JPMorgan, Deutsche Bank теперь рекомендуют long тенге. Это сигнал сокращать

«Давай прибыли течь» — известное правило, и для акций оно работает: у бизнеса есть пространство расти годами. Но в валютной позиции с ограниченным апсайдом это правило ломается. Хороший трейд, который отработал, перестаёт быть хорошим. Раз тезис подтверждается — кажется, надо держать. Но это и есть ловушка.

Сегодня сокращаю позицию в тенге примерно наполовину — на личном счёте, вне стратегии на Comon.

В марте писал про вход в депозит до востребования в KZT под 16,7% годовых. Ставка строилась на сочетании факторов: высокая нефть, жёсткий Нацбанк Казахстана, начинающаяся дезинфляция, потенциально слабый доллар.

Все факторы сработали. USDKZT прошёл с 493 до 457: около 7% валютной прибыли в USD за неполных два месяца плюс накопленный процент по депозиту. Кратно быстрее и сильнее, чем закладывал. Поэтому режу. Три причины:

Когда консенсус догнал твой тезис, ты больше не один. Когда открывал позицию, в публичном поле было глухо. Вчера вышла статья на ProFinance со ссылкой на Bloomberg: JPMorgan, Deutsche Bank, Amundi публично рекомендуют ставку на укрепление тенге. Институциональные деньги толкают цену в твою сторону, но они же первыми побегут на любом шоке. Компенсация за хвостовой риск сжимается до минимума.

Асимметрия перевернулась. На входе по 493 соотношение upside/downside было около 2:1 в мою пользу: умеренный апсайд при ограниченном даунсайде. На 457 оно стало 1:2 против: апсайд сжался, а даунсайд при разрешении Иран/США открыт вниз заметно сильнее. При прорыве в переговорах нефть может уйти ниже, и в таком сценарии тенге может довольно быстро откатиться, на тех же институциональных деньгах, которые побегут закрывать трейды.

Появился сценарий мягкости НБК. На апрельском заседании регулятор сигнализировал об открытости к снижению ставки во второй половине года. Доходность 16,7% не вечна.

Оставшуюся половину держу: проценты по депозиту продолжают капать, а тезис ослаб, но не сломался. Уровень инвалидации чёткий: USDKZT выше 480 — закрываю остаток полностью.

Не каждая позиция закрывается на инвалидаторе или на достижении цели. Иногда правильный момент выхода — это момент, когда профиль сделки стал хуже, чем альтернатива в кэше.

———
Веду канал MacroPulse о российском рынке: t.me/macropulse_pro. Там — аналитика, разборы отчётов и портфельные решения.

Стратегия на Comon: comon.ru/strategies/129032