LFL-средний чек: +5,0%
• LFL-трафик: +1,5%
• Онлайн-продажи: 40,9 млрд руб. (+13,8% г/г)
• Торговая площадь: 3,9 млн кв. м (+41,1% г/г)

Наше мнение:
Лента остается одним из самых динамичных игроков ретейла: в первом полугодии 2026 г. компания существенно нарастила выручку как за счет эффекта масштаба (M&А, открытия новых магазинов), так и качественного улучшения в виде роста среднего чека, трафика и онлайн-сегмента.

Однако, пока бизнес продолжает бурно расти, масштабирование и интеграция новых активов очевидно давят на рентабельность. Также имеется рост долговой нагрузки, которая, впрочем, остается комфортной для ретейлера и дает пространство для дальнейшего развития.

Результаты позитивные и соответствуют ожиданиям. Главный плюс Ленты — очень широкий набор точек роста: малые форматы, супермаркеты, онлайн и покупка новых активов, что позволяет ретейлеру расти ощутимо быстрее рынка. При этом снижение маржи некритическое и скорее временное – полагаем, что точечных характер M&A и фокус на подходящих для бизнеса Ленты сегментах будут постепенно давать хорошую отдачу для компании.

Видим потенциал роста в акциях Ленты, наш таргет на 12 месяцев – 2450 руб./акция.

Читайте нас в MAX