Асфальтобетонные облигации. В чем подвох?

Уже не новичок на рынке компания Асфальтобетонный завод №1 снова размещает облигации. Вчера компания собрала заявки на новое размещение, теперь известны все самые важные параметры и можно смело прикидывать подходят ли бумаги в портфель или нет.

Напомню, что Асфальтобетонный завод (или АБЗ-1) считается лидером рынка дорожно-строительных и инфраструктурных работ в Санкт-Петербурге и Ленинградской области. Компания располагает 3 заводами по производству бетона и смежными производствами, что позволяет ей производить порядка 1,7 млн. тонн асфальтобетона в год.

Компания активно привлекает деньги на фондовом рынке — в последний раз в ноябре 2025 разместили облигации на 2,5 млрд. рублей. В этот раз запрос более скромный.

Что там по выпуску АБЗ-1-002P-06-боб?

👉Дата размещения — 17.04.2026г.

👉Дата погашения — 01.04.2029г., опять трехлетняя классика.

👉Объем размещения — 2 000 000 000 рублей.

💰Размер купона — 17,5% годовых. Сильного движения вниз в ходе маркетинга не последовало ведь изначально выходили с предложением по купону не выше 18%. Текущий купон фиксирован, что даёт доходность к погашению 19% при реинвестировании получаемых купонов в новые облигации АБЗ.

👉Выплата купона — ежемесячно, первая выплата запланирована на 17 мая 2026г.

👉Оферта отсутствует.

👉Первые 1,5 года амортизация не предусмотрена, а в последующем будут погашаться по 16,5% от номинала в 21, 24, 27, 30 и 33 купоны.

👉Выпуск АБЗ-1-002P-06-боб доступен для неквалифицированных инвесторов после прохождения тестирования.

📊Что еще важно знать?

🧮Компания АБЗ-1 не является новичком на фондовом рынке. На данный момент в обращении находятся 7 выпусков облигаций почти на 11 млрд. рублей.

🧮С прошлого размещения ничего не поменялось в плане кредитного рейтинга. Он по прежнему за счет оферента установлен на уровне А- ос стабильным прогнозом. Рейтинг был повышен в сентябре 2025 года.

🧮Компания продолжает не спешить с отчётностью по МСФО, но 2025 год по РСБУ уже есть. Выручка компании продолжила расти и на конец года достигла 9,2 млрд. рублей, то есть рост год к году составил 21,8%. То есть с заказами в прошлом году было все отлично.

🧮В 2025 году компания активно занимала, наращивая, к счастью, только долгосрочную задолженность. Общие заемные средства за год выросли на 87% до 11,9 млрд. рублей, то есть они почти полностью сформированы облигационными займами. Тем не менее показатель Чистый долг/EBIT равен 3,6х — это много и говорит о высоком уровне закредитованности компании.

🧮Несмотря на рост заемных средств, рост процентных расходов и существенное снижение прочих доходов 2025 год компания закончила ростом чистой прибыли на 6,6% до 740,5 млн. рублей.

Годовая отчетность компании АБЗ-1 не изменило мое нейтральное мнение о эмитенте, даже с учетом высокой закредитованности (долг/СК = 2,9 рубля) и отрицательном чистом денежном потоке. Компания работает с прибылью, реинвестирует её и пока еще не допускала дефолтов по выплатам.

Наверное главный минус — это несовпадение купонной доходности и фактического состояния эмитента. Размер купона был установлен фактически исходя из кредитного рейтинга оферента (материнской компании Балтийский проект), а не АБЗ-1.

🔥 Чтобы не пропустить новые разборы акций, обзоры свежих выпусков облигаций и тренды фондового рынка скорее подписывайтесь на телеграм-канал. Там еще много полезной авторской аналитики и весь мой пассивный доход.

Я в Max.

Данная публикация является личным мнением автора. Мнение владельца сайта может не совпадать с мнением автора.