Позитивный обзор. Ростелеком

Ростелеком опубликовал отчет за I квартал 2026 года, и на первый взгляд цифры выглядят уверенно. Выручка выросла до 208,9 млрд рублей (+10% г/г), OIBDA прибавила 14% и достигла 83,9 млрд рублей, а рентабельность выросла до 40,1%.

Но если копнуть глубже: компания сейчас находится в сложной фазе. С одной стороны — мощный рост цифровых сервисов и IT-направлений. С другой — огромная долговая нагрузка и колоссальные процентные расходы.

Главный драйвер Ростелекома сегодня — уже не классическая связь, а цифровая экосистема. Компания активно зарабатывает на облаках, кибербезопасности, дата-центрах, госуслугах и цифровизации регионов. Только за квартал:

🔹 более 119 млн зарегистрированных пользователей сервисов,
🔹 свыше 857 млн посещений портала,
🔹 435 тысяч камер видеонаблюдения,
🔹 7,8 тысячи комплексов фотовидеофиксации,
🔹 лидерство в кибербезопасности через ГК Солар.

Особенно важно, что Ростелеком постепенно превращается в инфраструктурную IT-компанию федерального масштаба. Это уже не просто оператор связи. Компания глубоко встроена в государственную цифровую систему, а значит имеет устойчивый поток контрактов и высокий уровень защищенности бизнеса.

При этом классический телеком продолжает приносить стабильные деньги.

Количество пользователей оптического интернета выросло на 7% — до 14,3 млн абонентов. IPTV прибавил 6%, а средний чек практически по всем услугам растет на 5–22%.

Это хороший сигнал: Ростелеком не просто удерживает клиентов, а умеет повышать монетизацию своей базы.

Но теперь к слабым местам.

Чистая прибыль выросла всего до 7,4 млрд рублей против 6,8 млрд годом ранее. И это при росте операционной прибыли на 13%. Причина простая — проценты.

Финансовые расходы составили гигантские 30,1 млрд рублей за квартал.

Для понимания масштаба: операционная прибыль — 37,5 млрд, проценты банкам — 30 млрд.

Фактически почти весь операционный результат уходит на обслуживание долга.

А долг действительно огромный. Общие обязательства компании превышают 1,15 трлн рублей. Только кредиты и займы — более 582 млрд рублей.

При этом денежная позиция за квартал снизилась с 26,2 млрд до 18,4 млрд рублей. Операционный денежный поток остается положительным — 18 млрд рублей, но инвестиции и CAPEX продолжают съедать ликвидность.

И вот здесь возникает главный вопрос для инвесторов.

Ростелеком — это уже не история про быстрый рост прибыли. Это история про долгосрочную инфраструктурную ставку на цифровизацию России.

Компания сейчас активно инвестирует в облака, импортозамещение ПО, кибербезопасность, госцифровизацию, дата-центры, экосистему сервисов.

Причем делает это практически в статусе системообразующего игрока.

Поэтому рынок смотрит на Ростелеком скорее как на защитный актив с потенциальным ростом после снижения ставок ЦБ.

И здесь есть важный момент. Как только цикл высоких ставок закончится, финансовые расходы компании начнут снижаться. А значит значительная часть операционной прибыли сможет наконец превращаться в чистую прибыль.

Пока же ситуация выглядит так:

🔹 бизнес растет,
🔹 цифровые направления развиваются очень быстро,
🔹 операционная эффективность улучшается,
🔹 государственная поддержка сохраняется,

но

❗️ долг остается главным ограничителем роста прибыли и дивидендного потенциала.

Если смотреть стратегически — Ростелеком остается одним из ключевых бенефициаров цифровизации страны. Но в краткосрочной перспективе высокая ставка продолжает давить на финансовый результат.

🎁 Подарок для роста капитала

Друзья, благодарю всех за поддержку и дарю каждому подписчику моего Телеграм канала свою авторскую книгу «Культура финансов».

Подписывайтесь и забирайте подарок!

Мой сайт