📊 Переток с депозитов в акции: 3 волны капитала и конкуренция за 50+ трлн рублей ликвидности (2026–2027)

Российская финансовая система входит в фазу структурного перераспределения капитала, где ключевым источником ликвидности остаются банковские депозиты физических лиц объёмом более 50 трлн рублей.

Параллельно развивается цикл снижения доходностей безрисковых инструментов на фоне смягчения денежно-кредитной политики и постепенного движения ключевой ставки ЦБ к уровню около 12–13% к концу 2026 года.

Важно: это не прямой переток “депозиты → акции”.
Это многоуровневая конкуренция всех доходных активов за один и тот же пул сбережений населения.

📊 ЦИФРА ДНЯ

Нетто-взносы физических лиц на фондовый рынок в 1 квартале 2026 года составили около 910 млрд рублей, что является максимумом с 2021 года (+≈93% г/г).

👉 это ранний сигнал изменения поведения розничного капитала

📉 ОПЕРАТИВНАЯ КАРТИНА (PROXY FLOW LAYER)

Прямых weekly flow-данных по депозитам нет, поэтому используется прокси-модель:

• фонды денежного рынка (MMF) растут как парковка ликвидности

• ОФЗ остаются ключевым приёмником фиксированного дохода

• брокерская активность физлиц увеличивается

• депозитная база растёт медленнее при снижении ставок

📊 Прокси-динамика перераспределения капитала

👉 вывод:

• первичный приёмник ликвидности — ОФЗ и MMF

• акции получают вторичный поток

• структура рынка остаётся облигационно-денежной

• 🏦 Депозиты: ~50 трлн руб

• 🏛 ОФЗ и облигации: 11–14% доходности

• 💸 Фонды денежного рынка: растущий сегмент

• 📈 Акции: риск-премия + дивиденды

• 🏠 Недвижимость: долгосрочный хедж

👉 вывод:

• реакция нелинейная

• после порога начинается ускорение перераспределения

• рынок реагирует на ожидания ставки

🌊 Волна 1 (июнь–август 2026)

• чувствительные инвесторы

• ранняя реакция на ставки
  👉 2–3 трлн руб (сценарно)

🌊 Волна 2 (сентябрь–ноябрь 2026)

• массовый вкладчик

• переоценка доходности
  👉 5–7 трлн руб (сценарно)

🌊 Волна 3 (декабрь 2026–февраль 2027)

• консервативные деньги

• FOMO-фаза

• 📈 Акции: 20–30%

• 🏛 ОФЗ: 30–40%

• 💸 MMF: 20–30%

• 🏠 Недвижимость: 10–20%

👉 акции — не основной канал, а один из приёмников ликвидности

🟢 Быстрое снижение ставки

→ ускорение волны 2
→ рост доли акций

🟡 Высокая инфляция

→ капитал уходит в ОФЗ/MMF
→ акции получают меньше потока

🔴 Макро-стресс

→ рост ликвидности в MMF
→ откладывание перетока

• 🟢 базовый (3 волны): 60%

• 🟡 консервативный (ОФЗ/MMF): 30%

• 🔴 риск-он ускоренный: 10%

• Сбербанк

• Лукойл

• Московская биржа

🇷🇺 2015–2017

• снижение ставок

• переток депозит → ОФЗ → акции

🇺🇸 2020–2021

• нулевые ставки

• массовый retail inflow в акции

Основной риск:

капитал останется в ОФЗ и фондах денежного рынка, минуя рынок акций

• депозитная база — основной резервуар ликвидности

• снижение ставок запускает перераспределение

• движение идёт волнами

• капитал распределяется между несколькими классами активов

👉 это не линейный поток, а система конкуренции доходностей

• Банк России — статистика банковского сектора и денежной массы
  https://cbr.ru
  
  

• Банк России — ключевая ставка и ДКП
  https://cbr.ru/hd_base/KeyRate/
  
  

• Московская биржа — статистика частных инвесторов
  https://www.moex.com
  
  

• Минфин РФ — размещения ОФЗ и аукционы
  https://minfin.gov.ru
  
  

💬 Вопрос к обсуждению:

какая часть депозитного капитала реально дойдёт до фондового рынка — и станет ли этот цикл аналогом 2020–2021 по силе притока ликвидности или основная масса останется в облигациях и фондах денежного рынка?