Замедление инфляции поддерживает пространство для снижения ключевой ставки

Итоговая месячная статистика Росстата снова показала, что торможение инфляции происходит с опережением ожиданий. За апрель прирост индекса потребительских цен составил скромные 0,14% м/м (0,6-0,7% в марте и феврале и 1,6% в январе). Годовой прирост потребительских цен составил 5,6% г/г после стабилизации на уровне 5,9-6% г/г в первом квартале. Базовая инфляция, очищенная от сезонных волатильных компонент, показала минимальный месячный прирост с октября 2025 года и в годовом выражении впервые с 2023 года ушла чуть ниже 5% (4,96% г/г).

👉 Торможение инфляции было обеспечено не только неожиданно сильным сезонным снижением цен на ряд продуктов питания (в марте соответствующий индекс внёс отрицательный вклад в инфляцию), но и общим, уже достаточно устойчивым, замедлением ценовой динамики по широкому спектру товаров и услуг. Это в значительной степени связано с охлаждением внутреннего спроса (в I кв. ВВП России снизился на 0,2% г/г) и устойчиво крепким курсом рубля.

👉 Причём тенденция к торможению инфляции продолжилась и в первые 12 дней мая. Оценочный уровень годовой инфляции снизился до 5,5% г/г. По-прежнему ограниченный вклад в инфляцию даёт динамика цен в товарном сегменте (продукты питания и непродовольственные товары). При этом рост на услуги пока остаётся повышенным, на фоне начала сезона отпусков.

Наше мнение:  Конечно, говорить о победе над инфляцией преждевременно. До ее закрепления у таргета в 4% ещё далеко и почти по половине позиций, исследуемых на недельной основе, наблюдается довольно динамичный рост цен. Однако, торможение инфляции по-прежнему идёт с опережением прогноза ЦБ. Если на конец I кв. регулятор ждал инфляцию на уровне 6,3% г/г, а она составила 5,9% г/г, то на конец II кв. ЦБ озвучил прогноз 5,9% г/г, а она уже в начале мая заметно ниже. Очевидно, что в таких условиях пространство для дальнейшего снижения ключевой ставки сохраняется. И поводов для замедления этого процесса пока нет.