Ребус Балтийского лизинга. Куда ушли дивиденды?

На прошлой неделе появилась информация о проблемах с ФНС у АО ГИЛК (это материнская компания КонтролЛизинг). ФНС наложила блок на счета ГИЛК на сумму 1,8 млрд. р. из-за задолженности по НДС.

Есть информация, что ГИЛК пытается оформить отсрочку по платежам в бюджет, в прошлом году это им уже удавалось сделать, хотя сумма долга перед бюджетом растет, но и административные рычаги у ГИЛК видимо есть.

На этих новостях были проливы в двух выпусках КонтролЛизинг и это можно понять, так как проблемы материнской компании могут перекинуться в любой момент на дочернюю.

Но за компанию с КонтролЛизинг, случились проливы в некоторых выпусках Балтийского лизинга, так как часть инвестсообщества упорно считает, что Балтийский лизинг входит в группу ГИЛК-КонтролЛизинг и значит при проблемах ГИЛК у БалтЛиза повышаются риски.

Решил еще раз написать о структуре владения Балтийского лизинга, чтобы инвесторы лучше понимали, что происходит и какие риски реальны, а какие мифологизированы.

1. Есть АО Балтийский лизинг, которое владеет двумя дочерними компаниями — ООО Балтийский лизинг (это операционная лизинговая компания) и ООО БалтЛиз Технологии.

2. У АО Балтийский лизинг есть два акционера — ООО Прибыльные инвестиции (доля 73,3% акций) и нераскрытая официально в отчетности госкомпания (26,7% акций). На 62 стр. отчетности по МСФО Балтийский лизинг имеется следующая фраза: В конце июня 2024 года существенное влияние над Группой получила организация, находящаяся под контролем государства.

Летом 2024г. почти все деловые издания выпускали публикации, что идут серьезные переговоры о вхождении в капитал Балтийского лизинга крупного госбанка ПСБ.

На той же стр. 62 отчетности за 2025г., Балтийский лизинг раскрыл, что он имеет задолженность по кредитам на сумму 45,7 млрд. р. перед связанной стороной.

Таким образом, складываем два плюс два и понимаем, что блокирующий пакет акций Балтийского лизинга скорее всего находится у государственного ПСБ банка. Кроме того, этот банк является и крупнейшим кредитором Балтийского лизинга, имея долю в кредитном портфеле эмитента 49,5%.

3. ООО Прибыльные инвестиции на 100% принадлежат Жарницкому М. Я., который является Директором и в ООО Прибыльные инвестиции, и в АО Балтийский лизинг. Кроме того, он является бенефициаром в группе ГИЛК-КонтролЛизинг.

Все 100% доли владения ООО Прибыльные инвестиции заложены в ПСБ банке, так как в свое время именно в ПСБ банк привлекались кредиты на покупку акций АО Балтийский лизинг. Сумма задолженности по кредитам у ООО Прибыльные инвестиции на 01.01.26г. — 31,4 млрд. р.

В 2025г. АО Балтийский лизинг направил на дивиденды сумму 4,4 млрд. р., писал про это здесь 👉 https://t.me/barbados_bond/1028

Соответственно, сумма дивидендов в размере 3,2 млрд. р. поступила на счета ООО Прибыльные инвестиции. Данная сумма была использована в полном объеме для выплаты процентов по кредитам.

Какие выводы можно сделать из набора этих фактов:

1. ПСБ банк видимо имеет не только блокпакет акций Балтийского лизинга и является основным кредитором эмитента, но и контролирует финансовые потоки Балтийского лизинга. Ни копейки из суммы дивидендов Балтийского лизинга не ушло за периметр ПСБ, часть попала в банк в виде дивидендов, часть в виде процентов по кредитам.

2. Балтийский лизинг имеет минимальные связи по бизнесу с группой ГИЛК-КонтролЛизинг, хотя бенефициар у всех компаний один и тот же. Все-таки ГИЛК-КонтролЛизинг и ПСБ-БалтЛиз это две разные песочницы.

3. Выплата значительных дивидендов Балтийским лизингом вызвана не срочной необходимостью спасать ГИЛК-КонтролЛизинг, а необходимостью обслуживать кредиты, взятые на покупку БалтЛиза в ПСБ банке.

Думаю, что инвесторы перестраховываются, закладывая высокие доходности в облигациях Балтийский лизинг и эмоционально реагируя на новости по ГИЛК-КонтролЛизинг.

По сути, БалтЛиз сейчас это прокси-компания группы ПСБ банка, скорее всего рано или поздно эмитент полностью юридически отойдет ПСБ банку.

Продолжаю достаточно спокойно держать бумаги БалтЛиза в своих портфелях.

Если интересны новости по другим эмитентам облигационного рынка, заходите в гости на огонек 👉  t.me/barbados_bond