👩‍🍼 Мать и дитя: сильные результаты с поправкой на приобретения

ГК «Мать и дитя» $MDMG представила операционные и неаудированные финансовые результаты за первое полугодие 2026 года. Выручка выросла на 28,8% год к году и достигла 24,809 млрд руб. Во втором квартале показатель увеличился на 25,9%, до 12,975 млрд руб.

Сопоставимая выручка выросла заметно скромнее, на 11,2% за полугодие и на 12,9% во втором квартале. Из общего прироста выручки за шесть месяцев в размере 5,545 млрд руб. новые учреждения обеспечили 3,393 млрд руб., или 61,19%. То есть действующий бизнес растёт, но большая часть общей динамики пока связана с расширением сети.


🏥 Главный драйвер роста

Наиболее сильную динамику показало амбулаторное направление. Количество посещений увеличилось на 71,2%, до 2,692 млн. Существенный вклад внесли медицинские центры «Эксперт», а также клиники, открытые и приобретённые в последние годы.

Выручка региональных амбулаторных клиник выросла на 90,7%, региональных госпиталей на 27,2%. Московские активы росли спокойнее. Выручка госпиталей увеличилась на 10,4%, амбулаторных клиник на 18,3%.


👶 Роды растут, динамика ЭКО слабее

Количество родов за полугодие увеличилось на 12,5%, до 6 701. Особенно сильную динамику показали московские госпитали, где число родов выросло на 19,4%.

Количество пункций ЭКО по Группе выросло лишь на 0,9%, при этом выручка направления увеличилась на 12,9%, до 3,72 млрд руб. Рост обеспечили увеличение среднего чека и сильные результаты амбулаторных клиник.

В московских госпиталях количество пункций ЭКО снизилось на 10,2%, в региональных на 12,3%. В московских госпиталях компания объясняет снижение смещением спроса в сторону криопереносов. При этом в амбулаторных клиниках Москвы количество пункций выросло на 6,5%, а в региональных клиниках на 8,3%.  


💳 Средний чек и структура услуг

Средний чек за полугодие вырос по всем основным направлениям. В зависимости от сегмента рост составил от 5% по койко-дням московских госпиталей до 18,2% по родам в региональных госпиталях.

Дополнительный вклад внесло изменение структуры услуг. Компания отмечает рост числа сложных хирургических вмешательств, операций с использованием роботических систем, объёмов диагностики, ведения беременности и преимплантационной диагностики. Поэтому выручка по ряду направлений росла быстрее натуральных показателей. 


💰 Долг и активная экспансия

Финансовая позиция компании заметно изменилась. В конце марта у «Мать и дитя» была чистая денежная позиция в размере 741 млн руб., а к концу июня чистый долг достиг 6,261 млрд руб.

Компания приобрела Ильинскую больницу. Сумма сделки составила 8,5 млрд руб., включая около 1,1 млрд руб. долга приобретённого актива. Также за 900 млн руб. была куплена сеть клиник «Здравица». Для финансирования сделки с Ильинской больницей компания привлекла 6 млрд руб. кредитных средств.

Без учёта арендных обязательств расчётный чистый долг составляет 2,555 млрд руб. Однако полноценно оценить долговую нагрузку и рассчитать Net debt/EBITDA можно будет только после выхода МСФО. 


🧐Вывод

Операционные результаты выглядят сильными. Компания наращивает сопоставимую выручку, расширяет сеть и продолжает консолидировать рынок частной медицины.

Рост выручки на 28,8% во многом обеспечен расширением сети за счёт открытия новых клиник и приобретения действующих медицинских учреждений. Динамика натуральных показателей при этом неоднородна. Количество родов уверенно растёт, пункции ЭКО практически не изменились, а число койко-дней за полугодие снизилось на 0,7%.

Окончательные выводы стоит делать после публикации МСФО. Именно там станет понятно, как активная экспансия отразилась на EBITDA, маржинальности, чистой прибыли и свободном денежном потоке. Пока результаты оцениваю умеренно позитивно.

Ставьте 👍

#обзор_компании
©Биржевая Ключница