дивидендный гэп Интер РАО

По акциям Интер РАО сегодня 9 июня произошла  дивидендная отсечка и котировки снизились более чем на 12% (аналитики рассчитывали примерно на 8,7%).
Для инвесторов важен не столько сам дивиденд, сколько скорость восстановления бумаги после выплат — это определит итоговую доходность актива.
Быстрее всего гэп закрывался в 2022–2023 годах. Тогда инвесторы ждали роста выплат в будущем на фоне высоких процентных доходов компании. В 2024–2025 годах ожидания изменились: ЦБ РФ начал тренд на снижение процентных ставок, а компания обозначила планы на крупную инвестпрограмму. Гэп 2025 года закрывался почти восемь месяцев, а разрыв 2024 года не закрыт до сих пор.
Дивиденды вряд ли вырастут

Один из определяющих факторов скорости закрытия дивидендного гэпа — ожидания роста прибыли и дивидендов в будущем. У Интер РАО с этой точки зрения не всё гладко.
По итогам 2025 года чистая прибыль Интер РАО снизилась на 9,2%, до 133,8 млрд руб., из-за резкого роста расходов по налогу на прибыль и сокращения процентных доходов. Дивиденд за 2025 год (0,321 рубля) оказался ниже выплаты за 2024 год (0,354 рубля).
В 2026 году есть риски дальнейшего снижения прибыли. Инвестиционные расходы продолжат расти: с рекордных 189,9 млрд руб. в 2025 году до прогнозных 269,6 млрд руб. в 2026 году. Операционный денежный поток не покрывает столь крупную инвестпрограмму, а значит для её финансирования будет использоваться накопленная денежная подушка. На конец I квартала 2026 года объёмы кэша снизились на 9% к уровню на конец 2025 года и на 24% к рекордным уровням конца 2023 года.
Всё это означает, что процентные доходы — один из ключевых драйверов прибыли последних лет — будут снижаться. Дополнительное давление на эту статью доходов окажет курс ЦБ на снижение процентных ставок. Смягчение денежно-кредитной политики само по себе поддерживает рынок акций, однако для Интер РАО есть специфический минус — меньший процентный доход от размещения свободных средств.